【纯碱周报】期现同步跌至十年低位，供强需弱库存高企，短期底部震荡难改

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Chinaccm最新资讯：本周纯碱市场全线走弱，现货持续阴跌让利出货，期货主力合约更是刷新上市以来历史新低。前期检修装置集中复产带动供给放量，下游玻璃刚需持续疲软，厂家库存再度累积，行业陷入典型供强需弱格局。眼下氨碱企业普遍深陷亏损，价格跌至近十年低位带来一定成本支撑，但高库存压制反弹力度，短期行情大概率维持底部区间震荡，趋势性上涨行情难以出现。

一、本周行情复盘：现货阴跌走弱，期货创上市历史新低

本周现货市场成交议价空间持续放大，厂家主动让利走货，轻重碱价格重心同步下移。截至7月8日全国轻碱主流出厂均价1111.7元/吨，环比大跌5.9%，同比下滑8.1%；重碱终端均价1225元/吨，环比、同比分别回落3.4%、6.3%。

分区域价差分化明显：华东轻碱出厂1050-1100元/吨，重碱出厂1150-1200元/吨；华北重碱送到价1280元/吨，华东送到1230元/吨，华中送到1200元/吨；西北出厂价格最低，仅930元/吨，区域出货压力分化。

期货盘面空头情绪集中释放，7月7日主力合约午后增仓跳水，单日收跌3.34%，收盘价1070元/吨，创下纯碱期货上市以来最低点位；7月9日盘面小幅修复，收报1078元/吨，仅微涨0.09%。纯碱、玻璃期货同步刷新年内低点，下游需求持续疲软是本轮盘面持续走弱的核心驱动。

二、供需基本面：开工回升供给走高，下游刚需持续低迷

供给端：检修装置复产，行业产出升至高位

前期停机检修产线陆续重启，行业开工负荷环比回升。截至7月9日当周，纯碱综合产能利用率79.29%，环比提升1.50个百分点；周总产量75.52万吨，环比增加1.93%。分工艺来看，氨碱装置开工修复明显，产能利用率82.72%，环比上涨5.39%；联碱装置小幅降负，利用率64.85%，环比回落0.53%。行业头部16家百万吨级企业整体开工率85.07%，当前行业日产稳定在10.8万吨，供给端压力持续走高。

需求端：玻璃开工无起色，下游仅按需小单采购

下游整体采购意愿低迷，交投清淡。重碱核心下游浮法、光伏玻璃开工维持持平，无增量释放；浮法玻璃在产日熔量14.6万吨，自身供给过剩，原料备货节奏放缓；光伏玻璃产能持续回落，进一步压缩重碱刚需。轻碱下游无机盐化工开工一般，仅在价格回落时少量补货，多地现货单次下调20-50元/吨刺激成交，但整体需求难有回暖。

三、库存数据：厂家库存高位累积，去库进程缓慢

库存端压力依旧是市场最大压制因素。截至7月9日国内纯碱厂家总库存174.70万吨，较上周四小幅增加1.70万吨，增幅0.98%；结构上轻重碱库存走势分化，轻碱库存102.89万吨，环比减少1.22万吨，重碱库存71.81万吨，环比增加2.92万吨。对比本周一库存仅微降0.08万吨，去库速度极慢。同比去年同期186.34万吨虽下降6.25%，但当前绝对库存仍处于年内高位，持续锁死价格反弹空间。

四、成本与行业利润：氨碱全线亏损，仅天然碱保有盈利

原料端成本同步下行，原盐价格区间震荡，煤炭延续下跌走势，但纯碱现货跌幅远超原料下滑幅度，行业盈利持续恶化。7月9日行业利润数据显示，氨碱企业平均每吨亏损104.6元，接近全线亏损；联碱双吨平均利润仅-15元，高能耗联碱厂同样陷入亏损。唯独天然碱法依托低成本优势，依旧保持正向盈利，行业成本分层差距进一步拉大。

五、后市行情展望

压制行情的核心利空

1. 供给端持续放量，前期检修装置全部恢复，行业日产维持高位，货源供给宽松；

2. 下游浮法、光伏玻璃行业处于产能出清周期，短期难出现开工回暖，刚需增量缺失；

3. 厂家库存高企，去库节奏缓慢，库存压力长期压制价格反弹高度。

提供底部支撑的利多逻辑

1. 期现价格均跌至近十年低位，成本底线逐步显现，盘面进一步下探空间有限；

2. 氨碱企业大面积亏损，后续存在主动降负、冷修预期，有望阶段性收缩供给；

3. 8月雨季结束后，地产竣工传统旺季来临，或带动下游需求阶段性释放。

综合来看，供强需弱的基本面短期难以扭转，高库存持续拖累市场情绪，纯碱短期难走出趋势性反弹，整体维持底部区间震荡运行，反弹空间有限。后续产业链重点跟踪三大变量：行业整体开工变动、纯碱企业冷修落地进度、下游玻璃终端需求恢复节奏，以此判断价格底部支撑力度。