广东
南方财经记者朱治宣
7月9日，三环集团正式登陆港股，实现“A+H”两地上市。
上市当日港股发行价100.3港元，盘中最高触及109港元，收盘报105港元，全天涨幅4.7%，总市值2087亿港元。对应A股三环集团同步收涨2.59%，报133.81元，成交金额超106亿元，总市值2660亿元，两地市场同步给出正向反馈。
公开资料显示，三环集团为潮州当地首家实现“A+H”双平台上市的企业，也是广东省MLCC（‘电子工业大米’）、先进电子陶瓷领域率先搭建境内外双资本平台的龙头企业，跨境融资通道落地后全球化产业布局意图清晰。
全球化关键落子
账面资金充裕、现金流稳定的三环集团，选择此时登陆港股，核心诉求是搭建国际化资本平台，推进全球产能与市场布局。
回溯上市进程，公司于今年6月通过港交所上市聆讯，本次全球发售合计发行7136.43万股H股。根据H股招股书原文披露，假设最高发售价为每股100.30港元，且超额配股权未获行使，经扣除包销佣金及各类发行开支后，全球发售所得款项净额约70.46亿港元。
根据招股书披露，本次募资用途高度聚焦产业扩张：约41.2%（29.00亿港元）用于海外新建扩建项目，重点落地泰国燃料电池隔膜片生产基地、德国微点胶系统扩建项目，以及海外数据中心电子元件、通信器件项目。约48.8%用于技术迭代与材料创新，持续推进高端产品国产替代。剩余10%用于补充营运资金。
发行层面，香港公开发售环节获327.49倍超额认购，国际发售获16.24倍超额认购，多家长线机构投资者入局基石阵容，本次IPO共引入17家基石投资者，合计认购约4.55亿美元（约35.658亿港元）；按最高发售价100.30港元计算，基石投资者将认购3555万股，占全球发售股份约49.8%。基石阵容覆盖主权基金、国际资管、产业资本、头部中资机构四大类别，知名机构包含淡马锡、JPMorgan Asset Management、阿里巴巴、腾讯（通过黄河投资）、高盛资产管理等，长线资金深度绑定，充分印证全球资本对公司长期价值认可度充足。
完成A+H双重上市架构后，公司同时打通境内产业资本与境外长线机构的融资渠道，国际品牌影响力进一步提升，也为后续全球市场开拓、产业链整合储备了充足的资本工具。
盈利超预期
三环集团的一季度业绩，是当下AI算力带动电子元件行业增长的典型缩影。
财报数据显示，公司一季度实现营业收入26.81亿元，同比增长46.25%。归属于上市公司股东的净利润7.91亿元，同比增长48.48%；扣除非经常性损益后的净利润7.22亿元，同比增长60.82%。
盈利能力也在同步上行。一季度公司综合毛利率达到43.5%，较上年同期提升约2.5个百分点。背后的核心逻辑是产品结构持续升级：高附加值的高端MLCC、光通信核心器件占比不断提升，叠加规模效应下的费用管控优化，共同推高了盈利水平。
公司在2026年一季报中明确披露营收增长核心动因：“报告期内，受益于公司MLCC产品客户认可度持续提升以及光通信等行业需求增长。”从全年营收结构看，以MLCC为核心的电子元件、光通信器件是支撑业绩长期成长的两大增长动力。
基于MLCC、光通信、车载电子三重需求共振，申万宏源将公司投资评级由“增持”提升至“买入”，同步大幅上调盈利预测，将2026年营收、归母净利润预测上调至119亿元、37亿元，同时新增2027、2028年业绩指引，预期对应营收136亿元、152亿元，归母净利润45亿元、49亿元。对比风华高科、洁美科技等MLCC赛道可比企业，公司2026年对应PE仅72倍，显著低于行业平均101倍，估值具备安全边际。同时提示行业存在潜在风险，MLCC市场竞争加剧、电子级陶瓷材料研发进度不及预期、港股二级市场发行价格波动，均可能对公司业绩与股价形成扰动。
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