北京
摩登财经
白酒龙头五粮液终于完成了换帅。
近日，天眼查显示，五粮液已完成工商变更登记，原法定代表人、董事长曾从钦正式卸任，邓敏接任两项核心职务。这场持续近半年的高层人事震荡，终于走完了全部法定流程。
这场变动的伏笔早在今年2月底便已埋下。2月28日，“廉洁四川”官网通报，曾从钦涉嫌严重违纪违法，正接受宜宾市纪委监委纪律审查和监察调查。
同日，五粮液公告确认收到宜宾市纪委监委的《立案通知书》及监察委员会《留置通知书》，曾从钦正式被留置，无法正常履职。
曾从钦出生于1968年，2019年由政转企出任五粮液股份公司董事长，2022年2月全面执掌集团，在被查前不久还在公司春节节后收心会上要求“全力以赴抓好一季度开局工作”。
短短数月，从台上致辞到接受审查，戏剧性的反转令市场哗然。
更为严峻的是，这已是五粮液连续两任董事长落马。前任李曙光于2025年1月被查，同年10月被开除党籍和公职。连续两任掌舵人因经销体系利益输送问题被查处，暴露出五粮液内部治理的深层次病灶。
人事动荡同步叠加了业绩的剧烈震荡。2026年4月30日，赶在年报披露截止日的最后一刻，五粮液发布了一份令市场瞠目的成绩单，同时抛出的还有一份《关于前期会计差错更正的公告》。
这份公告将2025年前三个季度已披露的核心业绩几乎全部推倒重来：一季报营收从369.4亿砍至170.86亿，半年报从527.71亿砍至235.1亿，三季报从609.45亿砍至306.38亿。
全年数据更是惨烈：营收405.29亿元，同比下降54.55%；归母净利润89.54亿元，同比暴跌71.89%。
五粮液给出的解释是“基于对2025年业务模式的梳理及谨慎性原则，调整2025年部分业务收入确认相关核算”。翻译过来，过去货发给经销商就算收入，现在要货到终端、实现动销才能确认。
这层窗户纸被捅破，意味着白酒行业多年心照不宣的压货冲业绩模式，在五粮液的账面上正式终结。
接棒的是1970年出生的邓敏，四川合江人，研究生学历，高级工程师、高级职业经理人。他历任宜宾丝丽雅集团党委书记、董事长，宜宾天原集团党委书记、董事长，宜宾发展控股集团党委副书记、董事、总经理。
这位深耕宜宾国资体系近30年的“本土老将”，也成为宜宾新能源与白酒两大千亿产业之间首位横跨的核心高管。
6月26日，五粮液2025年度股东会在宜宾召开，这是邓敏调任第18天后的首次公开亮相。他在会上坦言“倍感使命光荣，也深感责任重大”，并明确提出了“五个坚守”的基本原则：
坚守品牌兴企，不追求短视逐利；坚守品质立企，不透支基业底蕴；坚守主业深耕，不盲目跨界冒进；坚守人才强企，不放松队伍建设；坚守共生共赢，不换取短期功利。
邓敏将公司核心经营方针落于一句话：“只争朝夕的长期主义和系统思考的精细管理”。
然而市场并不买账。截至7月8日收盘，五粮液报收71.48元，下跌0.33%，总市值已缩水至约2775亿元。
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