翻脸比翻书还快，科技股到底怎么了？

长鑫科技295亿IPO拿下2026年A股募资之最，创始人朱一明拟让渡约200亿元股份给员工，“上市造富”话题迅速刷屏。

但科技股却没有这么“顺”。7月以来，科技股板块出现了一轮较为明显的集中回调与估值消化，剧烈程度远超常规。甚至个别概念股出现了“老登股2个月的跌幅，小登股5天就完成了”的极端回撤现象。

截至2026年7月13日，科创50指数7月以来区间累计跌幅约11.18%；数据显示，在年内最大涨幅翻倍的AI核心科技股中，截至7月13日收盘价较年内高点回撤超20%的占比已超七成。

7月14日市场波动加剧，午盘收盘科创50一度跌3.45%，但午后一度反转，最终收于涨0.77%。“翻脸比翻书还快”，科技股到底怎么了？

图/图虫创意

科技股深度回调背后

7月以来，科技股遭遇剧烈杀跌。

截至2026年7月13日，前期抱团的赛道龙头回撤显著：存储芯片板块的兆易创新与佰维存储较年内高点回撤均超30%；光通信方向的亨通光电区间跌幅超35%；MLCC概念的昀冢科技与火炬电子分别回撤近39%和超31%；半导体方向的敏芯股份与臻宝科技区间跌幅分别约48%和超40%。

前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉中国新闻周刊，7月以来科技股大跌，主要受地缘政治冲击与筹码拥挤共振影响。

“美伊冲突升级引发全球避险情绪升温，同时前期芯片半导体板块累积了庞大的获利盘，交易过度拥挤。在外部利空催化下，资金集中兑现引发踩踏式抛售，导致亚太科技股遭遇剧烈回调。”杨德龙解释。

其中，存储板块的全球联动，颇具代表性。

7月13日，受SK海力士业绩不及预期的影响，全球芯片股迎来“黑色星期一”。韩国KOSPI指数收跌8.95%，SK海力士下跌15.37%；A股科创50指数跌3.42%，半导体、存储等前期强势板块跌幅居前，部分个股触及跌停；美股费城半导体指数跌4.78%，闪迪跌超12%。

此外，7月以来关于AI 产业也不乏利空消息。先是7月1日Meta计划出售闲置算力引发市场对“算力过剩、巨头资本开支见顶”的恐慌，紧接着7月2日黑石集团旗下QTS宣布终止弗吉尼亚州超千亿美元全球最大数据中心园区项目，被视为私募巨头对AI基建过热与回报周期风险的实质性撤退信号。

更本质来看，获利盘集中兑现是本轮杀跌的主因。前期涨幅越深，当前的回调压力便越重。

回顾2026年4至6月，AI算力、光模块、半导体等科技主线走出翻倍行情，科创50指数阶段最高涨幅超60%。

而科技股主导的市场交易是非常拥挤的。广发证券在研报中指出，2026年市场交易极致分化，体现为成交额占比前5%的公司成交额占比超过50%。截至7月3日，前5%个股成交占比为50.7%，已经逼近2015年初金融和互联网+、2021年初茅指数行情的高点。

在杨德龙看来，本次调整正是交易拥挤后的必然修正，热门赛道获利盘集中兑现，资金向低位传统板块溢出，市场短期进入风格再平衡阶段。

渐近投资研究院院长朱振鑫对中国新闻周刊进一步分析，在牛市或主升浪的后期，热门赛道往往积累了极其丰厚的浮盈，筹码交易高度拥挤。高估值并非不能继续涨，但需要时间等业绩消化，波动势必加大。

科技股的高波动，已经成为近期全球股市大起大落最突出的症结所在。当市场情绪出现边际变化或面临业绩验证窗口时，叠加宏观因素利空，资金“落袋为安”的避险诉求会瞬间统一，引发连锁式的抛售踩踏。

还要波动多久，散户怎么办？

更重要的问题是：市场还会波动多久？

有机构持乐观观点。申万宏源认为，调整波段已进入收尾阶段：5—6月非科技方向先调整，6—7月科技赛道后调整，调整结构正走向完备，赚钱效应、动量效应收缩充分，调整波段已具备收尾条件。

但投资者并不能高兴太早。中信建投证券判断，市场震荡格局仍将延续，核心矛盾在于增量资金不足导致的存量博弈，但考虑到企业盈利上行周期和流动性宽松，市场尚不具备牛熊转换基础，短期仍然强势。

此外从期指定价看，华泰证券认为，悲观情绪已部分出清，但中报验证与科技巨头IPO两个兑现窗口未过，继续保持均衡配置。

不过眼下真正决定短期走向的，还是马上到来的中报成绩单能不能接住这波高估值。

杨德龙直言，本轮调整的核心诱因并非牛市终结，而是微观结构的脆弱性。部分科技股动辄百倍市盈率，但中报业绩却不及预期，市场定价逻辑正从“讲故事”向“业绩兑现”切换。A股科技板块需经历类似的“挤泡沫”过程，伪成长题材股将面临长期出清压力。

朱振鑫指出，当前科技板块整体估值已步入高估区域，尽管中期产业逻辑仍在，但极高的波动率与筹码拥挤度对普通散户极不友好。

“从市场周期规律看，牛市后期往往伴随剧烈的分化与洗盘，盲目追高极易面临深度回撤甚至血亏的风险。因此，非专业投资者最好审慎投资甚至避开高波动的科技赛道，防范高位风险。”朱振鑫说道。

对于普通投资者的操作，杨德龙则给出了“三步走”建议：第一步去杠杆，第二步降低仓位，第三步科技和传统白马股均衡配置。在杨德龙看来，这三步走可以大大降低持仓风险，同时有利于保住上半年的投资成果。

从长期看，行情并未终结，但当下更需稳健应对。

“指数跌破4000点不代表行情终结。中长期维度，政策托底叠加居民储蓄持续入市支撑市场主线行情延续，后续市场将呈现高波动、强分化格局。投资者需认清：科技是行情主线，但投资终须回归业绩与估值匹配的价值本质。”杨德龙说道。

（本文不做任何投资建议）

记者：于盛梅

编辑：余源