九合创投王啸：在Momenta最早期投资，持续布局物理AI

Momenta的上市，是九合“始于非共识、跨周期陪伴”投资理念的体现，也是九合投资物理 AI 的起点。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，MOMENTA GLOBAL LIMITED – W（以下简称“Momenta”）于2026年7月8日正式以“6880”为股票代码在港交所主板挂牌上市，成为“物理AI第一股”。

成立至今，Momenta已获得一众全球最核心产业和科技战略投资人，以及全球顶级财务投资人的投资。其中，九合创投于 2017 年在Momenta成立八个月时就进行了投资，并突破了当时单个项目的历史最大额度。10年来，九合见证了Momenta创始人曹旭东带领团队，用“数据飞轮”和“量产业务+规模化无人业务”的两条腿战略，一步步从非共识的挑战者，最终成为无可争议的“领跑者”，拉开物理 AI 时代的序幕。

第一次会面就决定投资

敏锐捕捉到技术奇点临近的信号

2016年夏天，九合创投创始人王啸和刚刚创业的曹旭东在一个咖啡屋见了面。当时的曹旭东刚刚从商汤离职。

曹旭东讲述了自动驾驶的愿景，以及“camera +数据+深度学习”的实现路径，并且花了很多时间去讲数据的重要性、怎么采集数据、怎么用真实的数据训练算法。

从技术演进的底层逻辑来看，当时九合已经敏锐捕捉到了技术奇点临近的信号。王啸非常笃定两件事，一个是AI 技术必将迎来突破和爆发，一个是自动驾驶一定能成。在这次会面中，王啸看到了 Momenta 的潜力，因为九合一直非常看好数据的能力，另外他判断这是一个既有野心又能务实的创始人。

数据智能和“计算+”一直是贯穿九合投资方法论的核心主线，Momenta 的数据飞轮理念和九合对于数据智能的认知高度契合。于是这次会面结束后，王啸当场就说“我们要投”。

事实上，从创业之初，Momenta的量产智驾和完全自动驾驶的“两条腿”战略就曾引发行业争议。

九合习惯于从行业的终局思维进行逆向推演：无人驾驶的本质是智能的迭代，而智能需要海量真实世界数据的喂养。谁能率先在真实道路上跑通可持续的数据闭环，才能笑到最后。历经十年漫长而坚定的长跑，时间给了 Momenta 答案。

当下的Momenta已经具备了非常强的竞争优势，壁垒来自三个层面：第一，算法和模型架构壁垒，Momenta 每年收入的 70% 都用在算法的研发上；第二，海量用户和车辆持续产生的数据，以及由此形成的数据飞轮；第三，车规级供应链壁垒，能够进入车企供应商体系，本身就是一个周期长、门槛高的过程。

回溯 10 年路，Momenta 是一个将“技术理想主义”和“商业实用主义”结合的绝佳案例。其在阶段发展和长期愿景之间找到了黄金平衡点，也为当下中国硬科技领域的创业者提供了一份样本。

自2016年起就系统性布局物理AI领域

从自动驾驶到具身智能、世界模型

Momenta的上市，不仅是九合在早期投资中“始于非共识、跨周期陪伴”投资理念的体现，也是九合投资物理 AI 的起点。

10 年前，绝大多数人的目光都聚焦在数字世界，处理屏幕里的信息流时，九合在思考一个更根本的问题：人类绝大部分的经济活动不在屏幕里，而在物理世界中，那么物理世界的智能化必然也需要一整套新的硬核基础设施。

自 2016年起，九合遍开始将投资指针指向了物理AI。

• 自动驾驶是移动场景下最复杂的感知系统，九合率先进行了布局，跑通了复杂的感知和决策系统。

• 工业机器人：在机器人最有可能落地的工业场景，投资了移动协作机器人墨影科技，这是物理世界的“第一双手”。如今墨影科技的移动协作机器人、人形机器人、具身智能工作站已经在3C电子、半导体封测等领域有了规模化商业应用。

• 具身智能：伴随端到端技术在智驾领域的验证，九合判断同样的范式转移必将发生在机器人领域。于是接连在早期阶段布局自变量机器人、松延动力等具身智能公司。近期自变量宣布连续完成4轮融资，投后估值突破200亿元。

• 产业链：在上游产业链，九合投资了专攻空间智能感知和多模态毫米波雷达的楚航科技，以及给所有机器人提供软硬件通用底座的地瓜机器人。地瓜机器人目前已推出超人产品，成为行业背后的“最大公约数”。

• 因果世界模型：今年，九合进一步向底层延伸，投资了专注于因果世界模型的人工智能公司Aether AI。深度学习通过Scaling Law取得了重大的突破，但当AI在复杂的物理世界做出决策时，模型必须理解因果机制。Aether AI致力于打造能够理解现实世界运行机制的新一代AI系统，让机器可以在复杂环境中进行推理、预测和决策。

“物理 AI 的载体在不断进化”，王啸总结道，自动驾驶解决的是移动问题，具身智能解决的是移动和操作的问题，世界模型则赋予机器推理与预测的能力。如何把物理空间的贵规律与智能，压缩到不同载体里，才是人类实现AGI的最终通路。

“九年前，我们投资了 Momenta，今天我们看到的是物理 AI 时代正在到来。而 Momenta，是这场变革的开始。”