北京
来源：证券时报
2026年7月6日，A股市场交易新规正式落地，其中一项重要变化是将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%。
新规实施后，主板ST股波动加大，此类群体定价效率则明显提升。有专家在接受证券时报记者采访时认为，该调整利于市场发挥价值发现功能。同时，专家表示，长期维度下，基本面是决定风险警示股股价的根本要素。
新规实施两日主板ST股波动加大
从新规落地首两日的情况来看，主板ST股的波动幅度明显变大。
据Wind统计口径，新规实施首日（2026年7月6日），主板ST股平均振幅为6.86%，较上周五（2026年7月3日）4.39%的平均振幅明显增大，新规实施次日（2026年7月7日），主板ST股平均振幅进一步增加至6.95%。
从个股来看，部分主板ST股连续触及10%的涨幅限制比例。比如ST海王连续两个交易日“10cm”涨停，而在交易新规实施前，ST海王虽也连续数日涨停，但其单日涨幅受彼时5%的涨幅限制比例所限。与此同时，*ST联翔、*ST美芝等则在交易新规实施后连续两个交易日“10cm”跌停。
交易机制优化定价效率明显提升
新规实施后，主板ST股波动加大之余，一个最直接的影响是相关股票定价效率提升，以往要几个交易日才能达到的累计涨幅或跌幅，只需要更少的时间就能达到。
综合开发研究院（中国·深圳）金融发展与国资国企研究所副所长、注册国际投资分析师余洋在接受证券时报记者采访时认为，将主板ST股涨跌幅放宽至10%，有利于提高市场定价效率。原5%涨跌幅对股价波动约束过紧，外部环境扰动或内部重大事件易出现多日连续涨跌停，价格难以一次调整到位，股票流动性被压缩。
“调整为10%涨跌幅后，市场可更快消化标的基本面信息，股票流动性更加宽裕，利于市场发挥价值发现功能。”余洋说道。
数据印证了定价效率的提升效果：据Wind统计口径，在新规实施首日，共计44只主板风险警示股收盘涨跌幅突破原5%限制，其中10只个股触及10%涨跌停上限；7月7日，突破原有5%涨跌幅限制的主板ST股数量超70只，占全部主板风险警示股总数的一半左右，其中15只个股触及10%涨跌停阈值，个股价格博弈更为充分。
风险与机遇并存基本面仍是核心
在A股市场中，风险警示股一般在证券简称前冠以“ST”“*ST”等字样，交易所要求首次买入主板风险警示股票的普通投资者，要以纸面或电子形式签署风险警示股票风险揭示书。这也从一个侧面表明，作为A股市场中一类风险较高的群体，投资者需要更加留意风险警示股的投资风险。
“新规同步放大交易波动，相关风险需重点警惕。”余洋说。对于具体风险，他表示，一是股价波动风险，涨跌停幅度扩大，短期单边涨跌幅度可能增加，持仓盈亏波动可能加剧。二是投机炒作风险，容易吸引短线资金博弈重组、摘帽预期，催生脱离基本面的短期行情，行情反转速度更快。三是退市落地风险并未弱化，涨跌幅调整仅为交易机制优化，不改变退市标准，基本面持续恶化的*ST股仍存在面值退市、财务退市风险，利空释放时下跌动能更强。
余洋认为，长期维度下，基本面是决定风险警示股股价的根本要素。一是经营修复状况，包括主营业务盈利、现金流、资产负债结构改善程度，是摘帽估值修复的核心支撑。二是风险化解进展，债务重整、资产处置、违规担保及资金占用等历史问题的解决进度，直接决定公司持续经营预期。三是退市边界指标，营收、净利润、净资产、审计意见等强制退市考核指标，决定个股是否具备持续上市资格。四是外部资本运作，资产重组、股东增持、产业注入等实质性利好能够重塑公司价值预期。余洋表示，市场整体风险偏好、同类风险股板块情绪等会形成中短期估值扰动，但无法扭转基本面主导的长期走势。
（文章来源：证券时报）
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