酒讯深度｜酱酒“抄底时刻”，怡园酒业补上CBF模式最后一块拼图

作者｜子煜

编辑｜方圆

排版｜王月桃

怡园酒业，正从一家葡萄酒公司转型为酒业生态平台。

近日，港股上市公司怡园酒业，通过旗下全资子公司成都怡酿酒业，战略投资贵州老字号品牌“王德芳”酒，指向酱酒赛道。

这是怡园酒业在去年底完成易主之后，对外落地的第一笔投资。市场镜头再度聚焦于此，审视这家葡萄酒起家的公司在新品类、新渠道上的整合进度。

图片来源：王德芳酒公众号

01

跨界落子酱酒

一个是葡萄酒企业，一个是酱酒老字号，八竿子打不着的两条赛道，交叉会晤却有迹可循。

怡园酒业1997年创立，是国内最早一批专注做精品葡萄酒的酒庄之一。该公司于2018年在港交所挂牌，成为国内第一家在港上市的家族葡萄酒企业。

图片来源：怡园酒业公众号

而本次投资落地的核心主体成都怡酿酒业，是怡园酒业2026年5月在四川邛崃布局的六大全资子公司之一，承载着怡园酒业从单一葡萄酒赛道，向全品类酒水综合平台转型的关键任务。

酱酒这个“全品类酒水”的当家花旦之一，是怡园酒业绕不开的赛道，并且也早有动作。

今年春糖期间，怡园与仁怀市政府签署战略合作，双方宣布将聚焦酱香型白酒品类开发、品牌共建与供应链协同展开全面合作。投资王德芳，就是第一个成果。

王德芳非新晋酱酒品牌，而是有历史的贵州老字号。往前追溯，茅台镇近代三大烧坊之一的荣和烧坊，正是王德芳品牌的前身，王德芳本人是荣和烧坊的核心开创者，这个牌子在酱酒行业算是公认的老字号标杆。

酒讯了解到，目前王德芳旗下包含经典、珍品、年份酒等多元产品线，覆盖高端礼赠、企业定制、圈层收藏等场景需求。

图片来源：王德芳酒公众号

一个不容忽视的背景是，王德芳牵手怡园的时间节点，正值酱酒行业深度出清。

当前大量中小酱酒企业产能闲置、库存高企、估值泡沫正在挤出。比如，贵州无忧酒业被执行、筑春酒业挂牌转让、茅台镇多家酒厂基酒反复流拍。

如今行业共识是，酱酒行业退烧后，消费回归理性，没有顶级品牌势能、没有规模化渠道、没有强资本加持的区域酒厂，在存量竞争里很难突围。

但另一边，部分优质资产正被“抄底”。春糖期间，除了怡园酒业逆势染酱，舍得酒业在春糖前完成对夜郎古酒庄的全资控股，酱酒资深操盘手龚荣则携全产业链核心团队收购老牌酒企贵州黄果树酒业。

不难看出，在调整期，老产区、老工艺、老字号等历史遗产更显稀缺，泡沫退去之后，老牌酒厂受到更多关注。

“这次投资可以说是一次双向奔赴”。1919相关负责人对酒讯表示，怡园酒业看重王德芳的历史传承与老字号标签。同时，王德芳要把历史光环转化为真正的市场品牌，也需要怡园的资源和平台托举。

“王德芳有历史、有工艺、有茅台镇的文化根脉，但要走向全国，离不开资本、品牌、渠道、数字化这些‘新基建’。近两年酒行业经历深度调整，产业估值处于相对低位，正是出手布局的窗口期，我们也希望这次投资能给酱酒市场传递一点信心。”该负责人表示。

王德芳官微也提到，将借力港股资本、全国渠道、供应链、数字化及政企定制，从区域老字号升级为全国综合作战品牌。

图片来源：摄图网

02

CBF的一环

战略投资王德芳，是怡园易主后的第一笔对外投资，但在这之前，怡园已经铺垫得差不多了，方向就是酒水全品类布局。

2025年12月，市场传出怡园酒业“易主”的消息，随后公告确认，杨陵江通过全资公司拿下怡园酒业5.89亿股股份，持股比例高达73.63%，成为其控股股东和实际控制人。

按照规划，1919将保留怡园葡萄酒业务、拓宽其销售渠道，同时考虑拓展白酒、精酿啤酒等品类，打造多元增长曲线。

此后，怡园新战略阶段明显提速。先是今年2月，4名具备连锁、供应链、财务等背景的1919系高管入驻怡园董事会，对应落实其提出的CBF生态操作系统战略。

随后5月，怡园密集注册了怡链、怡数、怡玖、怡酿、怡网、怡店6家子公司，业务涵盖酿造生产、品牌运营、B2B交易平台、名酒销售、门店终端、电商业务、数据资产及信息系统服务等领域。

图片来源：天眼查截图

6家公司的注册地都为邛崃。邛崃是中国最大的白酒原酒生产基地，近年来又逐步长出“白酒+国际烈酒+新酒饮”的多元产业格局，在外界看来，怡园把邛崃作为F端（Factory，供应链/生产端）产业基地的意图比较清晰。

具体来看，怡园旗下的怡酿（此次投资王德芳的主体）将承接各品类酒业的投资与运营管理；怡店则覆盖传统连锁零售、即时零售、即饮零售三种业态，承担新纳入品类的渠道落地工作；怡园总部对6家子公司统一统筹，动态调配资源。这就是怡园快速重塑CBF（消费者-渠道-供应链）模式的实践路径。

六家主体环环相扣，试图打破酒业产销分离的痛点，让消费者需求直达生产端。这意味着一旦链路顺利运作，1919沉淀的渠道、技术、供应链、终端运营能力，将向怡园全面赋能。

C端、B端都齐了，万事俱备，只欠F端的东风。

酒类分析师肖竹青表示，此次收购可以补齐CBF模式F端核心短板，打通产销闭环。怡园此前的核心资产是葡萄酒，收购王德芳直接获得成熟酱酒酿造产能、现成白酒品牌IP，让整个商业模式不再是“空渠道”，渠道流量可以转化为自有品牌销量，摆脱依赖名酒价差的低利润模式。

图片来源：怡园酒业公众号

03

新打法能否落地

说到底，怡园酒业是要从一个葡萄酒庄转型成为一个酒类商业平台，其中所需要的不只是成熟的商业模式，更需要资金、人才、资源等，需要更强的抗风险能力。

纵观整个酒类流通市场，面对渠道的变革，不只有1919和怡园的CBF模式，还有众多老牌流通商的解法。

华致酒行率先启动战略升级，推出“华致酒行+华致（名）酒库+华致优选”三大业态协同发展策略，通过“华致优选”为线下门店提供流量入口，打通名酒厂到消费者间的价值链路；酒仙推出“超级店”战略，重构人货场关系，几家大商都在协同厂家、各级渠道商共同服务消费者。

图片来源：摄图网

肖竹青指出，酒业平台赛道已有华致、1919等成熟玩家，传统头部白酒企业自有渠道持续下沉；怡园同时跨界葡萄酒、酱酒，资源分散，很难在单一赛道追上头部专业化企业。

他表示，“好在实控人杨陵江拥有20年酒类连锁运营经验，1919沉淀数千家全国门店、成熟即时零售履约体系、自研酒类数字化系统，渠道运营、加盟商管理、全域流量打法可以完整平移至怡园6家子公司，C、B端运营不存在技术壁垒。重点在于F端的品牌运营，无论是全国化渠道铺设还是消费者认知培育，都需要持续高额营销投入，短期投入产出承压。”

酒讯注意到，在成立6家子公司之前，为了将杨陵江的“CBF”战略构想落到实处，怡园酒业的管理层在董事会指导下，便制定了“四个三年计划”，推动其从“精品酒庄”向“综合酒饮产业平台”迈进，包括品牌高端化，平台规模化，品类多元化，渠道全域化。

图片来源：酒讯制图

王德芳只是全品类布局上的第一落子，而要实现“综合酒饮产业平台”，显然需要更多品牌支撑。

1919方面对酒讯表示，在CBF模式的战略框架下，怡园加快对外投资是必然动作，收购节奏还会进一步提速。CBF的价值在于把各环节打通之后，利润空间透明化，大家能跳出压货、内卷，真正共享发展红利。随着模式铺开，会有越来越多行业伙伴被纳入CBF的不同环节里。

王德芳是个开局，但酱酒赛道早已不是抄底就能赢的牌桌，品牌有了、渠道有了，接下来怡园要面对的是真正的消费者的检验。

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WangqiHuigu

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