北京
摩登财经
7月6日，广东省高级人民法院的一纸终审判决，为上海银行与“宝能系”长达数年的第一场官司画上了句号。
深圳托吉斯科技有限公司被判向上海银行深圳分行偿还借款本金25.8亿元，外加利息、罚息、复利——光是截至2023年8月31日的罚息就高达2.38亿元，此后还要按年利率7.5%继续罚息至清偿日。姚振华及宝能系相关主体，承担连带清偿责任。
判决书上白纸黑字，25.8亿，赢了。但上海银行恐怕笑不出来。因为这25.8亿只是130亿追债大戏里第一场走到终局的官司。另外两场（一笔73.76亿、一笔30.08亿）分别在二审和一审路上。
而对面站着的那个人，是姚振华。这位潮汕大佬及其宝能集团背着的被执行总金额超过338亿元，未履行金额近299亿元，未履行比例高达88%。法院判了，账上没钱可执行。这场旷日持久的追债拉锯战，撕开的是上海银行过去深度捆绑地产扩张的伤疤。
时间倒回2018年至2020年，那是上海银行与宝能系的“蜜月期”。彼时房地产烈火烹油，宝能系在上海银行的贷款余额一度高达214亿元，是该行单一最大客户。银行需要冲规模，大佬需要钱。双方各取所需，你侬我侬。
三笔贷款，构成了今天130亿追债的基本盘。
第一笔，2018年，上海银行通过信托通道向宝能系旗下深业物流放款78亿元，宝能集团和姚振华本人全额担保，结果73.76亿元没还上。
第二笔，2019年，上海银行给宝能系并购融资平台“深圳方瑞”发放31.34亿元并购贷款，对方用旗下公司股权做质押，深圳方瑞只还了1.27亿元，欠下30.08亿元本金。
第三笔，2020年12月，上海银行向托吉斯科技发放25.8亿元固定资产贷款。托吉斯与宝能存在隐秘关联，公司此前的实控人黄世龙曾在宝能集团供职，还在姚振华实控的“深圳市宝能文化”当过监事。
三笔贷款，三个不同的借款主体，但担保方都指向姚振华。表面上看，这些贷款风控措施齐全：股权质押、不动产抵押、实控人连带担保。但当潮水退去，这些所谓的“安全垫”，薄得像纸一样。
这场深度合作曾在2020年初掀起轩然大波。上海衡源企业实控人徐国良公开举报，称上海银行向宝能集团违规发放265亿元贷款，远超单一客户贷款不能超过银行资本净额10%的监管红线，侵吞其旗下百联中环、徐汇滨江等项目的资产。
上海银行随即否认，称授信均经合规审批，并对宝能集团发放的相关授信均有明确用途，全程封闭操作。但徐国良的举报揭开的只是冰山一角。真正让这段“蜜月期”变成“噩梦”的，是后来爆发的流动性危机。
2020年之后，监管收紧，房地产急转直下。宝能系陷入流动性危机，被“全世界”追着要钱。
据天眼查，截至2026年7月13日，宝能集团核心主体深圳市宝能投资集团有限公司终本案件377件，执行总金额338亿元，未履行金额298.79亿元，未履行比例88%。其董事长姚振华个人亦有20起涉及宝能集团的终本案件，执行总金额164亿元。仅宝能集团的主体下，被执行总金额就超过410亿元。深业物流涉及终本案件25宗，涉及金额累计达60.49亿元，未履行比例达到96.2%。
“终本”意味着法院通过各种手段也找不到可供执行的有效财产，只能依法暂时终结执行程序。面对宝能系公司在终本案件上如此高的未履行率，上海银行的百亿欠款，就算胜诉，但何时能追回、能追到多少，都是未知数。
官司赢了，但钱能拿回来吗？业内人士指出，上海银行“该笔债权的实际回收率大概率偏低，难以通过短期执行全额收回”。
综合来看，上海银行对“宝能系”企业的债务本金合计约129.64亿元。上海银行已在2025年年报中披露，所涉三项未决重大诉讼案皆与宝能系有关，关于金融借款的诉讼合计涉案金额已达150亿元（含本金、利息等）。相关贷款敞口大概率已全部计提。
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