北京
来源：市场资讯
（来源：华创交运）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
公司发布26年中报业绩预告：
26H1预计实现归母净利45亿元，同比+141%（调整后，下同）；扣非归母净利44亿元，同比+148%。
26Q2预计实现归母净利23.3亿元，同比+100%，环比+7%；扣非归母净利23.5亿元，同比+121%，环比+15%。
从市场情况来看，2月底中东冲突爆发后，风险溢价推动各航线运价阶段性升至历史新高，后续在海峡封锁、波斯湾出货中断、大量运力西移背景下，湾内几乎无实际成交，湾外各航线运价均有所回落。
整体来看，3-5月VLCC红海航线运价均值16万美元/天，同比+287%，环比+45%（以中东航线为基期计算增速，下同），美湾、西非航线运价均值12.2、12.6万美元/天，同比+189%、198%，环比+8%、12%。中小船运价表现也十分亮眼，3-5月Suezmax、Aframax、成品油轮运价均值分别为16、12、6.4万美元/天，同比+233%、225%、171%，环比+79%、75%、103%。
湾内被困运力拖累公司Q2业绩表现。中东冲突爆发后，海峡通行受阻，公司约有8艘油轮（其中3艘为VLCC）位于海峡内，选择阶段性等待，以保障船员、货物以及船舶安全，造成营运天损失、合同纠纷、运费回收等潜在因素拖累Q2业绩表现。但6月下旬，上述船舶已全部安全驶出海峡。
此外，3-5月中国原油进口量环比-21%，可能对内贸油运市场起到不利影响，进而影响公司内贸油运板块业绩表现。
展望未来，补库需求释放+伊朗油转向合规市场有望驱动运价中枢进一步抬升：随着美伊谈判进入第二阶段，霍尔木兹海峡通行也有所改善，在当前石油库存处于历史低位的背景下，油价已跌至低位区间，炼厂利润环比改善，补库需求有望随炼厂开工率回升而逐步释放。
中长期视角，当前库存水位的回补甚至扩容带来需求增量，进口来源趋于分散化拉长平均运距，以及老旧船潜在面临拆解有望共同支撑油运市场紧张的供需结构，长锦商船扫货VLCC是市场中不可忽视的供给和格局逻辑。
投资建议：基于今年油运景气持续提升，我们预计公司26-28年归母净利预测为129、131、141亿，对应PE为7、7、6倍。油运作为强弹性品种，供给逻辑明确，一旦需求上行，运价弹性巨大，维持“强推”评级。
风险提示：需求不及预期、地缘政治事件等。
具体盈利预测、投资建议等内容详见华创证券研究所2026年7月12日发布的报告《中远海能：26H1预计归母净利45亿元，同比+141%，静待补库需求释放，业绩弹性可期》
法律声明：
本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
