“小单快反”跑出千亿帝国，希音拟赴港上市

希音IPO获中国证监会备案，标志着其赴港上市进入实质性推进阶段

文｜《财经》记者 张建锋

编辑 | 杨秀红

跨境快时尚电商巨头希音（SHEIN）上市，终于出现实质性进展。

7月10日，中国证监会国际合作司披露了《关于SHEIN Global Holdings Limited（希音国际控股有限公司）境外发行上市备案通知书》，公司拟发行不超过3.42亿股境外上市普通股，并于香港联合交易所上市。

希音选择香港作为上市地，是其持续深耕中国供应链以提振跨境电商产业发展战略的延伸。

希音IPO（首次公开募股）获中国证监会备案，标志着其赴港上市进入实质性推进阶段。公开消息显示，此前希音曾尝试在纽约、伦敦等地推进上市计划，随后在2025年6月首次秘密递表港交所，但均未获证实。

在业内人士看来，多年来深耕国内产业带的跨境电商和时尚行业“链主”的希音，打通了从国内产业带制造能力到全球履约体验持续升级的闭环，上市募集资金可大规模投向全国产业带赋能、柔性产线改造、智能制造工具设备研发、节能低碳技术升级等重资产长期化项目。

“希音此次赴港上市，有助于缓解持续海外扩张带来的资金压力、满足机构股东的退出需求。”嘉世咨询合伙人李应涛告诉《财经》，公司上市能提升品牌形象、推动市场扩张，为同行提供范式，同时将加速行业中小平台整合。

自2012年成立以来，希音迅速崛起为一家全球性时尚和生活方式在线零售商，公司业务覆盖约160个国家和地区，与速卖通、Temu、TikTok Shop被称为中国跨境电商“出海四小龙”。

希音创始人兼董事长许仰天在2026年2月广东省高质量发展大会上透露，希音继续扎根广东，推动建设智慧供应链体系，致力于打造世界级的时尚产业集群。

跨境电商赴港IPO

在业内人士看来，希音的上市将补齐港股“跨境电商”核心赛道，完善“中国出海”的产业矩阵，吸引更多兼具科技属性与制造根基的龙头企业登陆主板。

目前，希音尚未透露此次上市的融资规模。从估值来看，近年来，在资金流向AI（人工智能）等高科技领域之际，希音估值出现一定波动。

胡润《全球独角兽榜》数据显示，2023年至2026年，希音估值分别为4500亿元、4600亿元、3650亿元、4560亿元。

《2026全球独角兽榜》前十名中，人工智能与金融科技各占据三个席位，希音位居第九位，是唯一电子商务公司。

资深投行人士侯大玮对《财经》表示，随着近年来AI浪潮的崛起，资本热度显著向AI高科技企业倾斜。相比之下，传统跨境电商行业因缺乏爆发式增长的想象空间，在估值上难以与AI赛道抗衡。

也有市场人士表示，在资金涌向AI等科技赛道之际，希音能持续多年跻身《全球独角兽榜》前十，也是市场对公司深耕国内供应链、拓展国际市场模式的认可。

在李应涛看来，公司估值的核心在于基本面和行业地位。只要具备足够大的营收体量、良好的盈利能力，并占据行业龙头位置，资金便会给予相应估值。其中，拥有不可替代的核心竞争力尤为关键。

希音网站显示，公司发展历程有五个时间节点：2012年品牌创立，探索直接面向海外消费者提供时尚产品；2014年自建供应链中心，构建产品竞争力；2015年品类拓展，由女装向多品类延展，多品牌、多市场开拓更好满足消费者时尚需求；2021年推出SHEIN X设计师孵化计划，助力新兴设计师打造个人品牌；2023年推出平台模式，形成“自营品牌+平台”双引擎发展模式。

值得注意的是，2024年希音正式上线海外半托管。有机构指出，公司新上线的半托管模式可帮助卖家灵活地选择仓储物流履约方案，支持其自主履约、自主选品、协商定价，适合需要快速清货、有海外仓、库存丰富的多渠道多品类卖家。

和一般的电商平台不同，希音没有经历先在国内市场做大，再将溢出产能输出海外的传统路线，从成立时起就瞄准海外市场。

自成立以来，希音就聚焦全球时尚赛道，以“制造业+服务业”的深度协同发展，持续深耕国内产业带:上游绑定珠三角、长三角等国内主要产业带供应链；中游以技术创新、人才培养等长期投资搭建数字化柔性工厂；下游布局大湾区智慧供应链基建、全球海外仓等，兼具线上流量平台与自研设计、实体供应链柔性制造、全球仓储履约、海外本地化运营等重资产完整业态。

咨询机构GlobalData数据显示，2024年希音超越ZARA、H&M和优衣库，成为仅次于耐克和阿迪达斯的全球第三大时尚零售商。

如何打造核心竞争力？

希音的极致性价比和快速上新，依托“小单快返”下的“低库存、高周转”的柔性供应链模式。

希音通过“小单快反”的柔性供应链模式创新实现数字化升级，带动产业链上的工厂实现绿色化转型，并持续推出绿色减碳项目，推动更多工厂降本增效。

与此同时，希音依托珠三角全产业链与低成本制造优势，将自研供应链系统嵌入物理产业带。

近年来，希音持续加码布局覆盖广州、佛山、江门、肇庆等城市的湾区城市绿色智慧供应链矩阵，形成涵盖原材料采购、服装生产、运输和出口销售的完整产业链。通过不断夯实巩固智慧供应链优势，来进一步提升用户购物体验。

通过十多年来深耕国内产业带，希音和供应商一起探索和迭代优化“小单快反”的柔性按需供应链模式，从源头减少行业“高库存、长账期”难题，带动国货销往全球约160个国家和地区。

据中国海关统计，2025年中国跨境电商进出口规模2.84万亿元，在拥有完善产业基础的广东，跨境电商进出口额占比超四成。

在李应涛看来，希音的供应链能力不仅是成本与效率的保障，更应作为品牌价值升级的支点。例如，借助供应链数据反哺流行趋势预判、推动面料与工艺创新，增强产品原创设计能力，以差异化产品塑造品牌稀缺感，进而实现从“高性价比”向“高价值认同”的品牌跃迁。

行业头部公司中，ZARA、优衣库依靠品牌溢价效应等，近年来盈利能力持续提升。

万得（Wind）数据显示，2023年至2025年，ZARA母公司Inditex、优衣库母公司迅销集团净利率（净利润/营业收入）均超10%，2025年两家公司净利率分别增至15%、13%。

在国内，贸易创新模式下的跨境电商业务，持续获得政策支持。

2026年政府工作报告明确提出，培育壮大贸易发展新动能，推动“跨境电商+海外仓”模式扩容升级、规范有序发展。“十五五”规划纲要在推动贸易创新发展中要求，支持跨境电商等新业态新模式，优化海外仓布局与功能，完善保税维修和再制造、新型离岸贸易等政策环境。

此外，为进一步促进跨境电商出口，海关总署于2026年3月发布公告，自2026年4月1日起在全国海关推广跨境电商零售出口商品跨关区退货模式。

海关总署相关负责人表示，上述跨关区退货政策的出台，旨在解决传统模式下“退货难、成本高、周期长”的行业痛点，为企业提供更高效、经济的逆向物流通道，从而提升消费者购物体验，增强企业国际竞争力。

与此同时，跨境电商业务则面临海外市场的政策压力。

在美国于2025年8月29日取消800美元以下小额包裹免税政策后，欧盟于2026年7月1日正式取消实施多年的150欧元以下小额包裹免税政策。此外，英国将取消135英镑低值货物关税豁免的实施时点提前至2028年10月。

面对上述限制，中国电商正积极应对。2026年初，Temu大力推行“半托管”模式，允许商家自主管理海外仓库存；希音扩建波兰弗罗茨瓦夫仓储空间，增加从欧盟内部发货的比例；速卖通则依托菜鸟网络欧洲枢纽仓，加大对承诺5日至7日达的“Choice”服务的推广力度。

责编 | 张生婷