北京
据《罗马体育报》报道，在橡树资本接管国际米兰两年后，前俱乐部主席张康阳已在卢森堡启动法律程序，相关诉讼涉及的金额最高可能达到4.5亿欧元。
报道称，张康阳提出的诉求从法律层面看并非毫无依据。2021年，橡树资本向张康阳提供了2.5亿欧元贷款。至2024年4月贷款到期时，由于年利率达到12%并持续计息，债务总额已经增至约4亿欧元。
由于张康阳未能按时偿还贷款，橡树资本随后执行了以国际米兰股份作为担保的质押，取得了俱乐部的控制权。
按照卢森堡法律，债权人在债务人违约后，可以直接取得被质押资产，而不需要像意大利等国家那样通过司法拍卖程序。这也是类似融资交易经常通过卢森堡公司完成的原因。此前，埃利奥特基金在李勇鸿违约后接管AC米兰，也采用了相似的法律结构。
不过，这一机制不能让债权人获得超过债务金额的额外利益。如果被质押资产的实际价值高于所欠债务，超出的差额原则上应归还债务人。债权人有权收回债权，但不能因此获得过度收益。
因此，这场诉讼的核心问题，是确定橡树资本接管国际米兰时，俱乐部在扣除债务后的实际价值，而不是评估国际米兰目前的价值。
尽管国际米兰合并报表中的净资产仍为负数，但足球俱乐部的市场价值并不能完全依照账面数据计算，还取决于其创造利润和现金流的能力。足球行业通常会通过营业收入的倍数估算俱乐部价值。
报道认为，最终可能由专家组采用多种估值方法进行评估。如果国际米兰在橡树资本接管时的价值高于张康阳约4亿欧元的债务，那么橡树资本可能需要向张康阳支付相应差额。
即使张康阳在诉讼中胜诉，对橡树资本而言也不会构成流动性问题，但会显著改变这笔收购的经济回报。
过去两年，国际米兰凭借竞技成绩提升了自身价值。球队在2025年第二次闯入三年内的欧冠决赛，带来了超出预期的收入，俱乐部也实现盈利并偿还了部分债务。
报道同时指出，投资基金通常追求每年14%至15%的回报率。如果诉讼导致橡树资本取得国际米兰的实际成本上升，其未来出售俱乐部时能够获得的利润空间也将明显缩小。
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