巨头开始卖算力，打开了什么魔盒

来源：澎湃新闻

社交媒体巨头Meta“一石激起千层浪”，全球市场热议AI(人工智能)算力是否步入过剩阶段。

近日，据外媒报道，Meta正在制定云基础设施业务计划，向外部客户出售AI算力和模型的使用权。Meta不仅拟对托管在公司现有基础设施上的各种AI模型的访问权限进行出售，同时还在考虑直接出售原始算力的使用权。

消息一出，7月1日，Meta股价大涨8.8%，而美股半导体股票全线大跌，费城半导体指数暴跌超6%，存储芯片巨头美光、闪迪跌超10%，为Meta提供算力的新云厂商CoreWeave和Nebius分别暴跌14%和17%。紧张情绪迅速蔓延至全球，导致三星一日跌7%，SK海力士跌9%，韩国KOSPI指数一度触发交易暂停。

值得注意的是，就在Meta的这则消息出来之前，有外媒报道称，AI新锐巨头OpenAI已经利用软件优化将AI推理成本降低了一半。目前，推理约占所有AI计算成本的三分之二，意味着OpenAI将能够大幅减少为维持ChatGPT运行所需的GPU数量。

同样是在上一周，韩国存储巨头联合政府宣布了总金额高达4800万亿韩元的中长期投资计划，其中约3700万亿韩元直接与存储相关。部分解读认为，存储产能即将获得天量释放，导致严重供过于求，终结此轮存储涨价周期。

连跌两个交易日后，7月6日，美股半导体板块止跌回升，推动整体市场走强。截至收盘，标准普尔500指数涨0.72%，报7537.43点；纳斯达克综合指数涨1.12%，报26121.16点；道琼斯工业平均指数涨0.29%，报53055.91点。费城半导体指数收涨2.17%。

在此之前，AI芯片的繁荣发展一直基于同一个假设——即对算力的需求增速将保持在最高位。今年以来，微软、亚马逊、谷歌和Meta的总资本开支承诺已经飙升至7250亿美元。

另一边，自年初以来，市场对AI概念的焦虑情绪也在不断膨胀。6月下旬，美国银行的半导体泡沫风险指标已经达到0.91，逼近代表极端泡沫条件的1.0。

Meta在这个时间点打开“魔盒”，释放出的究竟是泡沫破裂的“现实”，还是行业洗牌的“前瞻”？

算力过剩争论背后，硅谷科技巨头的“新旧世界”

对于长期巨额投入AI的Meta自身来说，出售算力的选择或许是铺垫已久的无奈之举。

从去年10月起，Meta就开始预告“进军”云厂商行业。在当时的财报电话会上，Meta的CEO马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)曾谈到，如果Meta最终出现算力过剩的情况，公司可以将其中一部分对外提供给第三方使用。

今年5月，面对Meta是否有可能与进入云计算领域竞争的问题，扎克伯格又在股东大会上回应称，“这绝对在考虑范围内。”

上海财经大学特聘教授胡延平对澎湃新闻记者表示，Meta转租算力，其背后原因和SpaceX转租Colossus算力给Anthropic和谷歌是相似的：两者都在AI前沿大模型竞赛中落后，在AI领域的科技、产业和市场地位都边缘化。

同时，流量与核心用户仍在集中向GPT、Claude和Gemini靠拢，AI竞赛已经导致科技、产业以及市场出现明显分化。胡延平分析认为：“虽然都是科技巨头，但已经显著分化为新世界和旧世界。”

也就是说，由于Meta自身社交平台、数字广告的用户以及相应的AI应用生态，根本消纳不了前期巨额投资囤积的大量算力卡以及算力集群，导致如果公司不尽快出租旧卡，巨额投资的价值会快速大打折扣。

北京邮电大学数字媒体与设计艺术学院副教授谭剑也认为，随着SpaceX开启出租算力集群的先例，Meta只是“跟一手”。这标志着整个行业的转折点：算力正式从“囤在手里的家底”变成了“能出租的资产”。

从更积极的角度来看，如果Meta能够抓住这次机会，就能实现商业模式的蜕变。

一位深耕半导体领域的投资界人士对记者指出，这是Meta一次商业蜕变的叙事，将AI算力出租给第三方，本质上也是在为公司筛选未来潜在的合作乃至收购对象，同时给华尔街资本一个交代。

美国知名经济评论员吉姆·克雷默(Jim Cramer)对此持相同的乐观态度：“现在，Meta是一家过于依靠消费者的广告公司，而面向企业的云基础设施代表了一种更好的、不定期的商业模式，帮助让Meta难以置信的低市盈率成倍上升。”

谭剑强调，“算力过剩”的说法完全把市场读反了。研究机构杰富瑞(Jefferies)的调查数据显示，Meta内部算力利用率约65%，闲置的35%是因为大模型从训练转到推理时的物理规律使然，而非经营失败：“菜市场大白菜卖不动时，摊主敢提价吗？有人愿意溢价买，恰恰说明算力基建还是缺的。”

AI基建迎来下一幕，能否从单点到多点迸发？

本次Meta所引发的市场震荡，更像是在长期压力下的一种过激反应。

从国内行业的角度来看，算力还远远没到“供过于求”的地步。一位国产服务器厂商高管对澎湃新闻记者表示，目前，国内并没有出现算力过剩的情况，“各家还在明确抢购GPU”。

国联民生证券在近期研报中写道，Meta入云不是算力过剩的信号，而是算力从“资本开支承付”走向“商业价值变现”的转折点。算力租赁市场延续高景气，国内算力仍供不应求。

胡延平指出，全球半导体和存储芯片股价大跌的主因是前期炒作导致股指高企，本身存在回调动能，Meta的转租和三星、海力士的扩产只是加速了市场的反应。大模型训练与推理对算力、存储、网络模块的需求实际上还在大幅度增长，算力总体并未过剩。

面对市场近日的表现，券商机构纷纷劝投资者保持冷静。美银最新预计显示，到2027年，全球云计算与AI设施资本支出将达到1.5万亿美元。

野村证券分析认为，出租算力是Meta解决“峰值冗余”的必然选择，市场的核心误判在于将“一家企业的算力富余”等同于“全行业需求见顶”。

评论员Jay Yoon指出：“算力仍然严重短缺，这是一个算力分配问题。”他表示，部分特定玩家因基于自身模型需求的过度建设而持有闲置芯片，并不代表全行业供过于求。Meta的入局反而可能通过竞争压低算力价格，扩大AI应用的可及性，从总量上扩大而非缩小算力蛋糕。

国泰海通证券也指出，从产业趋势看，头部科技企业通过外部租赁提升GPU集群利用率、平滑折旧压力并验证算力现金流属性，反而说明AI算力正在成为可计量、可调度、可交易的基础设施。

那么，度过这一轮阵痛期后，AI大基建继续向上突破的下一项核心催化剂究竟在哪里？

胡延平表示，AI大基建的驱动力已经发生了阶段性位移：早期主要由“训练”拉动，去年和今年则由“推理服务”全面驱动。而接下来资本开支继续向上突破的动能，将呈现出“多点迸发而不是单点引爆”的生态化态势，主要来自多模态和物理AI，包括智能驾驶、具身智能、泛在智能设备等。

谭剑为AI基建的“下一幕”梳理了具体的落地节奏：第一层是Agent的规模化，算力开支就从营销费变成人力成本；第二层是电力和国家级算电协同基建，第三层是如玻璃基板这一类的先进封装技术期权。他补充道：“新一代芯片架构是下一轮的燃料，不是这一轮的火柴，看方向可以有信念，看节奏得有耐心。”