燧原科技科创板IPO注册生效，“国产GPU四小龙”将齐聚资本市场

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7月9日，上交所官网信息显示，上海燧原科技股份有限公司科创板IPO审核状态变更为注册生效。此前，证监会发布《关于同意上海燧原科技股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》，同意燧原科技在科创板上市的注册申请，保荐机构为中信证券。批复自同意注册之日起12个月内有效。

回溯燧原科技IPO历程，其科创板IPO申请于2026年1月22日获受理，2026年6月15日经上市委会议审议通过，2026年6月18日正式提交注册。从受理到注册生效，全程用时不到六个月。

随着燧原科技注册获批，“国产GPU四小龙”摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技和燧原科技，即将全部登陆公开资本市场。燧原科技是“四小龙”中最后一家获得上市批准的企业，为这一轮国产AI芯片资本化浪潮画上了阶段性句号。

综合 | 证监会 招股书 编辑 | Arti

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燧原科技成立于2018年3月，注册资本3.87亿元，法定代表人为张亚林，无控股股东。公司实际控制人赵立东、张亚林合计直接持有公司17.9287%的股权，通过两个员工持股平台间接控制公司10.2070%的股权，两名实际控制人合计控制公司28.1357%的股权。

两位创始人均出身AMD。赵立东毕业于清华大学无线通信系，曾在AMD历任计算事业部高级总监和产品工程部高级总监；张亚林毕业于复旦大学，同样在AMD任职多年，带领AMD上海研发中心成功开发并量产多颗旗舰处理器。

成立近八年来，公司坚持自主可控的DSA全栈自研路线，累计完成四代架构迭代，推出五款云端AI芯片，已搭建覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统集群、AI计算编程软件平台的完整产品体系。

在硬件层面，燧原科技采用GCU-CARE加速计算单元与GCU-LARE片间高速互连技术，深度适配AI大模型高并行度计算需求。在软件层面，公司搭建了“驭算TopsRider”全栈软件平台，该平台独立于CUDA生态，可大幅降低主流AI大模型的开发与迁移成本。

2023年至2025年，燧原科技营业收入从3.01亿元增长至9.90亿元，三年复合增长率达81.32%。其中，AI加速卡及模组产品收入从2023年的1.86亿元增至2025年的8.56亿元，增长幅度超过360%。

进入2026年，增长进一步提速。2026年1至3月，公司营收为2.87亿元，同比增长1474.85%。公司预计2026年上半年营收为10.6亿元至11.5亿元，同比增长258.68%至289.13%，仅上半年即可实现2025年全年的收入规模。

利润端持续改善。2023年至2025年，公司净亏损分别为16.65亿元、15.10亿元和11.64亿元，三年累计亏损超43亿元。但亏损规模逐年收窄，2025年较2023年已收窄约30%。公司预计2026年或2027年可实现合并报表盈利。

研发投入是亏损的主要原因。2023年至2025年，公司累计研发投入达36.76亿元，研发费用分别为12.29亿元、13.12亿元和11.35亿元，占营业收入比例从408.01%收窄至114.63%。截至2025年末，研发人员占比达76.73%。

燧原科技最独特的标签，是与腾讯的深度绑定，腾讯既是公司最大的外部股东，也是最大的客户。

截至招股书签署日，腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持有公司20.26%的股份，为燧原科技的第一大外部股东。2023年至2025年，燧原科技对腾讯的销售合计收入分别为1亿元、2.73亿元和8.3亿元，占当期营业收入比例分别为33.34%、37.77%和83.79%。2025年，腾讯贡献了公司超过八成的收入。

对此，燧原科技表示，腾讯对AI加速卡的需求规模远超公司目前供应能力，公司将有限资源聚焦腾讯，优先在头部互联网客户的海量、高并发、高要求的真实业务场景中快速提升产品和技术能力。公司预计未来一段时期内对腾讯销售占比较高的情形仍将持续。

除腾讯外，公司股东阵容还包括国家集成电路产业投资基金二期、武岳峰资本、国方金浦、上海国投、达泰资本、美图科技等知名投资机构。

在行业竞争格局中，燧原科技仍处于追赶者位置。根据IDC数据，2025年中国AI加速卡整体出货规模约400万张，其中英伟达以约220万张出货量占据约55%的市场份额。燧原科技当年AI加速卡及模组销售量为6.6万张，对应中国AI加速卡市场的占有率约为1.7%。在国内其他AI芯片厂商中位居前列。

国内云端AI芯片行业处于发展初期，中国本土云端AI芯片厂商主要包括以华为海思、寒武纪和燧原科技等为代表的DSA架构厂商，和以摩尔线程、沐曦股份、天数智芯和壁仞科技等为代表的GPGPU架构厂商。与选择兼容CUDA的GPGPU架构不同，燧原科技坚持DSA专用架构，这一差异化选择在特定算力场景下具备能效优势，但也面临软件生态从零搭建、客户迁移成本高等挑战。

本次IPO，燧原科技拟募集资金60亿元。资金将投向基于第五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于第六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能软硬件协同创新项目。公司计划2026年发布第四代AI推理卡及ESL32/64超节点集群，2027年发布第五代云端AI芯片、训推一体卡，2029年发布第六代云端AI芯片。

从募资投向来看，燧原科技正处于从“推理为主”向“训推一体”升级的关键阶段。过去三年，公司AI加速卡及模组收入80%以上为推理产品，而国内可比公司AI加速卡及模组收入50%以上为训练/训推一体产品。其毛利率分别为22.60%、30.59%、31.78%，低于国内可比公司。第四代产品L600为训推一体加速模组，截至招股书签署日已回片但尚未大规模量产交付。这一产品的商业化进度，将直接影响公司能否在训练芯片市场打开局面。

燧原科技科创板IPO注册生效，标志着“国产GPU四小龙”将在资本市场全面会师。公司以DSA全栈自研路线、四代架构五款云端AI芯片、三年营收复合增长81%的成长曲线，成为国产AI算力产业链的重要一环。公司预计2026年上半年营收即可达到2025年全年水平，亏损持续收窄，盈利拐点渐行渐近。

但挑战同样清晰：腾讯一家客户贡献83.79%的收入，客户集中度风险突出；累计未弥补亏损达44.41亿元，盈利时间表仍存在不确定性；在中国AI加速卡市场1.7%的份额与英伟达55%的份额差距悬殊；DSA架构在训练市场的生态建设仍需时间。

本次60亿元募资能否支撑公司在第五代、第六代AI芯片上实现技术突破，以及从“腾讯依赖”走向“客户多元化”的战略能否落地，将是市场持续关注的问题。

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