浙江
简答来说就是：市场需要卖的动力（解禁压力）与买的理由（估值分歧）。
（1）解禁压力：稀缺性溢价到顶后，等待计提流动性扩容洪峰的价格冲击！
在SPCX的 IPO 中，其仅对外释放了约 4.24% 的流通股份，自由流通盘占比不足 5%，远低于常规科技公司 IPO 的流通比例。
极小的供给叠加上市初期的狂热情绪，以及 15 个交易日火速纳入纳斯达克 100 指数带来的被动基金买盘，共同推高了上市初期的暴涨行情。
但这种供需失衡是阶段性的，随着限售股分批次解禁的日期临近，这种稀缺性将随市场供给迎来反转。
此外，由于与传统 IPO 统一 180 天锁定期不同，SpaceX 采用了分阶段解锁的特殊安排，这意味着其第一批内部人士持股将在 7 月底至 8 月初二季度财报发布后解禁，这代表了约 20% 的锁定股份可能会进入市场流通。
不过，利好的是在首发时的股东锁仓协议（Lock-Up Agreement） 里的价格触发型加速解锁条款（当股价连续 5 个交易日高于 175.5 美元可额外解锁 10%）目前看不会实现，因为当前股价已跌破该阈值，这部分额外解禁会暂时落空。
但后续还有四批各 7% 的股份分别于 8 月至 10 月滚动解锁，10 月底三季报发布后再解锁 28%，所以对市场而言，从这个月开始，月月都是共给过峰。
尤其是到8 月底，市场可自由买卖的股份数量，其实就将较当前翻倍，再等到 10 月底的话，解禁股份将达到总股本的三分之一左右。
现在的价格早期投资者、员工持股等低成本筹码而言，即便股价较峰值回落50%，仍较 IPO 发行价有明显溢价，因此减持动力充足。
至于马斯克本人持有的约 42% 股权，虽然执行 366 天锁定期，但已经明确不会后续马上解禁，但这无法改变整体流通盘大幅扩容的趋势。
（2）估值分歧：粉丝信仰与基本面的史诗级博弈了！
SpaceX 在长期定价方面，多空双方的分歧已达到美股历史罕见的程度，最高与最低目标价相差了逾 25 倍。
多头阵营以华尔街主流投行为代表，高盛、摩根士丹利、瑞银分别给出 205 美元、300 美元、210 美元的目标价，更有机构给出 800 美元的极端预期。其估值逻辑走的是分步式估值SOTP，即将 SpaceX 拆解为三层价值：一是星链卫星互联网业务、二是星舰可回收火箭带来的长期价值、三是太空 AI 数据中心等远期期权价值！
多头本质上是为 “航天产业革命” 的远期可能性付费，类似早年互联网泡沫期对平台型公司的定价逻辑。
而空头阵营则坚持传统估值框架，认为当前估值严重脱离基本面。晨星公司通过现金流折现模型测算，SpaceX 公允价值仅为每股 63 美元，对应总市值不足 8000 亿美元！
而CFRA 则是给出了 115 美元的卖出评级，最空的是资深投资人乔治・诺布尔的估值，他说SPCX就值30 美元。其核心依据在于：SpaceX 仍处于大额亏损状态，2025 年全年亏损近 50 亿美元，2026 年一季度净亏损 42.76 亿美元，几乎追平去年全年，如果按当前营收测算市销率超过百倍，远超成熟科技企业的估值水平。
最重要的是SPCX的 AI 业务入局较晚，Grok 模型未形成差异化竞争力，太空 AI 等远期叙事在近期兑现概率极低。
所以，从专业角度看，估值方法都不一样，一个从现在定价现在，一个用未来定价现在，叠加流动性的不确定，就导致了现在SPCX的股价！
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
