上海
界面新闻记者 | 穆玥
近两个月，不少知名私募旗下的宏观策略产品，净值出现较大幅度回撤。
以半夏投资旗下的“半夏宏观对冲F”为例，根据好买基金网数据，截至2026年7月10日，其最新累计净值为0.8229，相较于产品5月8日的累计净值0.9997，区间回撤达17.69%。
按照周度净值涨跌情况来看，最近连续10周里，“半夏宏观对冲F”有8周净值出现回撤。其中，5月15日-5月22日以及6月12日-6月18日这两周的净值回撤幅度分别达5.07%和8.14%。
半夏投资旗下其他4只在好买基金网有业绩展示的宏观策略私募产品，近期净值走势也均与“半夏宏观对冲F”较为类似。
半夏投资成立于2015年8月，2017年11月在中基协完成登记备案，公司的管理规模曾一度突破100亿元大关，不过目前已经回落至20-50亿元区间。
界面新闻注意到，6月，半夏投资的创始人李蓓曾在《致半夏投资人》的信中称，6月15日-18日基金净值显著回调，主要是因为能源、地产、消费、建材四个方向的权益持仓均大跌。
泓湖投资旗下的部分宏观策略私募产品近期净值也有明显回撤。比如“泓湖稳健宏观对冲”，5月以来，连续10周中有9周产品净值出现回撤，截至7月10日，其最新累计净值为7.8177，相较于4月底的净值9.6108，区间回撤为18.66%。
根据好买基金网数据，泓湖投资旗下近期净值有展示的产品一共9只，其中，有4只近两月的净值走势与“泓湖稳健宏观对冲”较为一致，其他4只产品同期的净值回撤幅度相对较小。
泓湖投资专注于系统性宏观策略，采用主观+量化相结合的投资模式。近年来公司密集备案新产品，管理规模快速扩张。Wind数据显示，泓湖投资旗下一共备案过173只私募产品，其中79只产品备案于2024年后，占比45.66%。另据第三方平台数据，2024年年末，泓湖投资的管理规模为20-50亿元，至2025年2月首次突破百亿规模大关，目前管理规模仍在100亿元以上。
凯丰投资旗下的“凯丰宏观对冲10-3号”，截至7月3日的最新累计净值为2.8788，相较于5月15日的净值3.4192，区间回撤幅度也达到15.8%，同时公司旗下其他6只在好买基金网有业绩展示的宏观策略产品，自5月中旬以来净值也都有不同程度的回撤。
凯丰投资是一家主观与量化相结合的私募管理人，旗下有深圳凯丰投资和昌都凯丰投资两大二级市场私募平台。其中，深圳凯丰投资管理规模曾一度由100亿元以上回落至50-100亿元区间，不过近期又重新步入百亿私募行列，昌都凯丰投资近年来的管理规模维持在50-100亿元区间。
在旗下产品净值表现承压的背景下，凯丰投资曾在6月17日发布公告称，为充分彰显对公司投研体系与策略修复能力的坚定信心，践行与全体投资者风险共担、收益共享的理念，公司决定以自有资金合计3800万元认购公司旗下宏观策略及量化系列产品。
此外，根据好买基金网数据，杭州博衍私募、雷菱私募等其他知名私募旗下也有部分宏观策略产品最近两月净值出现明显回撤。
宏观策略的核心在于管理人基于对经济周期及增长、通胀、流动性等宏观变量的研判，主动在全球范围内的股票、债券、商品等大类资产间进行动态配置与多空操作。
畅力资产董事长宝晓辉对界面新闻表示，宏观策略优点和缺点都很明显，优点是抗系统性风险能力突出，不靠单一市场涨跌吃饭，缺点则在于投研门槛极高，全链条成本大，想要实现全链路配置，对投研要求极高。
针对这类产品近期表现不佳的原因，有私募人士对界面新闻表示：一是，美联储鹰派立场超预期扭转了全球流动性宽松预期，对全球大类资产形成宏观压制；二是，国内资金持续抱团AI等少数科技主线，中小盘股流动性走弱，依赖市场广度的量化策略超额收益收窄，坚守传统板块的主观多头策略遭遇严重风格错配；三是，商品市场趋势频繁反转，导致CTA策略模型（商品交易顾问策略）滞后受损，宏观策略的跨资产对冲机制失效；四是，近年来宏观策略私募产品发行火热，大量资金涌入导致部分交易拥挤，一旦市场出现负面扰动，资金同步减仓可能会进一步放大产品净值回撤。
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