三冠王惊艳市场 财通基金还有长跑必修课

欲戴王冠必承其重

作者：闻道

编辑：一然

风品：张戈

来源：首财——首条财经研究院

七月流火，热度撩人的除了世界杯，还有基金业绩。

伴随上半年收官，主动权益基金长周期排名尘埃落定。据国泰海通证券公募收益榜单显示，截至6月30日，财通基金一举包揽近十年、五年、三年的主动权益基金收益桂冠：各期平均净值达到935.38%、254.78%、304.83%。

都说优质基金，都擅长期主义。跑赢长中短多个时段，持续创造超额收益，财通基金的周期穿越力够强大，如何炼成的，到底做对了什么？还有无短板隐忧呢？

1

业绩霸榜与“甜蜜烦恼”

业绩是表象，体系化赋能才是内核。

拆解成绩单，首先离不开人才支撑。作为财通基金重要门面，副总经理、权益投资总监金梓才俨然市场“最靓仔”。

战力有多突出？天天基金网显示，2026上半年，金梓才管理的多只产品年内收益率位居全市场前列。其中，财通多策略福鑫定开混合净值增长率达172.94%。截至7月9日，近一年收益率359.43%，排在2272只混合灵活基金第1位。财通集成电路产业股票A、财通匠心优选一年持有混合A，也达到321.05%、334.41%，排在1004只股票型基金、4595只混合型偏股基金的第1位。一人强势包揽三大类别冠军，可谓燃爆全场。

长期业绩也拿得出手，如财通价值动量混合A、财通集成电路产业股票A、财通多策略福鑫定开混合，三只基金任职天数分别为11年又233天、7年又222天、8年又49天。累计回报率分别高达1567.92%、711.45%、997.55%。

一并攀升的，自然还有市场热情，伴随资金大量涌入，场内溢价与场外限购同步升级。6月24日，上海证券交易所公告，根据财通基金申请，已于盘中即时起至收市暂停财通多策略福鑫定开交易业务。当日午盘休市，该基金场内价格报17.266元，对比6月23日场外净值12.00元，溢价率高达43.92%。

6月26日，财通基金再度出手，将金梓才旗下的财通景气甄选一年持有、财通匠心优选一年持有两只基金直接暂停申购；财通成长优选、财通价值动量、财通品质甄选、财通集成电路产业等4只基金的申购上限，也从500元进一步压低至单日单账户100元。

据澎湃新闻，仅6月以来，财通基金已累计发布30条二级市场交易价格溢价风险提示、24次停牌公告以及1次盘中临时停牌公告。从交易所停牌到基金公司密集限购，资金追逐之热、机构管控之严，可见一斑。

背后有良苦用心，以财通多策略福鑫定开为例，随着AI市场短期降温，场内交易快速降温。7月5日、6日连续跌停后，7日再跌9.82报收12.349元，距离场外净值10.6923元，溢价率已缩至不足20%。9日强势反弹涨停后，10日基金全天停牌。

对此，行业分析师王婷妍认为，从业绩领先，到溢价率高热，再到密集限购和盘中停牌，业绩霸榜与“甜蜜烦恼”齐飞，财通基金的经历反映了市场对短期明星基金的追逐，机构的理性管控。投资者渴望高收益率无可厚非，但也应注意高溢价和频繁限购带来的流动风险。投资毕竟是长期的事，最忌盲目追高，及时降温对投资者、基金经理或许都是好事。要记住，市场翻云覆雨，没有永远股神。

2

十年蜕变

从“定增王”到“多面手”

如果说，金梓才代表了财通基金主动权益“锐度”，那么定增业务则代表了基本盘“厚度”。

公开信息显示，财通基金2011年成立于上海，大股东是财通证券。相较头部基金有强大的股东背景，区域券商的背书不算雄厚，所以财通基金发展初期并没有往公募基金同质化的红海里扎，而是选了一条相对冷门的路径——定向增发。

这个选择有很清晰的地缘逻辑：大股东根植浙江，当地民营经济活跃、中小企业密度高，定增本质上就是把这部分区域资源转化成投资端的项目获取能力。

2014是财通基金的“定增元年”。据网易财经，当年定增项目超百个，参与额超250亿元，自此一举奠定战略核心地位，令公司获得定增王称号。

财通基金发布《定增市场全景报告（2020-2023）》显示，2013年—2023年，十年间累计中标超1200个定增项目，参与金额超2700亿元。Wind数据显示，2025全年，财通基金以123.96亿元获配金额稳坐定增市场头把交椅。

据21世纪经济报道，2026上半年，财通基金再次以75次获配、累计动用资金109.67亿元的绝对优势，稳居公募定增榜首，锁定的67只个股最新市值达166.09亿元。

定增这件事，说到底考验产业趋势的判断和对公司的深度调研。这种从项目端一点点磨出来的投研功底，让财通基金练就了扎实的基本功、应变性。

当然，一路走来并非一直顺风顺水。如2017年，再融资新规出台，定增市场应声掉头下行。根据民生证券统计，A股全市场定增金额在2016年最高达到1.69万亿元后就逐步缩水，2017、2018 年为1.27 万亿元、7524 亿元。

作为行业龙头，财通证券甘苦自知，2018年末司专户规模为347.50亿元，较2017年的706.64亿元缩水过半。阵痛让基金管理层清醒认识到，靠单一政策红利撑起来的商业模式，本质上是“借来的时间”，风向一变，底层根基就会松动。

经此一役，财通基金开始调整方向，明确提出“不做全能战士，做特色鲜明的专业选手”，从定增单点优势向“定增+主动权益+固收+”多面手进化，2025年更被进一步定义为“变革重塑年”。

10年春华秋实，如果说定增为财通基金打下了产业投研“地基”，那么以金梓才为代表的主动权益团队，就是这片地基上生长出的“高楼”。两者互为表里、彼此支撑，让财通基金摆脱同质化、构筑起一道特色竞争壁垒。

从偏居一隅的“定增王”，到全市场业绩榜的“多面手”，财通基金10年蜕变为中小基金提供了一条逆袭路径。即在自身资源禀赋上做深做透，将长板优势转化为体系能力。把平台投研做成“时间的朋友”，业绩爆发或许就只是时间问题。

3

强三角支撑

长跑冠军赢在体系化

讲完转型故事的上半场。一个问题也随之而来：一家中小公募凭什么在多个长周期维度上同时登顶？

答案不在某一人某一业务，平台化投研体系的系统能力才是题眼。拆解这套体系，财通基金打法可概括为三个层面：投研为基、产品为本、合规为盾。

首先，用平台化投研，锻造长期回报引擎。

投研能力是资产管理公司的立身之本。通过人才培育与考核指引双轮驱动，财通基金不断激发着平台化投研体系的活力与韧性。

人才培育方面，坚持内部培养与外部引进并举，构建起“领军人才—骨干人才—专业人才—潜力人才”的立体化梯队。截至2025年末，财通基金整个投研团队30余人，形成了“资深领航—中生代担当—新锐成长”的三层梯队结构，并非押注一两个明星基金经理，而是在不同赛道、不同风格上都有能打仗的人。

据财通基金董事长吴林惠披露，截至2025年末，公司近三年投研团队规模实现翻番，投研人员占比已提至公司员工总人数的三分之一。比如固收+、纯债等领域，同样跑出领先回报率，证明了体系效能的可复制性。

考核指引方面，财通基金将考核重心向三年及以上长期业绩与超额收益倾斜，淡化短期排名，引导投研人员深耕产业、践行长期主义。继而基金经理不必为短期排名追涨杀跌，可以真正按照产业逻辑做深度研究和长期布局。正如行业分析师李小敬所言，长周期业绩的持续领跑，折射的是投研体系、合规风控与人才储备的综合积淀。

其次，注重产品打磨，让管理人与投资者利益更紧密绑定。

在产品与投研协同层面，财通基金以投资者最佳利益为核心，全面升级投研理念与考核体系。通过将投资者实际盈亏等关键指标纳入评价，强化业绩基准约束，明晰产品风格；注重控制波动、提升风险收益比，致力改善投资者长期持有体验。同时，积极布局浮动费率产品，推动管理人与投资者利益更紧密绑定，真正实现“同舟共济”。

最后，敬畏合规，风控成为发展生命线。公司持续完善覆盖全业务链条的合规制度与风险管理机制，加强人员管理与行为约束，努力让业务开展的更安全、稳健、可信赖。通过体系化建设与全员责任落实，履行对投资者的信义义务。

行业分析师孙业文认为，从个人到团队，从产品到风控，从单一赛道到多元布局，强三角支撑下的平台化系统能力才是这匹“长跑黑马”穿越周期、持续领跑的真正密码。

4

警惕四重风险

练好长跑必修课

当然，越是形势向好、越需居安思危。硬币总有两面，尤其市场情绪亢奋之际，一些更为冷静的短板审视显得弥足珍贵。

如果说业绩霸榜与主动权益爆发，是财通基金的A面；那么罚单频现、ETF缺位、迷你基金扎堆、核心人物“一拖多”等，则是不容回避的B面。

一、往期罚单，提醒企业还要精进风控篱笆。

如2025年1月，上海证监局针对财通基金下发改正行政监管措施决定书。决定书指出，基金存在投研流程管控不足、持仓调整留痕不完善、交易制衡机制执行不到位、基金经理自主操作权限约束有待加强等问题。

放眼公募基金业，一波波改革皆指向投资者利益保护。从业者集体告别野蛮生长，向高质量转型的阵痛在所难免。较劲阶段，合规不仅是经营底线，更是公信力来源。罚单虽有滞后性，不代表当下情形，但也要警惕动摇机构评级根基与投资者信任的潜在损伤。

二、产品结构有待优化，存ETF规模不足与迷你基金烦恼。

主动权益业绩高歌猛进的同时，财通基金被动投资领域的存在感明显偏弱。截至2026年6月30日，公司旗下ETF基金规模仅有3.61亿元，在业内几乎可以忽略不计。对一家志在向“多面手”转型的公募基金而言，面对ETF市场大爆发，产品线如此体量不免令人遗憾。若被动投资赛道一直羸弱缺位，将错失指数化投资大发展的行业红利。

更令人担忧的，是迷你基金生存压力。天天基金网数据显示，截至2026年一季度末，财通基金旗下共有34只基金规模低于5000万元的清盘红线。大量迷你基金，不仅抬升运营管理成本，也折射“重发行、轻培育”潜在隐忧。尤其上述业绩光环映衬下，这些结构性短板提醒着市场：从“爆款制造机”到真正“全能型选手”，财通基金仍有不短的路要走。

三、金梓才的“一拖多”与持仓同质化

金梓才不仅是基金经理，还身兼财通基金副总经理、权益投资总监、权益公募投资部总经理等多个管理职务。尽管能者多劳，可也要警惕盛极而衰、百密一疏，毕竟人的精力、擅长都是有限度的。

天天基金网数据显示，截至2026年一季度，金梓才个人管理规模为89.09亿元，而公司同期股票型与混合型基金总规模才151.94亿元。在管产品量上，金梓才已达22只，远超行业公认的合理管理上限。

若深入一度观察，产品持仓较为同质化，在管产品集中布局于AI、芯片等科技赛道，财通多策略福鑫定开混合、财通价值动量混合A、财通集成电路产业股票A等多只基金的前十大重仓股高度重合，呈现“多只基金、一套组合”特征。

集中押注是把双刃剑，行情向好时固然能放大收益，可一旦赛道转向，风险同样会被成倍放大，对持有人的资金安全构成潜在威胁。当下，长周期考核渐成行业共识，基金经理身兼多职叠加集中激进的行业轮动策略，个中可持续性挑战不应小觑。

四、高管调整较频，警惕战略方向摇摆

2025年以来，财通基金高管团队变动明显加快。1月，常娜娜出任总经理助理；5月，刘江获任总经理助理；仅两个月后的7月，沈健再度被任命为总经理助理。半年之内连设三位总经理助理，密集的人事布局被市场解读为应对市场变阵的紧急调兵，但是否也侧面折射出发展战略方向上的摇摆焦虑，还需企业审视。

一句话，欲戴王冠必承其重。冠军光环足够耀眼，也足够有分量。背负众多期许，每一步都需慎之又慎、如烹小鲜。

市场变幻莫测，一时赢容易时时赢很难。真正的投资常青树，往往善于变局中开出新局，新局中不断搏出胜局。保持专业、保持敬畏、持续查漏补缺、持续进化再进化，只要练好王者长跑的必修课，相信上述冠军光环就不是昙花一现，而是走向更大胜利的序章！

本文为首财原创