北京
来源：环球市场播报
知名做空投资者吉姆・查诺斯指出，摩根士丹利一份看多埃隆・马斯克旗下太空探索技术公司（SpaceX）的最新研报中，暗藏一条极具警示意味的关键观点。
尽管摩根士丹利给予该公司 “增持” 评级，但其在报告中披露，这家航天与人工智能巨头面临长达数年的“融资风险”，总额接近7000亿美元，且预计到2035年之前不会出现正向自由现金流。
查诺斯在社交平台 X 发文，指出该行给予SpaceX 300 美元乐观目标价，与其背后暗藏的财务隐忧形成巨大矛盾。
查诺斯写到：“我知道今年才过去一半，但本周某承销商针对SPCX 发布的一份标配买入评级报告里，有段论述堪称年度‘名场面’，很难再有内容能盖过它。” 他称这份股票研报披露的内容实在 “耐人寻味”。．
6720 亿美元资金缺口
查诺斯分享的这段研报内容，揭露了SpaceX扩张实体基础设施所需的巨额成本。摩根士丹利分析师在报告专门设立的 “资金风险” 板块中写道：“我们预测，2035 年之前该公司无法实现正向自由现金流；2027 至 2034 年间，年均外部资金需求约 840 亿美元。”
在这八年时间里，公司合计需要约 6720 亿美元外部融资。摩根士丹利明确警示，若债券市场无法承接这笔规模惊人的融资需求，SpaceX 或将被迫 “增发股票、缩减成长性投资或是放缓项目落地进度”。
摩根士丹利指出，该公司的资金支出需求庞大，预计 2031 年年度资本支出将达到 3000 亿美元，能否顺利获取外部资金是 “影响我们业绩预测的最大风险之一”。
摩根士丹利的基准情景预测，基于其将开拓规模庞大的长期潜在市场，预计到 2040 年 SpaceX 营收将暴涨至 3.3 万亿美元。
但公司短期落地运营风险依旧突出。该行给出的估值区间刻意设置得十分宽泛，悲观情景估值仅每股 75 美元，乐观情景估值则高达 600 美元，综合考量了该公司独有的技术优势，以及如今暴露出来的巨大资本门槛。
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