北京
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：中泰证券资管
来源：雪球
刚刚过去的一周 ， 如果你盯着盘面 ， 脑子里可能全是问号 ： 轮到老登股上场表现了吗 ？ 创新药的复苏开启了吗 ？ AI的行情 ， 是要调整了吗 ？
这些问题都是投资中的大问题 ， 但坦白说 ， 作为小编的我 ， 一个也答不上来 。
我们总是不自觉地把自己代入 “ 解题者 ” 的角色 ， 总希望通过更充分的信息搜集和更深入的分析 ， 把市场的无常驯化成有常 ， 把概率事件推演成必然结论 。
但恕我直言 ， 开头提到的那几个问题 ， 不仅仅是我一个人没有答案 ， 而是绝大多数市场的参与者 ， 都无法给出准确答案 。
这话听起来有些丧气 ， 却是投资中最真实的存在 。 从这个角度看 ， 学会和未知共处 ， 或许才是普通人的投资必修课 。
之所以要学会与未知共处 ， 一方面是因为处于极值状态 （ 一眼就能分辨出便宜还是贵 ） 的市场是少数时间 ； 更多时间是各种可能性并存的胶着状态 —— 估值看起来不算贵 ， 但也没有便宜到令人心动 ； 前景似乎不错 ， 却又藏着几团看不清的阴影 。 这种市场的大多数时间会留下足够的解读空间 ， 让乐观者和悲观者都能从容地找到众多证据 。
另一方面 ， 即便有时出现了 “ 一眼胖子 ” （ 明显高估 ） 或 “ 一眼瘦子 ” （ 明显低估 ） 的清晰时刻 ， 你也未必有笃定判断的勇气 。 因为在 “ 一眼胖子 ” 的时候 ， 你更容易听到的是 “ 前景无限 、 再不买就来不及了 ” 的集体兴奋 ； 而 “ 一眼瘦子 ” 的时候 ， 你看到的却是资金的不断撤离和 “ 这次不一样了 ” 声音层层叠加 。 于是 ， 在事实本该相对清晰的时候 ， 周围的噪音与情绪会构建起另一重 “ 未知 ” 。
你也许会接着问 ： 与未知共处 ， 什么才算 “ 共处 ” ？
一是不妨调整投资目的 ， 给自己松绑 。 投资是为了赚钱 ， 这没错 ， 但目标应该是赚自己认知内的钱 —— 既不是试图在每一次上涨中都分到一杯羹 ， 也不是把目标锁定在某个特定时间区间内赚到多少钱 。 当你不再因为错过某只暴涨的股票 （ 本来也没怎么弄懂 ） 而懊恼 ， 不再盯着年度收益率的目标 ， 反而能把注意力收回到自己真正看得懂的事情上 。
二是接受未来是一种概率分布 ， 而不是一个确定的点 。 无论研究得多深入 ， 我们不得不承认 ， 未来是由无数种可能性构成的图景 。 因此 ， 在决策时需要构建多情景假设 ， 并把坏情况发生的情景一并纳入 ， 为多种可能留出安全边际 。
三是把时间当作朋友 ， 而不是对手 。 市场在大多数时候是模糊的 ， 但拉长时间看 ， 价值和泡沫或早或晚也都有兑现的时刻 。 当你不需要在明天 、 下周或下个月就要一个答案时 ， 未知带来的压迫感会减轻很多 ， 只需要确保自己等得起 —— 用闲钱投资 ， 不加杠杆 ， 剩下的交给时间即可 。
说到底 ， 未知不是投资中需要被消灭的敌人 ， 因为它是投资中必须面对的现实 。 但做投资也并不需要知道所有的答案 ， 在概率占优的地方下注 ， 许以更多时间 ， 就能让回报的概率慢慢兑现 。
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