上海
贝恩资本已完全清仓日本闪存芯片制造商铠侠控股，为这笔历时近十年的投资画上句号。人工智能驱动的全球半导体需求狂潮，将这笔原本充满争议的收购推向私募股权史上最耀眼的成功案例之列。
贝恩资本执行合伙人David Gross周三在接受彭博电视采访时确认，"我们在铠侠已不再持有任何股份。"自铠侠2024年上市以来，其股价较发行价累计涨幅超过4800%，跻身MSCI全球指数表现最佳个股，令贝恩资本斩获创纪录回报。Gross表示，"这对所有相关方而言都是一次极为出色的结果。"
铠侠股价周四盘中一度上涨11%，市场情绪受AI存储需求前景提振。贝恩资本此次退出是数月来持续减持的终点——其持股比例从去年12月的约44%，逐步降至今年6月中旬的约14%，彼时该部分股权市值约为360亿美元。铠侠股价虽较6月高点已回落约30%，但这一投资回报仍将长期被视为私募股权行业的标志性案例。
从东芝剥离资产到AI时代赢家
铠侠的前身是东芝旗下存储芯片业务。2018年，东芝为修复因核能业务巨亏及长期财务丑闻而严重受损的资产负债表，将该业务出售。贝恩资本牵头，联合SK海力士等投资方，以180亿美元完成收购。
Gross表示，这笔交易将铠侠从母公司的困境中解放出来，使其得以在关键时间节点自主投入产能扩张与技术研发，"为日本参与全球AI竞赛铺平了道路"。他将东芝形容为"皇冠上的明珠，一家拥有辉煌历史的顶级科技驱动型企业集团"，并指出铠侠的成功转型，进一步印证了私募股权"接手陷入困境的企业、推动其重回增长轨道"的核心价值主张。
铠侠上市后数年间曾深陷存储芯片行业周期性低谷，但AI浪潮带来的存储需求爆发彻底改变了这一局面，推动其股价持续飙升。
退出消息提振市场情绪
贝恩资本的清仓对铠侠股价而言亦是一重利好。相泽证券基金经理Ikuo Mitsui表示，如此大规模的股份能够顺利售出，说明包括海外机构投资者在内的买方需求旺盛。他指出，随着市场无需再将贝恩减持风险计入定价，铠侠股价此前所承受的压制因素已告消除。
Ortus Advisors日本股票策略主管Andrew Jackson则将此次退出定性为积极信号，而非市场见顶的预警，"综合来看这是正面消息，而不是我们已到顶部的信号。这是一笔令人叹为观止的交易。"
值得注意的是，此次股份出售恰逢投资者对AI相关高估值的合理性展开审视之际。全球半导体股今年整体涨至历史高位，但随后因竞争加剧、潜在产能过剩以及数千亿美元资本开支能否兑现回报等担忧而出现震荡。
贝恩资本加码日本市场布局
完成铠侠退出后，贝恩资本正将目光投向日本市场的下一轮机遇。Gross表示，该公司近期完成募集的105亿美元亚洲新基金，将有相当大比例投向日本。
贝恩资本20年前在日本开设办公室，目前已成为该国最活跃的私募股权投资方之一，在日员工约100人，并对进一步扩充团队持开放态度。今年截至6月中旬，贝恩资本已在日本宣布近30亿美元的交易，而2025年全年其主导的日本交易规模约达100亿美元，Gross预计今年有望达到相近水平。
日本并购市场的繁荣，得益于低廉的本地融资成本、疲软的日元，以及推动企业私有化或剥离子公司的改革浪潮。Gross指出，医疗健康、数字基础设施，以及半导体设备、服务数据中心的能源系统、软件与应用等芯片周边领域，均是贝恩资本重点关注的投资方向。
不过，他也坦言，铠侠这样的机会可遇而不可求——"日本只有一家真正意义上的大型存储芯片公司。"
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