物理AI第一股上市，车企主权意识觉醒

高阶智能驾驶赛道正在迎来路线重构。

连续三年，港股迎来自动驾驶企业上市潮。2024年地平线登陆港股，2025年11月小马智行、文远知行同日敲钟上市，接连落地的智驾IPO在资本市场掀起热议。

进入2026年，Momenta（6880.HK）在7月8日正式上市，挂牌后市值接近700亿港元，与国产智能驾驶赛道的巨头地平线持平，一同站在国内智驾企业估值第一梯队。

Momenta何以收获如此高市值？英伟达创始人黄仁勋的行业演讲是重要助推因素。此前在“CES 2026”长达90分钟的演讲里，黄仁勋将“物理AI”视为AI行业下一波增长浪潮，定义为“AI的下半场”。这一判断，让自动驾驶赛道拥有了定义下一代技术范式的行业地位。

从企业自身来看，Momenta的对外定位也发生改变。两年前筹备赴美冲击纳斯达克时，它对外仅定位为算法供应商；去年完成战略转向、更新叙事逻辑，本次港股IPO直接以物理AI企业身份上市，也正是这套全新叙事，造就了其近700亿港元的市值规模。

但值得留意的是，Momenta挂牌后市场反应平淡，当日Momenta以295.6港元发行价收盘，涨幅为0%，收盘总市值696亿港元。

这在业内看来，首日冲高回落、平收发行价，估值分歧的核心来源就是行业竞争格局的长期天花板约束与自动驾驶政策落地节奏的压制。

当前国内智驾形成车企自研、华为全栈闭环、Momenta为代表的开放第三方白盒算法供应商。曾经不少车企为快速落地高阶智驾，选择全盘接入华为ADS一站式方案，依靠成熟技术快速补齐智能化短板。

但短短两年，行业逻辑彻底反转，头部车企集体达成共识：高阶智驾是整车核心技术灵魂，不能长期依赖单一厂商，必须走自研打底、多供应商备份的双线路线，“去单一华为绑定”成为行业主流战略。

自主品牌阵营中，蔚来、理想、小鹏、零跑、吉利、小米坚定全栈自研路线，从根源上降低对外部方案的依赖。零跑高管曾公开表态不会搭载华为乾崑智驾系统，坚持全域自研算法；理想、蔚来持续投入超算中心与数据闭环建设，核心智驾体系完全自主开发，仅少量标准化硬件对外采购。

吉利董事长李书福更是多次强调智能化是车企核心灵魂，不能完全交由外部单一企业掌控，全力自研“千里浩瀚”智驾，搭建千人自研团队，同时入股第三方智驾企业作为技术缓冲。

除此之外，比亚迪依托全产业链优势自研天神之眼智驾系统，仅与Momenta成立合资公司作为补充，算法层面不采购华为完整方案。

传统头部车企则采用“自研+华为+第三方备份”的平衡策略，上汽、广汽、长城、长安均执行多供应商并行机制。以上汽为例，内部明确四大智驾方案同步推进，自研零束体系打底，华为、Momenta、地平线分车型落地，高端智己品牌主力搭载Momenta开放算法，对冲华为技术话语权；长城则依托自研毫末智行，同步引入Momenta、元戎启行，仅少量车型选配华为，拒绝全系单一方案。

而合资与豪华品牌更是有意避开华为闭环路线，这也成为Momenta核心增量来源。奔驰、宝马、大众、奥迪、丰田等全球车企，普遍忌惮华为软硬件深度捆绑模式会丧失数据与算法自主权，纷纷选择自研本土体系叠加Momenta白盒方案作为主力路线。

车企集体转向多元供应，背后藏着诸多现实顾虑。如，技术主权风险，车企无法掌握底层算法、车辆路测数据，长期会沦为硬件代工方，产品体验高度同质化；其二是供应链安全隐患，单一供应商容易出现产能限制、议价垄断、技术迭代节奏不受控等问题。

如果说产业风险是车企转型的内生动力，那么顶层政策的落地实施则是推动行业供应体系变革的核心硬性约束。2026年，国内L3级自动驾驶强制性国家标准正式进入落地实施周期，多城市放开L3车型试点，明确工况内事故由车企承担主体责任。

这一政策导向直接划定了行业发展底线，要求车企必须完整掌控车辆全量运行数据，具备智驾系统独立调控、自主迭代的核心能力，彻底打破了以往依赖外部供应商的发展模式。

事实上，在辅助驾驶发展阶段，车企依托外部供应商快速落地智能化配置、分摊研发与运营风险，是适配行业初期发展的最优选择。但随着行业迈入高阶自动驾驶时代，风险属性与发展逻辑彻底重构，全栈核心技术自主可控成为车企生存发展的核心命脉。

倘若车企在核心算法、智能芯片等关键领域持续完全依赖外部供应商，不仅车辆安全事故的风险无法自主把控，后续的OTA空中迭代升级、整车数据安全管控等核心环节也将持续存在隐患，难以适配高阶自动驾驶的安全标准与政策要求。

资本市场早已敏锐捕捉到这场产业变革的核心逻辑，Momenta上市冲高后平收的盘面走势，正是市场对行业新发展格局的精准回应。放眼行业长期发展，单一巨头垄断智驾市场的时代已然落幕，“自研为主、多供应商备份”将成为所有车企标准化布局。

随着L3政策全面铺开、叠加国产智能汽车海外市场持续放量，以Momenta为代表的开放式第三方智驾厂商，将持续承接车企对冲单一绑定风险、完善多元供应链带来的市场增量。而这场发生在港股的标志性IPO，不仅是物理AI技术叙事的资本验证，更是国内智能驾驶产业路线重构的序章。