北京
来源：新浪财经-鹰眼工作室
探路者控股集团股份有限公司（以下简称“探路者”）向特定对象发行股票事宜近日取得重要进展。立信会计师事务所（特殊普通合伙）就深圳证券交易所审核问询函出具回复，对公司拟募资不超过10.05亿元补充流动资金的必要性、认购资金来源等核心问题进行了详细说明，并确认本次募资具备合理性。
根据回复，探路者本次定增对象为公司实际控制人李明控制的北京通域合盈投资管理有限公司（简称“通域合盈”）和北京明弘毅科技服务有限公司（简称“明弘毅”），其中明弘毅成立于2025年10月29日。本次募资总额由最初的不超过18.58亿元调整为不超过10.05亿元，发行价格为7.00元/股，拟发行股票数量不超过14363.76万股，未超过发行前公司总股本的30%。
资金缺口显著 定增必要性充分
会计师通过模拟测算指出，截至2026年3月末，探路者可自由支配货币资金为6.78亿元，而未来三年总体资金缺口约为18.70亿元。资金需求主要包括营运资金需求1.60亿元、最低现金保有量6.71亿元、新增最低现金保有量2.85亿元、偿还有息负债2.70亿元、预计现金分红0.63亿元以及已审议的重大资本性支出13.06亿元，合计资金需求27.57亿元，扣除未来三年现金流入净额2.09亿元后，资金缺口达18.70亿元。
资产负债率方面，公司报告期各期末资产负债率分别为20.14%、26.05%、26.80%和32.86%，呈现持续上升趋势。若全部采用银行借款方式融资，公司资产负债率将进一步攀升，且每年将新增高额利息费用。以5年期以上LPR 3.50%测算，利息支出对公司现金流压力显著。
认购资金来源清晰 偿债计划明确
本次认购资金来源于通域合盈和明弘毅的自筹资金，具体通过向世纪金源投资集团有限公司、天津信托有限责任公司、王波、任丽必等借款筹集，借款总额不超过18.7亿元，借款利率在6%至6.5%之间，期限3.5年至4年。各借款主体均具备相应资金实力，不存在对外募集、代持或结构化安排。
偿债计划显示，假设2026年8月末完成发行，在18个月限售期满后，通域合盈和明弘毅计划通过李明薪酬及自有资金、现金分红、通域合盈管理费收入及必要时减持部分股份等方式偿还借款本息约10.997亿元。测算显示，2027年8月和2028年2月两个还款节点的资金来源均能覆盖当期还款需求。
值得注意的是，通域合盈预计将以本次发行后其持有的全部探路者股票进行质押担保，用于申请贷款。发行完成后，通域合盈及通域众合质押股份占实际控制人李明控制股份的比例为37.42%，未超过50%，不属于高比例质押，不会对公司控制权稳定性产生影响。即使在必要时通过减持部分股份偿还借款，李明仍将控制约13.93%的股份，高于发行前的13.65%。
前次募资补流合规 本次扣除超额部分
会计师核查确认，探路者前次非公开发行募集资金实际用于补充流动资金的金额为12.71亿元，占前次募集资金总额的90.58%，超过《证券期货法律适用意见第18号》规定的30%比例，超出部分8.50亿元已从本次募集资金总额中扣除，本次募资方案符合相关规定。
公司表示，本次募资将用于持续推动“户外+芯片”双主业战略，满足业务发展资金需求，并增加实际控制人控制权比例。未来大额资金支出安排均已履行相关审议程序，主要包括收购贝特莱和上海通途剩余49%股权、购买办公楼、建设热成像封装工程及研发中心等，合计预计总投资19.44亿元，截至2026年3月已支付6.38亿元，剩余13.06亿元待支付。
立信会计师事务所认为，本次募集资金用于补充流动资金具有必要性，规模合理，认购资金不存在短缺风险，偿债计划明确可行，不会对公司控制权稳定性产生影响。
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