2026，科技正在重估小金属？

又到了一年中报季节，上市公司迎来“期中考”，其中的小金属赛道，交出预增业绩的还真不少！就在上周五（ 7 月 10 日）， 就 有 多 家小金属细分龙头“剧透”了 2026 半年成绩单。

规模不同，一致增长

我们先来看“小金属”钨的代表企业——翔鹭钨业。

具体而言，翔鹭钨业发布2026年半年度业绩预告。该公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为4.50亿元—6.50亿元，同比增长2347.83%—3435.76%。

谈及业绩增长的主要原因，翔鹭钨业表示，公司作为国内主要钨制品及钨材制造商，产品销量平稳，主营产品受益于钨价上涨带来营收增长，原材料价格上涨到下游产品的传导较为顺畅，为业绩增长提供重要支撑。

翔鹭钨业这样的“单科天才”业绩亮眼，洛阳钼业这种全科“优等生”自然也不遑多让。

7月10日，洛阳钼业披露，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为155.00亿元—165.00亿元，同比增长78.76%—90.29%。根据公告，该公司主营铜产品量价同比双升，钼钨产品价格显著走高，叠加巴西金矿业务并表，实现业绩提升。

“中东有石油，中国有稀土”，伴随着上半年稀土价格上涨，龙头业绩自然也水涨船高。

稀土龙头盛和资源于7月10日公告，预计归母净利润8亿元到9.3亿元，同比增加112.25%——146.75%；扣非净利润7.9亿元到9.2亿元，同比增加117.32%——153.09%。业绩增长系稀土主要产品市场需求整体向好，产品价格同比涨幅较大，公司优化产销结构并加强成本管控。

此外，总部位于特区深圳，横跨多个品类的中金岭南，今年上半年业绩也有望翻倍。

公司于2026年7月3日晚间披露业绩预告，预计归母净利润10.5亿元至12亿元，同比增长87.89%—114.73%；扣非净利润预计10.25亿元至11.85亿元，同比增长88.91%—118.4%。业绩增长主要系主要产品金属价格同比上升，以及交易性金融资产公允价值变动收益和子公司权益比例同比上升。

盛达资源则于6月29日披露，预计上半年净利润3.50亿元至4.00亿元，同比增长399.31%至470.64%，单二季度净利润环比一季度增长240%至303%。公司是国内白银、贵金属龙头，主营白银、锌等战略小金属，矿山技改完成产能释放叠加银价走高，量价齐升。

业绩的亮眼表现，也传导到了二级市场。

截至上半年，近期多只小金属行业龙头公司股价“节节高”。东方锆业股价连创新高，7月1日再次涨停。中国有色集团旗下的东方钽业股价涨幅达160%，连创上市以来新高；驰宏锌锗、云南锗业也创近年来新高。不过进入7月中旬，上述个股均出现不同程度的回调。

需求增长，供给承压

过去，小金属常常被称为“工业味精”，其涨跌往往取决于传统工业的景气程度。现在，多种小金属乘上了高科技的快车！

人工智能算力、新能源汽车、新型储能、航空航天、深海装备——这些产业同时在扩容。再加上人形机器人量产、低空经济落地、大型储能项目集中投运，多个维度的需求在同一时间窗口里形成了共振。

落到具体品种上，故事就很生动了。

锡，AI服务器单台用量是传统服务器的4倍以上，高端机型甚至达8到10倍。金瑞期货测算，2026年全球AI全链路锡耗约1.21万吨。锡价从2025年11月的30万元/吨一路涨到40万元/吨，半年涨了40%。

钽，AI服务器钽电容用量是传统服务器的10倍以上。钽锭价格较去年末涨幅高达158%，是这波行情里弹性最强的品种。6月18日，99.95%钽锭市场成交均价已达6650元/千克。

铟，磷化铟衬底是AI光模块的核心材料，铟价从年初到6月中旬涨了约60%。6月26日，标准精铟价格区间5200到5350元/千克，相比年初的2960元，已经不是一个量级了。

钨，被称为“工业牙齿”，光伏钨丝、半导体靶材、高端刀具都在用。2025年全年白钨精矿价格从14.2万元/吨涨到45.6万元/吨，全年涨幅221%。

说到钨，它是这轮行情里波动最剧烈的品种，没有之一。

究竟多剧烈？今年3月钨精矿价格一度冲到108万元/吨。之后一路下行。截至7月13日，65%黑钨精矿价格41.5万元/标吨，自高位回落60.5%，较年初跌了9.8%。仲钨酸铵（APT）价格60万元/吨，自高位同样回落约六成。

但价格回落不意味着市场风平浪静。恰恰相反，据中钨在线，产业链内部正在上演一场“分化博弈”。

上游矿端在惜售：高品位矿流通偏紧，矿山报价依然坚挺。可流通资源集中度较高，持货方抛售意愿不强。

中游炼厂在挺价：APT价格僵持在60万元/吨左右。上游原料成本虽然有所松动，但冶炼厂不愿轻易降价出货。

下游在刚需跟进：买方市场下，议价重心承压下行。市场整体成交冷清，缺乏代表性放量。询盘有所增多，但压价氛围浓厚，实单有限。

钼，风电单GW用量100到120吨，加上此前半导体领域的“以钼代钨”预期，钼精矿从年初3895元/吨度涨到6月中旬5165元/吨度，年内涨了约32%。

稀土，氧化镨钕两周涨了5%到76.58万元/吨，氧化铽涨了近7%到689.5万元/吨。供给端政策偏紧，现货持续紧缺。

但光有需求，还撑不起这么大的涨幅，供给端也在“配合”。

2026年6月15日，《矿产资源法实施条例》正式施行， 36种关键矿产被正式列入国家级战略性矿产资源目录。开采审批和出口管制同步收紧。

这不是唯一的约束。小金属大多不是独立矿，而是伴生——铟跟着锌走，锗跟着铅锌走，钴跟着铜走。单独扩产几乎不可能。一座新矿从勘探到投产以年计，供给曲线天然陡峭。

海外也不太平。缅甸锡矿复产缓慢，刚果（金）矿区有扰动，印尼持续收紧出口。全球小金属社会库存普遍处在近十年低位。供需两端一夹击，价格上涨也在情理之中。

不过，价格普涨不等于所有玩家都笑得一样开心。行情好时大家都赚钱，但谁能真正吃到肉、谁能把价格波动转化成可持续的利润，考验的是产业链位置和成本控制能力。

依然以开头几家为例，翔鹭钨业的爆发，靠的是钨价上涨叠加价格传导顺畅。洛阳钼业的多品种布局和巴西金矿并表提供了额外增量。盛和资源抓住了稀土市场整体向好的窗口，优化了产销结构。中金岭南除了产品涨价，还有金融方面的助攻。

同样的风，吹到不同的企业身上，结果不一样。

总结过去，展望未来：下半年的小金属，有几个趋势值得盯着。

据华源证券，稀土价格整体还在往上走，现货供应持续紧缺。钼精矿价格高位震荡，供需阶段偏紧。钨价在阶段性补库后有所调整，全产业链呈现矿端惜售、冶炼厂挺价、下游刚需跟进的分化格局。锡价受刚果（金）矿区安全形势恶化和缅甸复产缓慢的双重影响，供给压力不小。

一个行业共识正在形成：小金属的供需紧平衡格局短期内不会改变。供给端的刚性约束是结构性的，不是周期性的。

而需求端，AI基建的资本开支还在扩张。五大云厂商（亚马逊、谷歌、微软、Meta、甲骨文）2026年AI相关资本开支预计达到8050亿美元。桥水的测算更聚焦——仅Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft四家，2026年AI基础设施投资就约6500亿美元，高于2025年的4100亿美元。

全球AI资本开支正进入非线性加速阶段，投资范围从芯片逐步扩展至服务器、高速互连、数据中心供电及液冷等多个环节，这对上游 “卖铲子”的小金属无疑是利好。

据长江证券，中国在镓（占全球99%）、钨（79%）、稀土（69%）、铟（69%）等AI金属领域占据产量主导地位。随着AI爆发式增长，这些金属材料的需求正在经历产业拐点。

尾声

一边是供给端被政策、资源、地缘多重锁死，一边是AI基建资本开支还在往上冲。供需缺口不是一句空话，而是进口数据、库存数字和价格曲线共同写出来的事实。

这轮行情的本质，不是简单的涨价，而是一次资源稀缺性的重估。从“工业味精”到“科技金属”，角色变了，估值逻辑也得跟着变。产业在重构，企业的分化或许刚刚开始，当然作为投资者，还是要注意短期风险。

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