润华保险退出新三板：摘牌前夜收罚单、资金占用三千万元

本报（chinatimes.net.cn）记者吴敏 北京报道

又一家保险中介公司即将告别新三板。润华保险近日召开临时股东会，审议通过了终止挂牌的议案，其股票已自7月1日起停牌。这家扎根山东、依托汽车经销商集团起家的区域型保险中介，在资本市场走过十年后，最终选择主动离场。

而这并非孤例。高峰时期挂牌数量超过30家的新三板保险中介板块，如今仍在坚守的仅8家，剔除已转型体育行业、脱离保险赛道的昌宏股份，则剩7家，随着润华保险的离开，这个数字将进一步缩减至6家。

牌照红利消退，能力门槛上升，昔日凭借手续费差和佣金套利生存的商业模式，在严监管与市场寒冬的双重夹击下难以为继。从蜂拥挂牌到批量摘牌，保险中介行业正在经历一场深刻的重构。

惠誉评级亚太区保险机构评级高级分析师王梦瑗向《华夏时报》记者表示：“本轮保险中介机构集中退出新三板，主要是行业经营环境变化与挂牌价值弱化共同作用的结果。更多反映出行业由粗放扩张向更高质量发展阶段过渡的趋势。”

摘牌前夕收警示函

7月7日，润华保险召开的2026年第一次临时股东会会议，审议通过了《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌的议案》。同意股数占出席股东会议有表决权股份总数的100%。

根据此前公告，摘牌理由是“充分考虑公司目前经营情况，结合当前市场环境及公司长期战略和发展规划，为进一步提高经营决策效率，降低运营成本”。公司承诺对异议股东所持股票进行回购，回购价格以异议股东取得成本与最近一期经审计的每股净资产孰高为基准，具体协商确定。

润华保险成立于2004年，由润华集团及旗下汽车租赁公司发起。该公司扎根于山东省，主要经营范围包括代理销售保险产品、代理收取保险费，以及根据保险公司委托代理相关业务的损失查勘和理赔。此外，二手车经销也是其业务拼图的一部分。

润华保险的商业模式并不复杂，保险代理业务的核心收入来源于保险公司支付的佣金，而二手车业务则通过采购、整备翻新后再销售赚取差价。2016年10月，润华保险在新三板挂牌，彼时正值保险中介机构登陆资本市场的黄金年代。

挂牌初期的数年里，润华保险交出了一份尚可的答卷。年报数据显示，2016年至2018年，该公司分别实现营业收入1.25亿元、2.00亿元和2.13亿元，归母净利润分别为3398.41万元、5371.05万元和3221.85万元。其中2017年是公司业绩的巅峰时刻，归母净利润超过5000万元，扣非净利润也达到了5209.81万元。

然而，这已是难以复刻的辉煌。2019年开始，润华保险的盈利水平再也未能重回3000万元以上的台阶，2021年之后更是跌破了2000万元，年营收规模也萎缩至亿元以下。

经营压力的持续增大，在近两年表现得尤为明显。2024年和2025年，润华保险分别实现营业收入7906.21万元和7850.92万元，同比变动幅度分别为26.63%和-0.7%。归母净利润则分别为785.29万元和387.41万元，同比下降26.33%和50.67%。

更能反映主营业务真实状况的扣非净利润下滑更为剧烈，2024年和2025年分别为255.56万元和92.11万元，同比降幅高达64.54%和63.96%。对于2025年的业绩滑坡，润华保险在年报中解释称，一方面受整个保险市场环境影响，新车销量下降导致保险营业收入减少109万元，另一方面全资子公司山东乾友二手车经销有限公司为提高进车质量而增加了成本，但为加快库存周转，加价率较低，致使销售毛利率降低。

除了业绩下滑之外，润华保险治理层面的隐患也在近期集中暴露。就在股东会审议摘牌议案的数日前，山东证监局于7月3日对润华保险开出了警示函。

监管查明，2025年9月至2026年3月期间，润华保险多次向关联方山东润吉汽车销售服务有限公司、润华汽车控股有限公司拆借资金，构成非经营性资金占用，单日资金占用最高余额达到3000万元。

此外，2025年度公司与上述关联方发生的销售、采购等关联交易共计887.46万元。对于这些事项，润华保险均未及时履行相关审议程序及信息披露义务。该公司董事长尹生、总经理李志强、董事会秘书兼财务总监于海萍因对上述问题负有主要责任，均被采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案数据库。内控合规的短板，显然也是推动润华保险决策层做出摘牌选择的考量因素之一。

保险中介大浪淘沙

润华保险的离场并非独立事件，而是新三板保险中介板块持续萎缩的缩影。

数据显示，在新三板挂牌的保险中介机构数量在2016年前后达到顶峰，超过30家。彼时，受益于资本市场改革预期、互联网保险概念的升温以及行业自身的快速扩张，众多中小保险中介将新三板视为展示品牌、规范治理和获取融资的理想平台。

但时移世易，情况已发生根本性改变。截至目前，根据全国中小企业股份转让系统的信息，挂牌保险中介企业共8家，若剔除已经转型体育行业、彻底脱离保险赛道的昌宏股份，则仅剩7家。而随着润华保险正式完成摘牌程序，这一数字将缩减至6家。仍在挂牌的机构中，也不乏经营异常或面临强制退市风险的案例。

继华凯保险因2024年年报“难产”于2025年底被强制摘牌之后，ST创悦因2024年及2025年财务报告均被出具无法表示意见的审计报告，已多次发布风险提示公告，股票将被终止挂牌。润生保险近年来也多次延期披露年报，一正保险则因实控人犯单位行贿罪被判刑、并被终身禁业而陷入困境。在业绩层面，ST创悦、润生保险、一正保险去年分别净亏损76.04万元、58.41万元和202.67万元。存量机构的生存状态普遍堪忧。

一位资深业内人士向本报记者表示，保险中介机构离开新三板是一个市场选择。一方面与新三板本身交易不够活跃有关，比如一些中介机构想通过新三板筹资的目的没有达到预期，又要承担上市所必须付出的成本。另一方面则与公司经营状况有关，除了保费规模占比较小，盈利也面临较大压力。“一直保持传统业务模式的保险中介公司，未来撤离新三板的可能性都比较大。”

王梦瑗告诉《华夏时报》记者，随着“报行合一”、佣金压降以及监管趋严，保险中介行业过去较为依赖渠道扩张和手续费收入的经营模式面临调整，行业竞争重点正逐步转向专业服务能力、客户经营能力及合规管理能力。

尽管出清剧烈，但保险中介的市场需求并未消失。南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受本报记者采访时指出，保险中介“报行合一”击碎了依赖高费用驱动的粗放模式，但并未封死中小机构的生存之门，而是倒逼其进行“物种进化”。单纯作为资金通道的“过票”中介必将消亡，但具备专业服务能力的机构将迎来新生。想要活下来，中小机构必须摒弃规模情结，转而深耕细分领域的专业壁垒。

在王梦瑗看来，随着保险市场逐步成熟，单纯依赖产品销售和渠道分销获取收入的传统中介模式将持续承压。相比之下，具备风险管理、财富规划、健康养老服务以及企业风险咨询等专业服务能力的中介机构，未来发展空间可能更大。

“从行业趋势看，保险中介的核心竞争力将逐步由销售能力转向客户经营能力和综合风险解决方案提供能力。”王梦瑗指出，中长期内，专业化、数字化和场景化预计将成为行业转型的主要方向，市场集中度也可能进一步提升。具备规模优势、合规能力、技术投入能力以及特色化服务能力的机构，预计将更有可能在竞争中保持优势。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟