昔日千亿身家中公教育实控人股权被冻结，公司仍有超5亿元学费待退

出品 | 子弹财经

作者 | 段楠楠

编辑 | 冯羽

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

7月5日，中公教育因股吧网友雷人发言冲上同花顺及东方财富热股第一名，7月6日开盘中公教育被超大单一字封涨停。

此前，因为业绩持续下滑、债务压力大等多种不利因素，中公教育股价一度跌至1.76元/股，距离1元/股以下的面值退市并不遥远。

为了维护公司股价，6月11日，中公教育发布公告，公司众多管理人员合计计划增持不低于人民币4500万元，不超过人民币9000万元。

受益于网友的雷人发言，中公教育股价短期内有所上涨，公司面值退市危机有所缓解。

但股价的上涨并不能改变中公教育业绩持续下滑及债务压顶的困境，在AI与各行各业深度融合的背景下，中公教育能否借助AI让自身脱离困境？

1、实控人股权被冻结，无法偿还债务致股权被拍卖、平仓

因自身债务问题，公司控股股东一致行动人北京中公未来信息咨询中心（有限合伙）持有中公教育的4210.92万股被悉数冻结。

除北京中公未来信息咨询中心（有限合伙）持有的股权被冻结外，公司实控人李永新及其母亲鲁忠芳持有的股权大部分也被冻结。如李永新持有的6.55亿股被冻结的数量达5.62亿股，剩余的9288.97万股被标记，其母鲁忠芳持有的8866.18万股全部被冻结。

作为国内“公考一哥”，2019年起借壳亚厦汽车上市后股价一度高达2600亿元，上市之初，鲁忠芳、李永新母子及其一致行动人北京中公未来信息咨询中心（有限合伙）持有中公教育37.62亿股，占公司总股权比例在61.01%。凭借该持股，李永新实际控制的市值巅峰期超1500亿元。

股份解禁后，李永新及其母亲鲁忠芳多次减持公司股份，据不完全统计，鲁忠芳、李永新母子通过二级市场减持、转让股权等方式套现资金超百亿元。

此外，公司实控人及一致行动人还通过质押股权来套取资金，Wind数据显示，截至目前李永新及其母亲鲁忠芳质押的股数分别为3.755亿股、6365万股，占其所持股比例分别为57.33%、71.79%。

有意思的是，即便通过减持、转让、质押股权等方式套现超百亿元资金，李永新个人资金状况也不理想。

自2024年10月起，李永新便因为向他人借款8000万元未能到期偿还，被债务人申请司法冻结。此后，李永新个人债务问题集中爆发，其个人名下持股、其母亲鲁忠芳、北京中公未来信息咨询中心（有限合伙）所持有的股权均被司法冻结。

由于未能及时偿还债务，李永新及其一致行动人持有中公教育的部分股权也被司法拍卖和强制平仓。

2026年3月13日中公教育公告，实控人李永新因借款担保纠纷，其质押给第三方的1.84亿股被司法拍卖，一致行动人北京中公未来信息咨询中心（有限合伙）质押给万和证券的1289.08万股被强制平仓，此前其持股的2500万股已经被平仓。

由于股权被频繁拍卖和平仓，中公教育不止一次提醒由于质押比例较高，债务压力较大，若后续无法偿还债务，可能引发更多股份被处置，从而影响公司控制权结构。

借壳上市之初，由于股价的上涨，李永新凭借超千亿元身家成为国内教育行业的首富，风头一时无两，李永新也曾在2021年3月向母校北京大学捐赠10亿元。

如今，套现超百亿元、捐款10亿元的李永新债务缠身，对中公教育的控制权也因为其高比例的质押变得不再稳固。

2、裁员、关闭直营机构，一则帖子让股价大涨后又大跌

实控人债务缠身，中公教育自身处境也并不理想。

公开资料显示，中公教育成立于1999年，成立后不久公司便开始涉足考公领域。2005年，中公教育创新地推出了公务员考试大型讲座，并向全国推广。此后中公教育又开始在全国铺设分校网点。

从2010年开始，中公教育推出了“不过包赔”的模式。即学员报名后，先上课后收费，若未通过考试，则全额退费不收取任何费用，退费的部分不计入当年的营业收入。

凭借该经营策略，2020年中公教育营业收入顺利突破100亿元，归母净利润超20亿元。

好景不长，2020年爆发疫情，学生无法顺利到堂上课，导致中公教育退费率大幅上升。2019年中公教育退费率在45%左右。2021年，由于线上教学导致学员考试通过率下降，公司退费率上升至68.46%。

根据中公教育针对交易所问询函的回复得知，2021年中公教育收费金额高达204.35亿元，退费基数223.52亿元，退费人次高达162.1万人次，退费金额153.02亿元。

在此影响下，中公教育营业收入大幅下滑，营业成本大幅上升，导致2022年、2023年出现巨额亏损。

由于“高退费”协议班带来的困境，中公教育随后下架了该课程，后续由于资金大量用于退费，为了缩减开支中公教育不得不在全国各地关停直营校区，遣散旗下的教师和员工。

年报显示，2020年底中公教育直营分支机构高达1669个，员工总数超4.5万人，2025年底公司分支机构为816家，员工总数仅剩7302名。

由于分支机构和员工数量的大幅减少，中公教育营业收入仍在持续下滑。2023年至2025年，中公教育营业收入分别为30.86亿元、26.27亿元、22.37亿元，同期归母净利润分别为-2.09亿元、1.84亿元、4889万元。

由于业绩低迷，债务缠身及实控人股权频繁被拍卖、平仓，中公教育在资本市场表现也极为低迷。

巅峰时，公司股价超42元/股，2026年6月30日公司股价一度最低跌至1.76元/股，距离1元/股以下的面值退市也不遥远。

为了维护公司股价，避免出现面值退市风险，公司副总经理、董事会秘书、财务总监等高管计划合计增持不低于4500万元不超过9000万元。

该增持计划发布于6月11日，但投资者并不买单，该增持计划公布后，公司股价再度下跌超10%，直到6月29日才开始触底反弹。

然而谁也未曾料到7月5日，股民“南京路宝宝总”一则“20倍赌约”的言论将中公教育推上了风口，7月5日公司一度在同花顺、东方财富热股榜中排名第一。7月6日，中公教育股价更是一字板涨停。

7月6日晚间，深交所发布通报，已密切关注中公教育股票交易，并对相关投资者采取了暂停交易的监管措施。即便如此，7月7日，中公教育股价再度上涨8.13%。

7月7日，证监会对编造发布“20倍赌约”的人立案调查，在此背景下，7月8日股价逼近跌停，报收2.04元/股。

仅凭“20倍赌约”事件，并不能解决公司经营所面临的困境，要想推动股价持续回升，改善公司经营业绩才是提振股价的长久之计。

3、仍有数亿元学费待退，公司拟申请不超50亿元授信

除业绩下滑外，中公教育还面临较大的债务压力，2021年由于考公通过率的下滑，中公教育此前用来吸引学员报名的“高退费”协议班给公司带来极大的债务压力。

数据显示，2019年至2021年，中公教育退费金额分别为74.23亿元、100.09亿元、153.02亿元。

持续的退费让公司经营性现金流持续流出，2021年中公教育经营性现金流流出金额多达40.98亿元，2023年公司经营性现金流再度流出超8亿元。

在此影响下，中公教育在手的货币资金被大量消耗，2020年底公司在手货币资金高达59.5亿元，截至2025年底公司在手货币资金仅剩7775万元。

同期，中公教育仍有5.08亿元学员的学费待退。除此之外，公司尚有1.1亿元的银行利息尚未支付。

此前，为了筹措退费及日常运营资金，中公教育也在想方设法地筹措资金。如公司将名下资产用于抵押贷款，截至2025年底公司抵押贷款余额便多达9.67亿元，同期，中公教育一年内到期非流动负债还多达7.98亿元。

由于持续对外负债，截至2026年3月31日，中公教育资产负债率达85.88%。因此，从债务规模及资产负债率来看，中公教育无疑拥有巨大的偿债压力。

为了获得流动资金，中公教育曾向湖南财信信托申请了高利率的借款。2023年9月6日，中公教育公告拟向湖南财信信托申请年利率为9.5%，总金额不超18亿元的借款。值得注意的是，彼时LPR一年期利率仅为3.45%。

因为借款利率较高，中公教育因此付出了较为沉重的代价，2025年公司仅利息支出便多达1.32亿元，这对于年利润仅几千万元的中公教育而言不可谓不多。

除此之外，中公教育还多次向银行申请授信额度，2026年4月29日，中公教育发布公告，为满足日常生产经营、业务拓展所需，2026年度公司及下属公司拟向融资机构申请总额度不超过50亿元人民币的综合授信。

事实上这并不是中公教育首次计划向融资机构申请授信，2020年至2025年中公教育几乎每年都在发公告计划向融资机构申请数十亿元的授信额度。但从公司实际的借贷额度来看，其数十亿元的银行授信申请实际落地情况并不理想。

在融资渠道受限的背景下，仅靠每年几千万的利润很难让中公教育快速完成退费，公司也无法招聘更多的教师，以扩大经营规模。

由于债务压力较大、业绩持续下滑，公司股价在资本市场持续下跌，实控人质押的股权又因为股价下跌被迫平仓，中公教育存在控制权变更的风险。当其无法靠自身经营走出泥潭时，中公教育或许需要一个“白衣骑士”来帮助自己扭转困境。

*文中配图来自：摄图网，基于VRF协议。