53亿买入的美妆连锁，如今被屈臣氏母公司出售

来源：市场资讯

（来源：化妆品观察 品观）

20年间，Marionnaud门店减少500家+。

又一美妆零售商，或要易主了。

长江和记实业有限公司（下称“长江和记”）于昨日确认，已就旗下美妆零售品牌Marionnaud（玛莉娜）的潜在所有权变更，启动所需的信息披露及咨询程序。

消息称，潜在买家为BEHN，一家由David Konckier成立的公司。Konckier同时是法国美容香水集团Groupe Bogart的行政总裁兼主要股东，该集团在巴黎泛欧交易所上市。

Marionnaud创立于1984年，2005年被长江和记以5.34亿欧元（按当时汇率约合53亿元人民币）收购90.69%股权，纳入屈臣氏集团版图。

截至2025年底，Marionnaud在9个市场共运营700家门店。

年营收曾突破11亿欧元

Marionnaud的故事始于42年前。

1984年，Marcel Frydman在巴黎蒙特勒伊收购一家老旧香水小店，开设首家Marionnaud门店，同时配备美容护理室。凭借低价折扣模式，门店一年内营收翻三倍，随后开启扩张之路。

其崛起，很大程度上依赖并购策略：

• 1986至1992年：接连收购法国各地独立香水店和小型连锁，完成本土市场深度渗透；

• 1996年：关键一役——收购濒临破产的Bernard Marionnaud品牌连锁，门店数骤增至48家，正式统一品牌名，并重塑供应链与折扣体系；

• 1997年：全面升级视觉形象，扭亏为盈，确立“平价高端香水”定位。

1998年，Marionnaud在巴黎证券交易所上市，募资用于拓展欧洲版图，并同步推出业内领先的会员忠诚度计划，私域运营初具雏形。

至2002年，全球门店达1226家，其中海外661家，跃升为法国第一、欧洲第二大美妆香水零售商。2003年，年营业额突破11亿欧元。

然而，随着欧洲市场竞争加剧，海外部分门店盈利未达预期，2004年，Marionnaud现金流承压，开始寻求买家。

2005年，长江和记以5.34亿欧元收购其90.69%股份，将其纳入全球美妆零售矩阵。

此后，Marionnaud围绕集团化运作展开调整：

• 2006年，首度进军亚洲，在马尼拉开设900平米旗舰店，引入70余个国际品牌，试水亚洲高端美妆市场；

• 2008年，推出自有品牌Bio by Marionnaud，切入天然有机护肤赛道，后续孵化十余条自有产品线；

• 2010至2016年，收缩南欧亏损门店，聚焦法国、奥地利、瑞士及中东欧核心市场，升级门店形象，强化香氛与美容服务体验。

2017年，法国市场竞争格局再度生变——丝芙兰持续扩张，Nocibé崛起，Marionnaud滑落至本土第三，市占率约20.3%。

在此之前，中国内地市场，始终未在其版图之内。

门店缩减500多家

业绩不佳或是被出售的原因

2019年起，Marionnaud尝试进入中国内地市场：开设微信公众号、上线小程序商城，并在上海打造限时快闪店。

2021年，屈臣氏集团在上海、武汉、西安及重庆推出Marionnaud×屈臣氏概念店。据《化妆品观察》此前报道，截至2022年5月，其在国内共开设5家门店，大致分为两类：

一类主打高端差异化，如上海港汇恒隆广场店和武汉K11店，选址与丝芙兰高度重合，选品避开一线大牌，聚焦CELLCORE、EISENBERG等小众进口品，定价与丝芙兰持平；

另一类为混合经营，如汉阳摩尔城店，除进口品外，还上架屈臣氏同款化妆棉、男士洁面等，并引入一叶子、玉泽等国产品牌及屈臣氏自有品牌，此类商品占比近30%。

然而，彼时中国内地线下美妆零售竞争已相当激烈，Marionnaud一时之间未能打开局面。

例如，在大众点评上搜索“Marionnaud”，出现的武汉摩尔城店整体评分仅3.1分，不少消费者反映服务态度欠佳，平台也标注“该商户营业状态不稳定，请确认后前往”。

与此同时，其独立小程序运营9个月后停摆，官方公众号、微博自2023年初停止更新，小红书、大众点评等平台的种草内容也大幅减少，消费者心智认知未能有效建立，中国市场拓展并不顺利。

有业内人士指出，从中国内地市场的表现来看，Marionnaud业绩不佳的原因或在于：缺乏核心竞争力，门店体验不佳，产品定位趋于同质化等，未能与现有渠道形成有效区隔。

根据长江和记财报，截至2025年12月31日，Marionnaud在9个市场拥有700家门店，较2024年底减少约20家，相比巅峰时期已累计关店526家。

长江和记在财报中披露，2025年因竞争加剧，Marionnaud业务表现未如理想，拖累了整体业绩。

可见，业绩持续承压，或是长江和记选择出售Marionnaud的重要原因之一。

而此次的潜在买家BEHN，由David Konckier创立，其本人亦是法国上市美妆集团Groupe Bogart的行政总裁兼主要股东。若此番交易落定，Marionnaud将重回法国资本怀抱，或将开启属于它的新章。

战略聚焦

成为零售行业的普遍选择

战略聚焦，或是长江和记此番操作的核心考量。

在经历数年业绩承压之后，屈臣氏集团于2025年交出了一份较为亮眼的成绩单。

整体来看，屈臣氏集团于2025年实现收入2092.67亿港元，同比增长10%；EBITDA达182.38亿港元，同比增长11%。

细分市场看，屈臣氏在中国内地以外的市场均录得增长。以亚洲市场（中国市场除外）为例，该区域门店数量达4478家，较2024年净增277家；营收416.73亿港元，同比上涨12%；EBITDA为41.16亿港元，同比增长12%。

然而，中国市场依然是一块“难啃的骨头”。

不仅是Marionnaud，从长江和记近年财报可清晰看到，屈臣氏在内地市场的表现持续低迷。2025年，屈臣氏中国区营收132.65亿港元，同比下滑2%；EBITDA为1.22亿港元，同比大跌74%。

为此，屈臣氏在中国区域也逐步实施门店优化：截止2025年底，其门店数量为3465家，较2024年减少279家。

值得关注的是，屈臣氏集团上市的传闻近年来从未停歇。就在两个月前，《金融时报》引述消息人士称，屈臣氏计划募资约20亿美元，力争在2026年下半年完成市值约300亿美元的双重上市。

若资本活水注入，屈臣氏集团有望迎来新一轮增长周期。

在此背景下，剥离Marionnaud，或许能让长江和记更聚焦于屈臣氏主品牌的全球运营。

实际上，战略聚焦已成为零售行业的普遍选择。以莎莎国际为例，在终止中国内地线下业务后，相关亏损大幅收窄，当地业务成功转亏为盈。其业绩预告显示，截至2026年3月31日止年度，归属盈利预计约为1.9亿至2.05亿港元，同比飙升147%至166%。

剥离子品牌、收缩低效市场，看似做“减法”，实则为“加法”蓄力。美妆零售已进入存量博弈阶段，与其多线作战，不如将资源集中于核心优势。对长江和记而言，出售Marionnaud正是一次主动的战略重构。

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