浙江
美国东西海岸的港口最近忙疯了。装满铜的货轮排队卸货,仓库堆得跟山一样。
同一时间,上海期货交易所的铜仓库却越来越空。
一头忙得脚不沾地,一头闲得发慌。
7月9日的数据：美国COMEX铜库存冲到67.1万吨,十二年最高。中国上期所这边只剩13.57万吨,年内最低点。伦敦LME也扛不住了,31.89万吨,逼近十年最低。
全球最大用铜国,手里的库存连美国的四分之一都不到。
这画面搁在几年前,根本不敢想。
铜为啥全往美国跑？
答案就俩字：关税。
2025年2月,美国启动铜全品类232国家安全调查。7月,特朗普政府正式对铜半成品征收50%关税,精炼铜暂时豁免,但计划2027年起分阶段加征15%,2028年提到30%。
做贸易的人一算账就明白了：现在把铜运过去囤着,明年开征那天起,每吨白赚一大笔。
于是船一艘接一艘往美国开。
COMEX铜价长期高于LME,价差一度拉到每吨400到500美元。5月22日那天,LME单日超过5万吨铜被提走转运美国,2013年以来最大的一次。
2025年全年,美国精炼铜进口量飙到140万吨,比正常年份多出近80万吨。18个月里,美国累积超额囤铜接近120万吨。
这不是市场波动,这是一场人为制造的全球铜“大搬家”。
美国囤这么多铜,图啥？
美国自己的用铜需求其实有限,加工产能也远不如中国。囤这么多,核心目的就一个——卡中国脖子。
铜是新能源、电网、AI的核心刚需。谁手里有货,谁就有筹码。
问题是,美国这招玩得有点狠,也有点傻。
美国本土没有匹配的加工产能,也没有足够的内需市场。海量铜堆在仓库里消化不了。仓储成本、资金占用成本持续消耗。短期套利空间一消失,这批铜就是烫手山芋。
搬起石头砸自己的脚,说的就是这种事。
中国这边更麻烦。
中国是全球第一大铜消费国,需求占全球半壁江山。电网要升级——国家电网刚公布2026到2030年投资4万亿。新能源车要电机——单车用铜量远超燃油车。AI数据中心要液冷铜管——需求还在涨。
需求端在加速,供应端却掉了链子。
2023到2025年,中国新增冶炼产能265万吨,海外新增175万吨,加起来440万吨。同期全球铜矿供应只多了100万吨。
锅太多,米不够。
加工费TC直接跌穿了。2026年长单TC定在0,行业史上头一回。现货市场更狠,TC跌到负126.8美元。冶炼厂每加工一吨铜矿,非但一分钱工钱拿不到,还得倒贴126美元。
木匠不但不收工钱,还要往主家兜里塞钱才能接活。
但怪就怪在,A股铜板块反而赚疯了。
16家铜公司一季度合计净利润365.88亿,同比涨了81%。
江西铜业上半年预增75亿到85亿,同比涨80%到103%。
加工费都负数了,怎么还能赚这么多？
秘密在两个字：矿山。
以前是从智利、秘鲁买矿石运回来自己炼,赚点辛苦钱。这条路走死了之后,一批中国公司干脆跑到海外去买矿山、自己挖。
紫金矿业2026年矿产铜目标120万吨,全球排名冲进前五。
加工端亏的钱,上游采矿全赚回来了。利润正在从产业链中游向上游转移。
65万吨对13万吨,差距还能拉多大？
高盛测算,美国以外市场铜供应缺口已从6万吨猛增至近65万吨。非美地区的“铜荒”正在加剧。
美国232关税最终报告6月30日已提交,目前进入90天总统决策窗口期。一旦15%关税正式落地,高盛预测伦铜下半年冲上14000美元。
全球铜的流向,短期内很难逆转。
这场博弈的代价,最终由谁承担？答案不言自明。
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