“香港金”问世 沪港黄金“实物联通”落地 全球黄金定价体系增添亚洲新坐标

来源：上海证券报微信公众号

　　□ 当前，全球黄金市场已形成伦敦金、纽约金、上海金三足鼎立格局，香港金将依托离岸市场定位，承担境内外黄金市场中转枢纽功能

　　□ 香港金的问世，其意义远超黄金市场本身，更在于赋能人民币国际化，为离岸人民币资产信用构建坚实的实物黄金锚，将提升人民币作为国际储备货币与支付货币的成色

　　香港黄金中央清算及结算系统日前正式启动试运营，全新“HAU”（下称“香港金”）价格代码，以及与上海黄金交易所首阶段“实物联通”等多项配套措施同步推出。

　　7月8日，上海证券报记者获悉，多家银行已首批参与并完成交易。当日，交通银行总行、香港子行通过该系统，与多家金融机构完成香港黄金交易结算，总计7.6万盎司，约合3.15亿美元。

　　这一历史性关键点，是香港发展黄金交易基础设施、提升黄金定价话语权的重要落子。“我们的愿景是建立一个可扩展的统一平台，通过清算、互联互通、价格发现、风险管理、仓储和保险等可靠服务吸引全球参与者。”香港特区政府财库局局长许正宇说，此举彰显建设全面及具有国际竞争力的黄金生态圈、巩固提升香港作为亚洲及全球领先黄金中心地位的决心。

　　香港“黄金蓝图”进入实质兑现阶段

　　近年来，黄金作为战略储备资产的地位显著上升，不仅全球央行加码增储，投资者也用实打实的持仓和消费，为黄金的时代角色投出信任票。

　　在这一全球大势中，亚洲的分量举足轻重。“金价的大部分走势变化发生在亚洲和美国交易时段，反映出亚洲投资者在全球黄金价格发现中日益重要的作用。”世界黄金协会在近期发布的《全球黄金市场年中展望》报告中称。

　　然而，作为全球第三大黄金交易中心的香港，却长期缺乏统一的中央清算机制，市场交易主要依赖双边清算，即买卖双方自行清算。此外，仓储、交割、定价等配套体系也较为零散，共同制约其国际竞争力。

　　此次试运营的香港黄金中央清算及结算系统填补了上述空白，该系统由香港特区政府全资拥有的香港贵金属中央结算系统有限公司（下称“港金结算公司”）督导，提供高效且可靠的黄金存入与提取，以及香港场外黄金交易的清算及结算服务。

　　目前，该系统已投入运营。香港特区行政长官李家超表示，首批黄金存入及首次交易结算已经完成。交易货币包括香港黄金对离岸人民币、港元、美元、欧元等。

　　试运营阶段共有41家市场机构参与，涵盖银行、券商、金矿企业、黄金精炼商、珠宝龙头及金融科技机构等。

　　这一核心基础设施落地，意味着香港特区政府近两年分步铺排的黄金交易市场蓝图进入实质兑现阶段，生态建设取得关键突破。

　　重塑全球黄金定价版图

　　放眼国际，伦敦、纽约和上海三大黄金交易中心形成了跨时区互补的全球交易体系，合计占全球交易量的90%以上。新登场的香港金将在全球黄金定价体系中增添新的亚洲坐标。

　　从生成机制来看，香港金通过汇总市场参与者提供的指示性买卖报价，计算出实时综合价格。“这使其具有更广泛的市场代表性。”东吴证券首席经济学家、研究所联席所长芦哲对记者表示。

　　“全球最大的黄金实物需求在亚洲，香港金的推出有助于更准确地反映亚洲交易时段的市场动态。”芦哲说，此举有助于提升亚洲交易时段定价权重，弱化伦敦、纽约的单边定价主导优势。这是香港构建完整黄金交易生态、提升国际金融中心地位的关键一步。

　　香港金将与上海金形成互补格局。创金合信基金首席经济学家魏凤春对记者表示，香港金依托离岸人民币体系，打通境内外实物流转与跨境清算通道，衔接境内外市场。当前，全球黄金市场已形成伦敦金、纽约金、上海金三足鼎立格局，香港金将依托离岸市场定位，承担境内外黄金市场中转枢纽功能。

　　政策层面也为香港金的推行保驾护航。香港《行政长官2025年施政报告》提出，支持香港机场管理局和金融机构建立国际级黄金仓储设施，目标是三年内将香港的总储存容量扩展至超过2000公吨。此外，去年6月，上海黄金交易所在香港设立了首个境外黄金交割仓库。

　　香港金的问世，其意义远超黄金市场本身，更在于赋能人民币国际化。

　　香港是全球规模最大的离岸人民币业务中心。华夏基金（香港）相关负责人对记者表示，黄金中央清算及结算系统的构建，填补了香港在硬资产清算、结算基础制度上的空白，使香港真正拥有了独立、自主且深度的货币储备缓冲资产。这为离岸人民币资产信用构建坚实的实物黄金锚，将提升人民币作为国际储备货币与支付货币的成色。

　　亚洲黄金枢纽的角逐

　　从2025年明确建立黄金中央清算及结算系统，到如今正式上线，推进速度之快，既彰显了香港构建大宗商品交易生态圈的魄力，也折射出亚洲各大金融中心角逐黄金枢纽地位的激烈态势。

　　今年6月，新加坡宣布将在年底前建立场外黄金清算机制，银行间交易预计将从明年开始逐步展开。此外，新加坡金管局将于10月推出央行金库服务，为外国央行和主权实体提供安全的黄金储备存储选择。

　　两地同为国际金融中心，但竞争路径不尽相同：香港依托内地实物流通主攻人民币黄金定价与跨境互联互通，新加坡侧重美元体系、海外央行仓储服务深耕仓储避险。

　　香港的独特优势还在于与上海黄金交易所的深度联通，使其能够直接对接境内巨大市场。

　　作为系统的配套措施之一，香港与上海黄金交易所于7月7日推出首阶段“实物联通”，港金结算公司已成为上海黄金交易所国际会员，并开设实物黄金账户。通过双向划转，市场参与者可分别参与上海黄金交易所场内市场和香港场外市场，促进实物黄金在双系统之间的流转，实现互利共赢。

　　“十五五”规划纲要明确提出支持香港构建大宗商品交易生态圈，为香港发力黄金枢纽、拓展相关金融业务提供了顶层政策支撑。

　　此外，7月7日，中国人民银行行长潘功胜在香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上表示，中国人民银行积极支持香港建立黄金清算及结算系统，并与上海黄金交易所实现黄金交易和交割的联通。后续，将支持相关主体推出更多以人民币计价结算的大宗商品期货和现货产品，支持港交所深化与伦敦金属交易所等境外交易所合作，并纳入人民币因素。