上棉棉花日报（7.14） | 抛储压制与天气升水博弈

来源：市场资讯

（来源：上海国际棉花交易中心）

核心观点

多空因素交织下棉花期价延续窄幅震荡，国储轮出预期落地与进口补充压制盘面，但主产国天气升水、国内商业库存偏低及出口回暖提供底部支撑，预计短期价格将以区间整理为主，静待新棉上市定价逻辑切换及传统旺季需求验证。

行情回顾

今日郑棉主力合约收报16070元/吨，日内下跌55元，跌幅0.34%，持仓量减少2934手。盘面呈现缩量窄幅整理态势，资金以获利了结与观望为主，成交氛围整体偏淡。市场情绪受多空消息双向拉扯：储备棉销售细则明确轮出节奏、澳棉到港提速及外盘基差小幅下调，短期供给增量预期对盘面形成直接压制；但国内商业库存处于历史相对低位、美棉优良率恶化及印度种植面积缩减等基本面利多限制了下修空间。整体来看，政策调控预期与天气炒作逻辑主导短期定价，期价缺乏单边趋势驱动，维持区间博弈格局。

据上海国际棉花交易中心监测，截至7月14日，本年度新疆机采棉在库综合成本均价为15067元/吨（毛重），北疆均价为15072元/吨，南疆均价为15063元/吨；截至7月14日，本年度新疆机采棉期货仓单成本均价为15132元/吨（毛重），北疆均价为15137元/吨，南疆均价为15128元/吨。7月14日，新疆机采棉疆内库销售基差指数（31级双29含杂2.8%以内）为1560元/吨，较上一日上涨1元。其中，北疆基差为1630元/吨，奎屯、昌吉区域主流基差在1575-1680元/吨左右；南疆基差在1475元/吨，巴州、阿克苏两地主流基差在1550-1650元/吨左右，喀什地区在1150-1285元/吨左右。

基本面深度分析

* 供给侧：国内现货库存延续去化趋势，当前商业库存约225万吨，显著低于月均约75万吨的消费体量，现货流通资源呈结构性偏紧。但中国储备棉明确将于7月20日启动公开竞价轮出，增量现货投放将有效缓解阶段性供应压力。国际市场呈现分化格局：USDA 7月报告上调美棉产量预期至1370万包（市场预期后续或进一步上调至1450万包），供给宽松预期升温；但美棉主产区持续干旱致优良率骤降至44%，天气升水持续发酵；印度2026/27年度种植面积同比大幅下滑14%，虽降水改善加速播种，但前期滞后或制约最终单产；巴西新花收割进度仅8.1%（同比13.6%），上市节奏放缓。整体供给端处于“宏观宽松预期+微观天气减产/物流滞后”的博弈期。

* 需求侧：下游纺纱织造环节正处于传统淡季，纯棉纱市场交投清淡，纺企成品库存累积，采购策略以刚需小批量为主，对原料涨价抵触情绪较强。然而，终端出口数据呈现回暖信号，6月我国纺织品服装出口额实现环比与同比双增，其中服装出口环比大幅增长20.99%，海外消费修复正逐步向纺纱端传导。当前市场观望抛储政策落地节奏，8月中下旬启动的“金九银十”旺季备货将是验证需求韧性、拉动集中补库的关键节点。

* 成本与利润：期现价格反弹直接推高纺企原料采购成本，但成本向下游终端传导受阻，纺纱加工利润空间持续受挤压，企业被迫让利出货以加速资金周转。原料持货端，轧花厂资金面相对充裕，叠加新季减产预期强化其挺价惜售意愿，现货基差保持坚挺。此外，中东地缘局势推升原油价格，间接抬升聚酯及化纤产业链成本，棉花相对化纤的性价比优势凸显，对纺企维持或增加棉花配棉比例形成隐性支撑。

* 产业链联动：化纤端（如涤短）受原油价格提振短期反弹，但受制于终端实际订单疲软，上涨持续性受限。棉花与化纤的替代效应在成本博弈中愈发显著，若棉花价格维持相对合理的价差，将有效锁定下游纺织刚需。宏观层面，中美经贸关系缓和预期及潜在关税清单调整，有望进一步改善纺服出口环境，从而对中长期的棉花实际消费形成正向拉动。

后市展望

* 短期（1-2周）：市场将高度聚焦7月20日国储棉轮出竞价成交价及成交率，以及美棉产区天气演变。受政策增量供给压制与天气升水支撑的对冲，郑棉主力预计维持15800-16300元/吨区间震荡，波动率收窄。

* 中期（1-3个月）：随着8月底9月初新季北疆籽棉开秤价逐步明朗，以及传统纺织旺季订单实质性落地，供需定价逻辑将发生切换。若下游补库节奏顺畅且天气减产预期未证伪，价格重心有望震荡上移，运行区间上看至16500-16800元/吨。

* 长期（半年度）：全球棉花库销比下行趋势明确，供给端收缩逻辑叠加海外需求周期性复苏，中长期棉价具备重心上移的基础。但上方空间将严格受制于宏观政策调控底线（如抛储规模、进口配额）及全球流动性环境。

* 风险提示：需密切关注国储轮出规模与价格是否超预期压制盘面；美印主产区突发集中降雨导致天气升水快速回吐；美联储货币政策转向引发的大宗商品估值剧烈波动；以及终端纺织服装出口订单回暖不及预期导致需求证伪风险。

来源 | 上棉数链AI智能体