北京
恒科的股东们，今天抬起头来走路。
①资金面
硬件资产不行了，资金就去找软件资产。
最近美股那边，费城半导体指数，与软件股的走势，已经劈叉了：
而恒生科技在去年一大波下跌里，有一个逻辑就是跟着美股软件，轻资产，AI含量太低，垃圾该跌。现在正好反过来了。
今天也传导到A股了，计算机行业领涨。
②AI应用的基本面
前天的文章写了未来几年AI大概的发展脉络，硬件终究是会不缺的，纠结是明年上半年还是明年下半年扩产能，差别也不是很大。
AI应用是一直有进展的，美国的代表就是ChatGPT，主要面向消费者（国外的付费习惯好），还有是Claude，主要面向企业，这两者的收入增速都挺高。
国内主要就看智谱，智谱现在主要也还是B端，C端用户规模有2千万，但转化很少。
这些都是实实在在的进展。
然后美股那边最近是有个什么叙事呢？AI从杀死软件，变成了重塑软件。
举个简单的例子，很多散户炒股用通达信，以前通达信就只能看看行情，接入一下券商交易。
但现在有了AI之后，通达信自身的功能也扩张得很猛，我看它已经搞了一个自己的量化平台，用户可以在本地部署，利用通达信的数据，在本地做回测。测完还可以回传到通达信里，接入交易。
它自己原来的接入的分钟级的数据行情，以及用户积累，就是核心资源。围绕这些核心资源，AI可以辅助做快速扩张，缩小跟万得等头部软件的差距。
或者一个最简单的例子，有了互联网电商之后，原来搞实体店的人并不是都被打死了，有渠道有用户的，借助电商，反而能做得更大。没有核心竞争力的实体店，才被电商给搞死了。
技术从来都是强者进步的阶梯，只有弱者害怕变革。
③高博士
我平时也会搞一些宏观研究，还是挺敬佩高博的。敢讲，是一个很优秀的品质，我也不过多夸赞了。
但我估计大都数人对他的研究都云里雾里，我举个简单的例子，大家感受一下高博的研究。
美林时钟在投资界很火，就是用“经济增长和通货膨胀”去衡量经济周期，配置大类资产。
但高博觉得，它隐含一个西方市场前提：欧美企业以轻资产服务业、中小企业为主，工厂扩产 /减产非常灵活，产能不会长期过剩，也不会长期紧缺。
但中国不同，全球制造业大国，重工业、化工、设备、地产产业链都是重资产长周期行业，所以出现了美林时钟解释不了的矛盾场景，经济增长回暖、通胀温和（美林定义 “复苏”），但全行业产能严重过剩，企业盈利依然很差，股市不涨。
所以高博先把经济划分为两大环境：产能紧张和产能过剩，再在此基础上再用美林时钟。
怎么样？晕了没有？
④市场
跌归跌，但依旧是有序下跌，未见恐慌。
今天就聊这么多，留言区见~
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