北京
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：中泰证券资管
最近的行情，如果你盯着盘面，脑子里可能全是问号：轮到老登股上场表现了吗？创新药的复苏开启了吗？AI的行情，是要调整了吗？
这些问题都是投资中的大问题，但坦白说，我一个也答不上来。
我们总是不自觉地把自己代入“解题者”的角色，总希望通过更充分的信息搜集和更深入的分析，把市场的无常驯化成有常，把概率事件推演成必然结论。但恕我直言，开头提到的那几个问题，不仅仅是我一个人没有答案，而是绝大多数市场的参与者，都无法给出准确答案。
这话听起来有些丧气，却是投资中最真实的存在。从这个角度看，学会和未知共处，或许才是普通人的投资必修课。
之所以要学会与未知共处，一方面是因为处于极值状态（一眼就能分辨出便宜还是贵）的市场是少数时间；更多时间是各种可能性并存的胶着状态——估值看起来不算贵，但也没有便宜到令人心动；前景似乎不错，却又藏着几团看不清的阴影。这种市场的大多数时间会留下足够的解读空间，让乐观者和悲观者都能从容地找到众多证据。
另一方面，即便有时出现了“一眼胖子”（明显高估）或“一眼瘦子”（明显低估）的清晰时刻，你也未必有笃定判断的勇气。因为在“一眼胖子”的时候，你更容易听到的是“前景无限、再不买就来不及了”的集体兴奋；而“一眼瘦子”的时候，你看到的却是资金的不断撤离和“这次不一样了”声音层层叠加。于是，在事实本该相对清晰的时候，周围的噪音与情绪会构建起另一重“未知”。
你也许会接着问：与未知共处，什么才算“共处”？
一是不妨调整投资目的，给自己松绑。投资是为了赚钱，这没错，但目标应该是赚自己认知内的钱——既不是试图在每一次上涨中都分到一杯羹，也不是把目标锁定在某个特定时间区间内赚到多少钱。当你不再因为错过某只暴涨的股票（本来也没怎么弄懂）而懊恼，不再盯着年度收益率的目标，反而能把注意力收回到自己真正看得懂的事情上。
二是接受未来是一种概率分布，而不是一个确定的点。无论研究得多深入，我们不得不承认，未来是由无数种可能性构成的图景。因此，在决策时需要构建多情景假设，并把坏情况发生的情景一并纳入，为多种可能留出安全边际。
三是把时间当作朋友，而不是对手。市场在大多数时候是模糊的，但拉长时间看，价值和泡沫或早或晚也都有兑现的时刻。当你不需要在明天、下周或下个月就要一个答案时，未知带来的压迫感会减轻很多，只需要确保自己等得起——用闲钱投资，不加杠杆，剩下的交给时间即可。
说到底，未知不是投资中需要被消灭的敌人，因为它是投资中必须面对的现实。但做投资也并不需要知道所有的答案，在概率占优的地方下注，许以更多时间，就能让回报的概率慢慢兑现。
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