中信建投 | 加息预期显著降温，科技供给带动一级回暖-中资美元债2026年6月报

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

文｜曾羽 尚晓岑

2026年6月中资美元债一级供给较上月有所回升，主要由互联网科技公司发行的债券和可转债推动，传统地产、城投、金融板块发行放量较为有限，平均发行利率有所回落。二级市场方面，本月中资美元债指数、中资美元债投资级指数上涨，中资美元债高收益指数下跌；投资级到期收益率与2年期美债收益率利差收窄，高收益到期收益率与2年期美债收益率利差走扩。分行业看，房地产指数下跌，城投债和金融债指数上涨。美债利率方面，就业市场显著降温，美联储后续加息概率大幅削弱。

一级市场

2026年6月，中资美元债一级市场共计发行100.62亿美元，环比2026年5月份增加141.88%，同比去年6月增加22.56%。2026年6月到期金额为223.47亿美元，本月无新增违约，净融资量-122.85亿美元，平均票面利率为3.52%。

二级市场

Markit iBoxx亚洲中资美元债指数254.71，涨幅为0.10%，到期收益率上行8.14bp至5.3339%。

分评级看，Markit iBoxx亚洲中资美元债投资级指数247.59，涨幅为0.12%；到期收益率上行8.09 bp至4.8992%；投资级到期收益率与2年期美债收益率利差自83.83 bp收窄至75.92 bp。高收益指数245.51，跌幅为0.07%；到期收益率上行29.99bp至13.9868%。高收益到期收益率与2年期美债收益率利差自970.69 bp走扩至984.68 bp。

分行业看，房地产债券指数为181.23，跌幅为0.47%；到期收益率下行6.07 bp至13.4251%。城投债券指数为157.48，涨幅为0.30%；到期收益率上行8.66 bp至5.0449%。金融债券指数为296.34，涨幅为0.17%；到期收益率上行11.47 bp至6.5312 %。

美国宏观数据

2026年6月ISM制造业PMI为53.30，连续6个月扩张，但本月有所回落；非制造业PMI为54.00，同样有所回落；本月美国制造业和服务业PMI双双小幅回落显示美国经济扩张步伐温和放缓。美国非农就业新增仅5.7万人，远低于预期11.3万，且前值下修，就业市场显著降温，大幅削弱美联储后续加息概率。

一、一级市场

彭博的数据显示，2026年6月，中资美元债一级市场共计发行100.62亿美元，环比2026年5月份增加141.88%，同比去年6月增加22.56%。2026年6月到期金额为223.47亿美元，本月无新增违约，净融资量-122.85亿美元，平均票面利率为3.52%。

1.1 行业发行概览

地产债

彭博数据显示，2026年6月中资美元地产债无新发，2026年上半年新发合计仅22.97亿美元，处于同期历史低位，到期金额为82.70亿美元，本月无新增违约，净融入-82.70亿美元。

金融债

2026年6月，中资银行美元债新发合计18.00亿美元，新发规模环比2026年5月份增加42.86%，同比去年6月增加34.33%，到期31.07亿美元，无违约，净融入-13.07亿美元，新发平均票面利率4.01%。中资非银金融美元债共计发行15.70亿美元，环比2026年5月增加6.65%，同比去年6月减少37.08%，到期40.21亿美元，无违约，净融资-24.50亿美元，新发平均票面利率3.02%。

城投债

彭博数据显示，2026年6月中资美元城投债共计发行12.71亿美元，环比2026年5月增加21.31%，同比去年6月减少19.82%，到期共计20.52亿美元，无违约，净融入-7.80亿美元，平均票面利率4.64%，较上月有所回落。

1.2 分评级发行概览

综合标普、穆迪、惠誉的评级计算，2026年6月中资美元债投资级债券新发共计95.78亿美元，到期110.08亿美元，无违约，净融入-14.29亿美元；高收益无新发，到期10.20亿美元，无违约，净融入-10.20亿美元；无评级共计发行4.83亿美元，到期103.19亿美元，无违约，净融入-98.35亿美元。

1.3 发行明细

二、二级市场

2.1 中资美元债指数及利差

截至2026年6月30日，Markit iBoxx亚洲中资美元债指数254.71，涨幅为0.10%，到期收益率上行8.14bp至5.3339%。本月中资美元债指数、中资美元债投资级指数上涨，中资美元债高收益指数下跌；投资级到期收益率与2年期美债收益率利差收窄，高收益到期收益率与2年期美债收益率利差走扩。

本月存在指数出现价格和收益率同涨同跌的现象，看似违背债券价格和收益率负相关的关系，主要原因为指数会定期调整成分券，纳入新债、剔除老债，会直接改变组合的平均收益率与价格水平，此外指数为总回报指数，收益除价格变动外，还包含利息收益。

Markit iBoxx亚洲中资美元债投资级指数247.59，涨幅为0.12%；到期收益率上行8.09bp至4.8992%。投资级到期收益率与2年期美债收益率利差收窄，自83.83 bp收窄至75.92 bp。

Markit iBoxx亚洲中资美元债高收益指数245.51，跌幅为0.07%；到期收益率上行29.99bp至13.9868%。高收益到期收益率与2年期美债收益率利差走扩，利差自970.69 bp走扩至984.68 bp。

2.2行业中资美元债指数及其收益率

分行业来看，截至2026年6月30日，Markit iBoxx亚洲中资美元房地产债券指数为181.23，跌幅为0.47%；到期收益率下行6.07 bp至13.4251%。城投债券指数为157.48，涨幅为0.30%；到期收益率上行8.66 bp至5.0449%。金融债券指数为296.34，涨幅为0.17%；到期收益率上行11.47 bp至6.5312 %。

三、宏观环境

3.1 美国宏观环境

2026年6月ISM制造业PMI为53.30，连续6个月扩张，但本月有所回落；非制造业PMI为54.00，同样有所回落；本月美国制造业和服务业PMI双双小幅回落显示美国经济扩张步伐温和放缓。美国非农就业新增仅5.7万人，远低于预期11.3万，且前值下修，就业市场显著降温，大幅削弱美联储后续加息概率。

3.2 美债收益率

截至2026年6月30日，美国10年期、5年期、2年期、1年期国债收益率分别为4.44%、4.19%、4.14%、3.98%。10年期、5年期、2年期、1年期国债收益率较上月分别变化-1.00 bp、+6.00 bp、+16.00 bp、+19.00 bp。中美10年期国债倒挂收窄，利差相比上月自-274.10 bp收窄至-270.70 bp。

3.3 大类资产与流动性观察

截至2026年6月30日，美国标普500和纳斯达克分别收于7499.36和26213.72点，月涨跌幅分别为-1.06%和-2.81%；全球主要国家股指涨跌互现，沪深300、创业板指、恒生指数、日经225指数、韩国综合指数、澳洲标普200、英国富时100、法国CAC40、德国DAX涨跌幅分别为+1.78%、+7.55%、-9.14%、+5.63%、0.00%、+0.54%、+0.84%、+2.70%、-0.43%。WTI原油和布伦特原油期货结算价分别为69.50和72.92美元/桶，较上月涨跌幅为-20.44%和-20.78%。黄金和白银现货价格分别为4026.05和58.80美元/盎司，对比上月涨跌幅为-11.44%和-22.42%。美元持续偏弱，截至6月30日，美元指数为101.19，美元兑人民币中间价和即期汇率分别为6.8109和6.7852。

海外市场衰退风险：海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。

国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。

数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。

汇率风险：近几年美元兑人民币汇率波动较大，锁汇不当可能因汇率变动面临成本变高，收益缩水，形成损失。

曾羽：固定收益首席分析师。四川大学金融硕导。多年房地产监管、证券研究工作经验，多年“新财富”、“水晶球”、“保险资管最受欢迎卖方分析师”等评比最佳上榜分析师，其中2016年“新财富”固定收益第一名。深耕固定收益研究领域，对债务周期、政府债务及房地产债务有长期深入研究，得到市场多轮验证。

尚晓岑：固定收益分析师，美国纽约大学金融数学系硕士，主要覆盖海外债等。

证券研究报告名称：《加息预期显著降温，科技供给带动一级回暖——中资美元债2026年6月报》

对外发布时间：2026年7月8日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

曾羽 SAC 编号:S1440512070011

尚晓岑 SAC 编号:S1440523100003