A股重整玩出新花样：ST龙大(002726.SZ)“庭外重组+政府站台“ 白衣骑士7月20日揭晓

2026年7月，ST龙大(002726.SZ)的命运迎来关键转折。这家年营收超百亿的肉食品加工龙头，在经历债务危机、实控人出事、经营困境三重打击后，一度滑向退市边缘。然而，短短一周内，两则消息彻底改变了故事的走向——7月3日，公司启动“庭外重组+同步招募”的制度创新；7月7日，莱阳市政府召开专题会议，公开宣布全力推进风险化解工作。

制度创新与政府决心形成“双重加持”，让ST龙大的“困境反转”第一次有了清晰的路径和坚实的底气。

压垮龙大的三根稻草

ST龙大走到今天，是三重危机叠加的结果。

债务危机是首要威胁。截至2026年3月31日，公司短期借款及一年内到期的非流动负债合计约25.67亿元，账面货币资金仅2.30亿元。特别是龙大转债(128119)将于7月12日到期，公司坦承资金无法覆盖到期本息。实控人出事雪上加霜。2026年5月，实际控制人戴学斌因涉嫌刑事犯罪被刑事拘留，控股股东所持股份全部被司法冻结。经营困境更是触目惊心——2025年归母净利润亏损7.36亿元，整体毛利率仅0.59%，内控报告被出具否定意见。

三重危机叠加之下，ST龙大一度坠入“死亡螺旋”：债务无序到期→股价继续跌破1元→触发交易类退市→进入清算程序。市值一度萎缩至15亿元以下，退市似乎只是时间问题。

制度创新：A股罕见的“抢跑”式重整

7月3日，ST龙大连发两则公告：《关于先行实施庭外重组的公告》和《关于公开招募和遴选重整投资人的公告》。两则公告同日发布，在A股历史上极为罕见。

在过往重整案例中，通行的路径是：先向法院申请预重整，法院决定启动并指定临时管理人后，再由管理人发布投资人招募公告。这个过程存在时间差——少则数天，多则数月。而ST龙大打破了这一常规，在公司层面主动先行实施庭外重组的同日，就同步启动了投资人公开招募。

这一制度创新的核心价值在于抢时间。从报名截止日期仅到7月20日来看，公司和地方政府完全不打算“慢慢磨”，而是要赶在可转债到期前尽快锁定意向投资人。同时，由公司清算组担任辅助机构而非等待法院指定管理人，说明地方政府在这个案子中扮演了更积极的角色——不是被动等法院推进，而是主动协调资源、搭建平台。

另一个容易被忽略的细节是“框架协议”机制。在招募方案中，ST龙大明确：意向投资人缴纳保证金、提交初步方案后，被认定为“意向强”即可立即签订《重整投资框架协议》，提前锁定。这打破了传统招募中“报名→交保证金→提交方案→遴选→谈判→签协议”的松散博弈，本质上是防止投机者搅局，让真正有资金、有产业、有诚意的投资人脱颖而出。

政府决心：从“企业自救”升级为“官方攻坚战”

如果说7月3日的公告是ST龙大“主动出击”，那么7月7日莱阳市政府的专题会议，则是为这场战役提供了最强有力的“官方背书”。

智通财经APP获悉，2026年7月7日，莱阳市人民政府召开会议专题推进山东龙大美食股份有限公司风险化解工作，市委副书记、市长邵蕾亲自主持。会议明确提出“各相关单位必须扛起防范和化解区域性金融风险的政治责任”，“全力保障企业的正常生产和经营”。

这场会议的召开时间点耐人寻味——距离7月12日转债到期仅剩5天，而截至7月6日，尚有696.86万张转债未转股，占比高达73.35%。在兑付危机一触即发之际，莱阳市政府的公开表态相当于为市场注入了一剂“强心针”。

会议特别指出，要“充分抓住多个意向产投人调研龙大美食的有利契机”，并“指导龙大美食通过依法重整切实推动系统性化解债务危机”。这意味着，政府已经主动承担起了“协调人”和“担保人”的角色——一方面向潜在投资人展示官方对龙大资产价值的认可和兜底意愿，另一方面向转债持有人传递信心：政府不会坐视企业倒闭。

为什么地方政府如此重视？因为ST龙大对于莱阳乃至山东，不是一个可有可无的上市平台。就业不能输——公司在莱阳、聊城、潍坊等地拥有多个基地，直接就业数千人，上下游带动数万人；产业链不能输——作为山东预制菜和屠宰行业的标杆企业，若破产将冲击整个华北养殖和餐饮肉食供应链；资本市场形象不能输——一家百亿营收企业若退市，对山东资本市场形象的打击是长期的。

两点确定性与一个关注点

确定性一：政府不会让它轻易退市。从就业、产业链、地方资本形象、政策导向四个维度看，ST龙大的退市成本远高于重整成本。7月3日公告能够发布、7月7日政府会议能够召开，本身就是地方政府“开了绿灯、协调了资源、搭好了平台”的最直接证明。

确定性二：重整方案有制度保障。“庭外重组+同步招募”+“框架协议”+“政府全程介入”的组合拳，在A股重整案例中极为少见。ST龙大核心资产——上市公司平台、屠宰加工产能、品牌和销售渠道——没有重大贬值，属于“有好资产、缺现金流”的类型，只要产业投资人注入资金、债权人接受合理清偿方案，方案落地的概率较高。

一个关注点：投资人花落谁家。市场目光正聚焦于7月20日投资人报名截止日。谁能成为ST龙大的“白衣骑士”，将最终决定这场由制度创新与政府决心共同驱动的“困境反转”大戏，能否迎来圆满结局。

ST龙大的故事，从蓝润系2019年32亿入主的高光时刻，到债务暴雷、实控人被拘的至暗时刻，再到7月3日同步启动庭外重组与投资人招募、7月7日政府高调站台的转折时刻。总结而言，ST龙大此次在制度上“抢跑”及政府的高调护航，确实将其从无序清算的边缘拉了回来，为“困境反转”铺平了道路。目前来看，这更像是成功安排了“手术”，但术后的恢复情况(投资人引入、债务化解、经营修复)决定了其是否能真正涅槃重生。