“砸钱”营销、散户离场，尊界扩容背后的江淮账本

近期，尊界S800推出高达9.3万元的购车优惠、高定版车型及MPV新品接连发布，品牌持续扩容搅动高端新能源市场，而与之形成鲜明对比的是江淮汽车持续承压的股价与经营账本。

当前，江淮汽车的股价已从2月定增价49.88元/股跌至23.22元/股，"牛散"章建平关联方和一众散户的离场，更是将江淮汽车的业绩亏损进一步推向台前。业内人士指出，散户离场的主因是江淮业绩不达预期。当前，江淮并未从过往的代工经验中建立稳定的品牌口碑，应先在主流车型市场中站稳脚跟，再谋求高端化布局。

车型扩容，江淮股价持续承压

近日，在尊界S800典藏大观上市窗口期之际，尊界S800开启了"变相降价"。7月1日—8月4日，尊界S800顶配版免费送售价8万元的星空顶，其他三个版本选配星空顶则可减免3万元，叠加7月上调了1.3万元的"感恩补贴"，尊界S800 此次新增优惠最高可达约9.3万元。

一家尊界北京门店销售人员向北京商报记者介绍称，7月的购车权益是尊界S800除首销期外，优惠力度最大的一次。目前，订购尊界S800的部分车型需要等待3—4个月，但近期询量依旧较大。

为了讲出更多故事，尊界正在扩容车型。6月25日，尊界S800的高定版典藏大观正式上市，起售价达到138.8万元，与此同时，华为常务董事、终端BG董事长余承东宣布，尊界MPV车型V800、尊界V680正式开启预售，双车在开启预售的1小时内订单超3200辆，其中V800占比84%。

然而，作为尊界身后的"隐形人"，江淮汽车的故事却显得格外撕裂：一面是故事越讲越大的尊界，另一面却是江淮几近腰斩的股价。

2026年2月，江淮汽车抛出35亿元定增方案，锁定期6个月。彼时，葛卫东和"牛散"章建平的配偶方文艳，均斥资10亿元入局。然而，解禁尚未到来，认购方账面已出现大额浮亏。市场数据显示，江淮汽车的股价从2月定增价49.88元/股跌至6月底的26.87元/股，几乎腰斩。截至发稿，江淮汽车股价约为23.22元/股。

6月27日，江淮汽车发布的公告显示，股东方文艳持有江淮汽车股票2665.02万股，持股比例为1.18%。结合此前披露的数据可以推算出，自6月10日至23日，方文艳在9个交易日内减持了923.5万股的存量流通股。

散户的离场，也进一步将江淮汽车推向风口浪尖。江淮汽车披露的数据显示，截至2026年3月31日公司股东户数为15.07万户，较上期‌2025年12月31日减少1.16万户。

百亿元投入押注尊界

目前，华为与江淮之间的账目分成尚未公开，但江淮在尊界身上的投入，也的确能够匹配江淮汽车董事长项兴初反复强调的那句"一切为了尊界，为了尊界的一切"。

财报数据显示，为了推广尊界，江淮汽车2026年一季度销售费用7.43亿元，同比上涨130%；2025年全年，公司销售费用达28.97亿元，同比增长97.5%，主要用于尊界品牌市场推广、渠道建设、品牌营销投入等，全年研发投入为41.79亿元，同比增长20.64%，主要投向尊界智能平台、超级工厂建设等。

2025年8月，项兴初在一场公开直播中曾透露，自2024年启动尊界项目以来，江淮的投入已超百亿元。

不过，江淮目前并未因尊界品牌而靠近盈利的边缘。2026年一季度，江淮营业收入114.59亿元，同比增长16.91%，但扣非净利润则为亏损7.27亿元，其中大众安徽合资项目持续大额亏损成为主要拖累因素，此外，尊界项目前期投入集中释放，也抬高了成本与销售费用。

‌2024年12月16日，尊界超级工厂正式落成，年规划产能达20万辆。不过，超豪华汽车的市场份额实则非常有限，就尊界自身品牌而言，平均月销也仅有1000余辆。官方数据显示，尊界S800上市13个月累计交付1.9万辆。

懂车帝数据显示，今年以来，尊界S800的零售销量出现了明显下滑。2025年12月，尊界S800月销达到4223辆的高点后出现回落，其中今年3月销量仅783辆。

不过，据业内人士透露，尊界S800交付量下滑，与厂家产线改造升级有关，且不少已下定的车主，选择升级896线激光雷达的新版车型，因此暂缓交付。据悉，尊界S800于‌2026年3月4日‌首发搭载896线激光雷达，4月13日‌起全系新车标配896线激光雷达。

尚未形成稳定的品牌口碑

实际上，江淮面临的问题，远比"如何让尊界卖出更多车"更为复杂。经济学者、工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林认为，江淮汽车如今撑不起高溢价品牌。不过，江淮和华为之间的合作本身值得肯定，华为对其他品牌的赋能效果明显，但在华为"五界"中，尊界的品牌定位太高且受众较少，导致产品销量有限，"而江淮作为制造商，在差异化上做得还不够"。

从江淮自身业务来看，商用车仍是其重要收入来源。官方数据显示，江淮汽车2025年累计销售各类整车及底盘38.41万辆，其中商用车销售23.5万辆，乘用车销售14.9万辆。"公司乘用车除尊界外，品牌市场竞争力不强。"江淮汽车方面曾坦言。

目前，江淮汽车旗下的乘用车品牌涵盖江淮汽车、江淮瑞风和江淮钇为。财报数据显示，2025年，江淮乘用车销量14.9万辆，同比下降10.63%；乘用车设计产能34万辆，产能利用率仅42.36%。相比之下，其商用车工厂的产能利用率为72.68%。

2016年，江淮汽车也曾通过为蔚来代工的方式，布局新能源乘用车市场。但这一合作，在2023年底蔚来获得独立生产资质后发生变化，目前双方在整车制造层面的合作已终止。

盘和林直言，当下散户离场的主因是江淮业绩不达预期。蔚来的制造厂已逐步和江淮剥离，成为蔚来自身资产。"而江淮实则并未从过往案例中建立稳定的品牌口碑，如今江淮的自建品牌仍处于起步阶段。"

江淮需要打造符合市场主流需求、定价较为亲民的自主品牌，逐步降低代工业务依赖。"先在15万元级主流车型市场中站稳脚跟，再谋求高端化布局，这一发展路径更为合理。"盘和林认为。

北京商报记者 蔺雨葳