中国版味之素来订单了：莲花控股“类ABF膜”欲打破垄断

7月14日，莲花控股发布了2026年半年度业绩预增公告。同时，还发布了相关公告，披露了包括味精消费品基本盘、收购纽菲斯项目等情况。

深度剖析莲花控股的公告，除了显而易见的上半年归母净利润同比增长48.75%至61.14%外，更大的亮点是其在今年4月份完成收购的类ABF膜项目被披露了更多的信息，而这恰恰是资本市场对莲花控股未来进行价值认可的核心锚点。

一家搞味精的传统企业，当下时代在传统赛道里很难创造新的奇迹。但不在产业链纵深内的多元化发展，又往往容易变成一家传统企业踩坑的大败局。莲花控股这一次不一样的地方在于，从产业链纵深内的味精副产品——一种基于氨基酸技术、具备极高绝缘性的环氧树脂，找到了一条延展到半导体高科技的新成长赛道之路。

根据莲花控股的披露，类ABF膜项目的核心主体纽菲斯上半年未经审计收入为467.52万元，同比增长了67.02%，呈现较快的业务增长趋势。

更重要的是，纽菲斯中低端“类ABF膜”已经实现批量供货，这在产业和产能导入上，是一个积极的信号。从公开信息来看，纽菲斯的类ABF膜是奔着打破日本味之素对先进封装关键绝缘材料垄断而去的。一旦这种产业趋势能够持续，巨大的国产替代空间为其业绩快速增长提供了天时地利人和的天然条件。

站在中国半导体产业战略发展的角度，无论是国家还是半导体产业上下游，均乐见于莲花控股的纽菲斯项目取得产业应用级别的成功，这能够打破日本味之素在全球占比95%的巨大垄断，进一步加快中国半导体产业自主可控、国产替代的步伐。

业绩基本盘稳固，收购纽菲斯战略落子

审视莲花控股的基本面，首先，必须正视其消费品基本盘，这是保证莲花控股穿越周期和资源投入到AI科技板块的核心保证。

根据业绩预告，莲花控股归母净利润大增48.75%至61.14%背后，是公司调味品主业正展现出强劲的增长势头。2026年上半年，公司核心产品莲花味精的终端销量与市场占有率稳步攀升。同时，重点培育的酱油、松茸鲜等新品系列已成为拉动营收增长的核心增长引擎。

这一趋势在2025年的年报中已有充分体现。2025年，公司食品制造业务实现营业收入33.07亿元，同比增长26.47%。其中，味精业务实现收入22.92亿元，同比增长18.79%；酱油等液态调味品收入更是实现了661.81%的爆发式增长。

这表明，通过品牌复兴和渠道深耕，莲花控股的传统主业不仅没有衰退，反而焕发出新的活力，为公司的转型提供了强劲的现金流支撑。

作为一家以消费品为主业的公司，在科创时代，如何进行转型，为公司谋求第二增长曲线？莲花控股给出的战略是“消费+AI科技”。

在AI科技战略布局中，最大的看点，便是今年4月份完成投资的纽菲斯项目，其目标是打破国外在半导体关键材料领域的垄断。

纽菲斯成立于2020年，主营方向为半导体封装载板用增层胶膜，即ABF膜相关产品的研发、生产与销售。ABF膜全称Ajinomoto Build-up Film，是一种用于高性能芯片封装的关键绝缘材料，决定了芯片内部纳米级电路与外部毫米级电路板之间的高效稳定连接。随着AI芯片、高性能计算芯片和高端服务器需求快速增长，ABF膜已成为先进封装体系中的关键环节。

长期以来，全球超过95%的ABF膜市场由日本味之素公司掌控，从英特尔的CPU到英伟达的AI加速器，几乎所有高端芯片都依赖这家公司的供货。在我国半导体产业链中，ABF膜是典型的“卡脖子”材料，国内90%依赖进口。莲花控股投资纽菲斯，正是瞄准了这一国产替代的巨大机遇，希望推动公司从传统产业向高端制造、核心材料领域转型升级。

从本次莲花控股披露的信息来看，纽菲斯已实现中低端“类ABF膜”的批量供货。不过，仍需要客观看到，要实现真正意义上的全面国产替代，纽菲斯与国际龙头味之素之间仍存在客观差距，需跨越技术与良率、严苛客户认证、供应链绑定等关键壁垒。

而这些壁垒恰恰是纽菲斯的机会所在，随着AI算力竞赛愈演愈烈，ABF膜供需矛盾正在激化。有研究显示，预计2026年下半年至2027年，全球ABF载板供需缺口持续扩大。这为国产替代打开了关键的时间窗口。

事实上，从上半年营收来看，随着客户的导入，纽菲斯的收入已经实现了67.02%的强劲增长。

2300亿市值味之素启示录：莲花控股欲从“味精大王”跃迁到“AI材料王者”

这场由ABF膜引发的半导体材料争夺战，为莲花控股的转型提供了绝佳的产业借鉴。

目前，全球ABF膜龙头是日本的企业味之素，其起家和莲花控股异曲同工，也是从调味品起家，受益于企业转型至ABF膜，截至今日，其市值已经达到55301亿日元，折合人民币2300亿元。

事实上，味之素的核心秘诀在于从未偏离“氨基酸”的核心基因。20世纪70年代，味之素在味精生产过程中意外发现了具有高绝缘特性的副产物树脂成分，并围绕这一成分持续投入基础研究三十年，最终在1999年推出ABF膜，成为AI时代的“隐形冠军”。

莲花控股试图复刻这一路径，在外界看来，具有极强的战略合理性。味精与ABF膜，同属精细化工体系的延伸。莲花控股依托老牌发酵化工企业的底蕴，顺势切入上下游高景气赛道，并非盲目跨界，而是有日本味之素成功在前的产业深耕，其并不是空中楼阁。

通过莲花控股此次披露，其在纽菲斯项目上的打法也让外界得以窥见。这种打法，总结起来就是在专业和技术上充分信任和授权纽菲斯的核心团队，在资本领域充分赋能研发和量产。

从治理结构看，莲花控股通过子公司持有纽菲斯约31.66%的表决权，并委派两名董事，既保证了战略协同，又激发了核心团队积极性。更为关键的是，截至2025年末，莲花控股货币资金达16.46亿元，充裕的资金实力为纽菲斯的技术迭代提供了坚实后盾。

半导体材料的研发是一场极其烧钱的“马拉松”。纽菲斯要突破高端良率瓶颈、熬过漫长的客户认证期，需要持续的资金注入。莲花控股不仅直接为纽菲斯提供资金支持，更结合自身资源，联合浙江大学开展电子绝缘积层胶膜研发，并成功申请相关专利。这种“上市公司资本+顶尖高校科研+初创企业产业化”的联动模式，有效降低了前沿技术的试错成本，加速了从实验室到量产线的转化。

此外，根据此前公开信息，莲花控股还在积极筹划建设年产2万吨ABF膜的超级工厂。一旦落地，不仅能满足国产算力芯片产业链的定向供应，更能通过规模化效应大幅摊薄生产成本，从根本上解决国产材料“良率低、成本高”的痛点。

结语：市场乐见产业链纵深的科技创新与打破垄断

对于莲花控股的这笔收购来说，如果纽菲斯业务持续放量，莲花控股将找到一条强劲的第二增长曲线，实现彻底的脱胎换骨。

从价值成长逻辑上，一旦纽菲斯的产品成功打入国内头部芯片厂商的供应链，莲花控股的标签将从“调味品”切换为“半导体核心材料”，其成长天花板将被打开。

投资纽菲斯，意味着莲花控股完成了从此前“算力”到“材料”的纵向一体化布局，真正从产业链纵深维度切入了AI产业的命脉。

同时，这将开启巨大的国产替代空间。随着国内AI芯片和先进封装产业的崛起，对ABF膜的需求将呈指数级增长。纽菲斯作为国内少数具备量产能力的企业，将直接受益于这一历史性机遇。而中国的半导体产业链也将会打破日本味之素在ABF膜上的垄断，夯实独立自主的步伐。

市场期待纽菲斯未来的表现，无论是国家半导体产业战略安全、还是半导体产业自身发展，均希望资本市场在赋能科创以及产业链创新上发挥作用。

可以说，如果最终纽菲斯项目能取得成功，莲花控股的这笔收购将成为中国资本市场赋能硬科技、破解“卡脖子”难题的经典案例。市场更乐见于企业在产业链纵深维度的价值重塑尤其是科技创新。

当然，对于莲花控股、对于纽菲斯，这还需要很长一段路要走，但核心是走对的方向和赛道，吻合国家战略，脚踏实地地进行研发、量产、规模化。