百亿私募冰火两重天：但斌旗下产品亮眼，李蓓却掉队了

2026年上半年，百亿私募交出了一份“规模狂飙、业绩分化”的复杂答卷。

今年以来，A股市场极致分化，以光模块、光通信为首的AI相关板块“一骑绝尘”，被投资者称为“老登股”的白酒、地产、消费、金融等传统板块则萎靡不振。

在罕见“冰火两重天”的走势之下，基金经理的投资能力备受考验，不少老牌主观私募规模大幅缩水，周应波‌创立的运舟资本、李蓓旗下半夏投资、童驯旗下同犇投资等知名机构均已退出百亿梯队。

与此同时，一批量化私募崭露头角。截至6月30日，百亿元级私募数量增至142家，再度刷新历史纪录。其中，量化私募占比近50%，形成与主观多头“势均力敌”的新格局。

91家百亿私募上半年收益为正

今年上半年，市场整体呈现“指数震荡走高、科技成长赛道领涨、行业板块极致分化”的格局。Wind数据显示，截至6月30日收盘，上证指数年内累计上涨3.16%，沪深300指数、深证成指、创业板指、科创综指分别大涨7.55%、19.82%、35.58%和53.99%。

在市场持续分化的背景下，百亿私募首尾业绩差距明显。私募排排网数据显示，截至6月底，有业绩记录的100家百亿私募，上半年平均收益达13.36%，大幅跑赢同期沪深300指数，其中91家机构实现正收益，占比高达91.00%，陷入亏损的百亿私募仅有9家。

从收益情况来看，27家百亿私募收益在10%以内，37家收益在10%至20%之间，21家收益在20%至30%，另有6家收益超30%，表现抢眼。上半年收益为负的百亿私募中，4家收益回撤在10%以内，5家收益回撤超10%，首尾业绩相差75.76%。

值得关注的是，在主观多头中，东方港湾创始人但斌旗下产品业绩亮眼，从重仓茅台再到押注英伟达，这位“时间的朋友”投资生涯又迎来高光时刻。

私募排排网数据显示，截至6月底，但斌旗下有业绩展示的79只产品，上半年收益均值为24.93%，近三年平均回报更是高达139.14%。具体到产品，东方港湾望远5号、东方港湾马拉松7号、东方港湾价值投资8号、东方港湾利得3号等产品上半年涨幅均超30%。

百亿私募数量增至142家创新高

随着市场赚钱效应显现，百亿元级私募数量持续扩容，私募排排网数据显示，截至6月30日，百亿元级私募数量增至142家，较去年底增加29家，再度刷新历史纪录。其中，量化私募在70家以上，占比近50%，形成与主观多头“势均力敌”的新格局。

从变动情况看，上半年不乏“新人”崭露头角，共28家私募首次突破百亿规模，跻身百亿阵营。其中，腾胜投资、鸣熙资本、量魁私募、倍漾量化、天算量化、子午投资等机构均为量化私募。

谈及百亿私募数量持续扩容的原因，排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜向时代财经表示，其一，A股科技主线赚钱效应。上半年AI算力链极致行情使重仓科技成长的管理人收益领先，净值上涨带来规模自然扩张，并吸引高净值客户与机构资金申购，形成“业绩→申购→规模”正循环；其二，居民财富再配置。低利率环境下银行理财与固收收益持续下行，资金向权益市场迁移，投研成熟、风控强的头部私募成主要承接载体；其三，产业升级红利偏好。资金更认可长期深耕硬科技（AI、半导体）研究、能将产业趋势转化为阿尔法的管理人，获资金倾斜明显。

“今年量化私募颇受青睐，因为量化产品凭借风格分散、收益来源多元及较强规模承载力，在波动加剧市况中展现较好稳定性，深受渠道与机构资金偏好。”李春瑜指出。

反观另一边，量化私募强势崛起的背后，是部分老牌主观私募“掉队”。例如，周应波‌创立的运舟资本、李蓓旗下半夏投资、童驯旗下同犇投资等知名私募规模均大幅缩水，在2026上半年百亿梯队的榜单上已难觅踪影。

“市场预计仍将延续结构性行情”

展望后市，多家私募基金已经紧锣密鼓地布局今年下半场，AI产业链仍是机构重点关注对象。

东方港湾在7月6日发布的“港湾观点”中提到，当前部分AI资产估值不低，但远没有2000年泡沫时的高估值，科技龙头公司的估值并不贵，现金流、利润基础和融资能力明显强于2000年互联网泡沫时期。

景林资产管理合伙人、CEO高云程在《2026年中给投资者的一封信》中透露，目前景林投资的组合配置主要集中在三大方向：一是半导体与AI基础设施。这是目前组合最核心的配置方向；二是中国制造与全球竞争力；三是黄金与资源。这部分资产既承担风险对冲功能，也反映出景林对于全球秩序长期变化的观察。

展望未来，高云程认为，未来几年全球最重要的投资机会将大概率围绕AI基础设施、半导体、智能制造、能源、AI应用和全球产业链重构六大方向展开。

展望下半年，淡水泉认为，支撑A股的底层积极因素并未改变，市场预计仍将延续结构性行情。随着中报披露窗口期临近，市场有望从“情绪驱动”转向“业绩验证”，寻找经得起波动检验、具备长期定价权与核心壁垒的头部企业。

重阳投资的基金经理则把关注点指向三个方面：一是AI硬件与传统白马之间大量“中间地带”的公司（如航空航天、生物制造、新材料等）；二是已持续调整多年的传统行业龙头，一旦科技行情调整，可能从交易层面迎来估值修复；三是创新药，跌幅大、产业趋势仅次于AI，已回到击球区。

本文源自：时代财经APP

作者：邱利 温斯婷