北京
来源：市场资讯
（来源：商品智贸）
铁矿石价格在钢材库存持续累积的情况下本周再次突破上涨，和上周五收盘价比，大商所铁矿石主力合约上涨幅度达到2.38%。供给端的扰动是推动价格上涨的主要原因，除去前期超特粉7月15日后限制提离这一房间里的大象，BHP黑德兰港工人宣布将于7月16日举行八小时罢工，成为了新的很天鹅。市场对短期供应收紧的担忧，铁矿石掉期再次反弹至接近100美金的水平。
中矿和FMG的谈判没有传出任何进展的消息，也就是说下周三起在港的超特粉将不能提离。根据以往经验，如果谈判持续僵局，限制性贸易政策可能将扩大范围，混合粉可能将成为下一个被限制的品种。在超特限提期即将到，其价格和流动性锁死，贸易商开始低价抛售混合粉以避免更大的负面影响。期货价格反弹的过程中混合粉仍在小幅下跌，使其替代PB粉成为了大商所最优交割品。
国内钢材市场仍处于高温多雨的传统淡季，终端建筑与制造行业需求释放乏力。随着钢厂盈利率持续下滑至40%左右的低位，深度亏损正倒逼钢厂进入实质性减产检修阶段，日均铁水产量已显现出见顶回落的迹象。本周日均铁水下降1.98万吨241.27，盈利率下降至40.26%。厂内铁矿石库存下降、进口矿日耗下降 、可用天数下降，这一系列动作展示了钢厂的主动减产已经在路上。
煤焦供应偏紧但提涨受阻，铁矿石本周短期供应扰动和供需边际改善带来价格反弹，钢材价格在成本支撑下价格小幅上涨。当前钢材产业链内部的品种分化，本质上是产业链利润再分配的博弈。这种“成材弱稳、铁矿偏强”的格局，正在进一步挤压钢厂的利润空间。市场正在等待一个矛盾的化解点：即通过挤压利润迫使钢厂进一步减产，产业链的负反馈链条才会真正缓解。
我们仍然认为钢铁产业链的主要矛盾还是在成材端，钢材库存延续累积，但供给压力有望缓解，累库速度有所放缓，且钢厂库存小幅下降。但是，进入淡季后库存边际变化对价格的影响将会钝化。需求面临转弱压力，出口接单边际好转但预期依旧不佳，基本面将边际转弱，库存同比偏高压力仍存。仅靠成本支撑这一逻辑很难推动钢材产业链各个品种价格持续上涨。
钢材自身供需和价格表现继续乏善可陈，五大钢材品种总库存连续第三周回升，但累库速度放缓。淡季特征逐步显现，南方梅雨、北方高温天气持续压制户外施工，建材终端采购低迷。房地产、基建无政策刺激，也无主动投资意愿。表观需求端，热卷和螺纹钢的表观需求未延续上周的急剧下滑，出现小幅反弹；但两者表观需求仍低于季节性平均水平，处于低迷状态。
铁矿石自身供需持续边际改善，Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存为1.73亿吨，环比下降135.56万吨，在港船舶数125条，环比增加5条。受台风及多雨天气扰动，港口作业受限，港库整体环比走弱，压港情况有所趋严。发运高频数据显示巴西和澳洲发运均环比下降，在冲量窗口期结束后，季节性回落明显。虽然铁水产量下滑，但是仍保持在240以上的高生产强度范围。
我们认为，铁矿石并没有完全定价短期供需边际改善和供应扰动两个因素，仍然后持续反弹动力。但是，成本端焦炭虽转弱但前期九轮提涨已大幅推升钢厂成本，再加上本周铁矿价格有所反弹，钢厂的生产利润持续恶化。利润持续承压，若亏损进一步扩大，主动减产的风险正在上升，而这将是未来各个品种最核心的变量。
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