北京
港股"普洱茶第一股"澜沧古茶（06911.HK）上市不足三年，一场持续数月的独立调查揭开了内部治理的多重隐患。7月7日晚，公司发布11页调查报告，披露民间借贷、银行账户冻结、仓库盘亏三大事件，矛头直指共事近20年的时任总经理王娟与时任董事、副总经理张慕衡。
调查显示，三起事件均发生在上市后，涉及违规用印、越权签约、资金及仓储管理。董事会认定王娟负直接责任，张慕衡负主要责任。目前公司已完成整改，全面升级印章、合同、仓储、内审等内控体系。
具体来看，2024年12月，王娟因个人资金周转需要，指示张慕衡违规使用子公司广州康瑞公章，以该公司名义签署1000万元借款合同，董事会及法务均不知情。资金流入王娟指定个人账户，广州康瑞未实际获得任何款项。借款到期未还，出借人提起仲裁，深圳国际仲裁院裁决广州康瑞承担970余万元本息，王娟承担连带保证责任。
第二项涉及3000万元熟茶贸易合作。张慕衡未经审批签署授权委托书，授权广州茗荟全权负责相关业务。广州茗荟随后与河北企业签订3000万元采购协议。因合作方未履约，河北企业提起诉讼，将澜沧古茶及广州康瑞列为连带责任人。截至2025年底，公司2306万元银行资金被冻结，占现金余额近三成，目前案件仍在上诉阶段。
仓库盘亏事件同样引发关注。2025年1月，广州康瑞仓库被违规提走35吨新茶，包括26吨0085大饼和9吨乌金产品，按成本计约3520万元。事后两名高管未向董事会报告，直至3月盘点才发现。随后公司以160吨老茶置换，盘亏问题得到实质性解决。
调查认为，三大事件均源于两人绕过审批流程，违规用印、签署重大文件，将个人行为与公司业务边界混淆。同时确认，未发现资金挪用、财务造假等其他违规行为。
公司已向王娟发送赔偿追责告知函，保留进一步追究法律责任的权利；对张慕衡予以训诫，暂留任广州康瑞总经理处理遗留问题。截至今年4月，各项整改已全部落实，企业治理由人治转向制度化。
治理风险出清后，经营压力依旧很大。2024年和2025年，公司营收分别为3.61亿元、2.19亿元，同比降31.48%和39.48%；归母净利润分别亏损3.08亿元和0.91亿元。随着普洱茶金融属性减弱、消费趋于理性，主力产品1966系列、茶妈妈及岩冷系列收入均下滑四成以上。如何重塑渠道、恢复增长，仍是新管理层最大挑战。
截至7月9日收盘，股价报2.50港元/股，总市值3.75亿港元。
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