“固收+期权”理财半年考：黄金降温，大类资产指数领跑

在低利率环境持续深化的背景下，“固收+期权”理财产品以高等级固收筑底、小比例衍生品增强的结构化设计，成为稳健型资金追求收益增厚的重要方向。

回顾2026年上半年，这类产品的发行市场呈现出新的格局：发行总量稳步扩容，挂钩标的结构发生显著切换，此前热度较高的黄金标的占比显著回落，大类资产指数成为新发产品挂钩的“香饽饽”。

从收益来看，存续期满半年的产品上半年算术平均净值增长率达2.26%，平均最大回撤仅0.80%，收益风险比优势突出，头部机构凭借成熟的策略能力持续领跑。

上半年新发市场：热度升温，13家机构发行380只

据南财理财通数据，今年上半年有13家理财公司合计新发380只公募“固收+期权”理财产品。招银理财以71只的新发数量领先，中邮理财、宁银理财和渝农商理财的新发数量均在50只以上。

整体来看，“固收+期权”产品发行热度持续攀升，一方面源于纯固收产品收益空间收窄，机构迫切需要通过结构化工具拓展收益边界；另一方面，这类产品风险等级普遍偏低，契合当前市场环境下投资者对稳健增值的诉求。

挂钩标的演变：黄金品类降温 大类资产指数占比超五成

挂钩标的的选择，直接决定了“固收+期权”产品的收益特征与风险结构。2026年上半年，此类产品的标的结构出现明显的趋势性切换。

曾经热门的黄金挂钩产品显著降温。上半年国际黄金市场剧烈震荡，1月创出历史新高后持续下行，6月末创下近半年新低。受金价大幅波动影响，新发产品中挂钩黄金（AU9999.SGE）的比例相较2024年、2025年明显减少，仅约14%的新发产品选择黄金作为挂钩标的。

与之形成对比的是，大类资产指数成为绝对主流。今年上半年新发的“固收+期权”产品中，54%的产品选择挂钩大类资产指数，热门标的包括钱潮大类资产趋势策略指数、申万睿衍中国多资产智能配置指数、浙商银行中国大类资产配置稳健策略指数、中信证券全球大类资产趋势策略指数等。

这类产品内嵌结构通常为看涨价差或看涨期权，收益与挂钩指数相对初始日的上涨幅度挂钩。近两年全球大类资产指数整体表现向好，对应挂钩产品的收益兑现度较高，进一步推动发行热度上升。

此外，上半年市场上还有少量挂钩外币汇兑汇率、中证1000指数的“固收+期权”产品发行，进一步丰富了标的谱系，满足不同投资者的配置偏好。

业绩表现：上半年平均收益2.26%，2只产品涨超5%

截至上半年末，理财公司存续期满半年的“固收+期权”公募理财算术平均净值增长率和最大回撤分别为2.26%和0.8%，延续了“收益稳健、波动可控”的产品属性。

绩优产品中，兴银理财“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式1号增强型固收类理财产品A”和“丰利兴动多策略全球配置封闭式7号增强型固收类理财产品A”两只产品上半年净值涨超5%，招银理财、交银理财和平安理财均有产品上半年净值涨幅在3%以上。

绩优产品拆解

兴银理财“丰利兴动多策略全球-钱潮封闭式1号A”成立于2024年8月20日，风险评级R2，产品期限为3年，持有1100天后自动到期。

该产品固收部分坚持稳健生息策略，严控利率和信用敞口，保持固收部分收益相对稳定；所投金融衍生品为欧式看涨期权，挂钩标的证券为钱潮大类资产趋势策略指数3.2（以下简称“钱潮指数”，代码：QCMAT3S.WI），期初定价日为2024年8月21日，期末定价日是2027年8月23日。

据南财理财通数据，产品业绩比较基准设定如下：若钱潮指数期末价格低于或等于期初价格，则业绩比较基准为年化0.2%；若钱潮指数期末价格高于期初价格，则业绩比较基准为年化0.2%~7%。

钱潮指数是大类资产配置策略指数，指数样本空间涵盖中、美等全球主要市场，将大类资产配置的思想规则化，根据风险平价和动量原则构建出的量化策略指数。该指数的底层标的包括全球范围的债券、股票、商品等。

资产配置建议

整体来看，2026年上半年“固收+期权”市场呈现发行扩容、热门标的切换、业绩稳健三大特征。大类资产指数取代黄金成为第一大挂钩标的，反映出机构对全球多元资产配置策略的认可度持续提升；而产品整体回撤控制在较低水平，也印证了该类策略在震荡市中的配置价值。

需要注意的是，期权增强部分存在不确定性：若挂钩指数在观察期内未达到既定行权条件，期权部分可能损失权利金，从而拉低产品整体收益。

对于投资者而言，选择“固收+期权”产品时，不应仅关注历史收益，更要厘清挂钩标的的类型与期权结构逻辑，结合自身对相关资产的判断与风险承受能力做决策。偏好全球大类资产均衡配置的投资者，可关注挂钩多资产策略指数的产品；看好A股特定宽基行情、希望低门槛参与的投资者，则可优先选择对应指数增强类产品。