北京
同样一份财报，有人看到“亏损”，有人嗅到“转折”。Coinbase即将发布的2026财年第二季度业绩，让华尔街34位分析师罕见地意见分裂：19人给出强力买入，4人却坚持强力卖出。这家市值445亿美元的加密交易所，到底在经历什么？
我们先看最核心的数字。分析师普遍预期，Coinbase二季度摊薄后每股利润0.31美元，比去年同期的0.12美元高出158.3%。但别急着乐观——过去四个季度，这家公司有三次让市场失望，实际业绩都低于预期值。也就是说，Coinbase“赚钱能力大增”这个判断，现在只存在于分析师的表格里。
再看全年视角，矛盾更明显。2026财年全年每股利润预期为1.74美元，较2025财年的4.03美元下降56.8%。不过分析师同时预测，到2027财年这个数字会反弹到4.49美元，涨幅158.1%。利润先腰斩、再翻倍，这种过山车预期背后是同一个假设：加密市场的寒冬不会持续太久。
股价走势印证了市场的真实态度。过去52周，标普500指数上涨20.5%，金融板块指数XLF上涨6.4%，而Coinbase同期暴跌54.2%。投资者在做什么？不是增持，而是从比特币等加密资产中撤离。交易量萎缩、币价走低，叠加利率压力压缩了成长股的估值空间，三重打击让Coinbase的市值承压。
但如果只看到这些，会错过事情的另一面。Coinbase正在衍生品、预测市场、稳定币三条新战线上获得进展，USDC的持有量甚至创下历史纪录。更关键的是管理层的效率革命：用人工智能将工程生产力同比提升78%，同时压低成本。公司还扩展了“交易所一体化”战略，布局资产代币化的管道业务。
在资本层面，两件事值得关注。Coinbase已回购11亿美元股票，这在股价低迷期是管理层表达信心的信号。另外，美国国会推进的《CLARITY法案》可能在监管层面打开空间——对于长期受政策不确定性困扰的加密行业，明确的规则本身就是利好。
分析师给出的平均目标价为228.61美元，较当前股价有39.8%的潜在上涨空间。34位分析师中，19人给出强力买入评级，1人建议适度买入，10人选择持有，4人坚持强力卖出。这份矛盾重重的评级表，恰好反映了加密交易所的现状：短期寒气未散，但押注回暖的人在增加。
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