海缆第一股，订单爆了！

来源：市场资讯

（来源：老张投研）

东方电缆，又中标了！

6月11日，东方电缆发布中标公告。

根据公告，公司及子公司近期合计中标约52.31亿元项目，涵盖绿色输电设施、海底电缆与高压电缆及海洋装备与工程运维领域。

在此之前，东方电缆一季报显示：

截至2026年4月21日，公司在手订单184.12亿元，其中电力工程与装备线缆43.67亿元，海底电缆与高压电缆103.89亿元，海洋装备与工程运维36.56亿元。

算上这笔新订单，目前东方电缆的在手订单总规模已经达到236亿元，是2025年营收的2倍。

那么，东方电缆是如何频频中标的？

一、风电行业迈入高景气。

东方电缆爆单的背后，是整个海上风电行业迎来了爆发期。

2025年二季度起，受益于江苏海上风电、广东海上风电项目的顺利开工，产业链订单需求集中释放。截至2025年底，我国海上风电累计并网容量47GW。

3月13日，我国提出预计2030年实现海上风电累计并网装机规模突破100GW。这意味着未来五年，海上风电装机容量将翻倍增长。

海上风电项目，通常由风机、基座、海缆等部分构成，其中海缆主要用于海上风电风机间传输以及海上升压站与大陆之间传输，成本占比约8%-15%。

随着风电不断向“深远海”发展，离岸距离显著增加，海缆的敷设长度成倍增长，其在整个项目中的成本占比还有望进一步提升。

在我国海缆市场，东方电缆、中天科技、亨通光电构成了“第一梯队”，三者共同占据了70%以上的市场份额。

2024年，东方电缆占据了海缆市场51%的份额，稳居全国第一。

二、专攻高端海缆。

虽然同为“海缆三巨头”，但这三家公司的战略布局却略有不同。

中天科技以“光-电-算”综合能力建设为核心，覆盖通信、海洋、电力、新能源四大领域，还跨界协同高速铜缆。

亨通光电构建了“光棒-光纤-光缆-光模块-海洋通信”全产业链闭环，覆盖通信网络与能源互联，并在AI算力领域积极布局。

相比之下，东方电缆显得更为专注。公司聚焦线缆主业，形成陆缆系统、海缆系统、深海科技三大板块，主攻技术壁垒较高的超高压（500kV/±535kV）海缆、动态缆及系统集成。

有趣的是，东方电缆在1998年成立之初，主做的是利润微薄的陆缆，直到2005年才正式跨入海缆业务。

经过二十年的深耕，海缆已经成为公司的盈利支柱。

2025年，公司海缆业务实现营收53.63亿元，收入占比49.46%，超过了电缆业务。

尽管陆缆与海缆在营收体量上相差不大，但两者的盈利水平却是天壤之别：

2025年，东方电缆海缆业务的毛利率为33.36%，而传统电缆业务的毛利率仅在8.65%。

为何海缆能有如此高的毛利？

海缆常年敷设于环境恶劣的海底，除了需要满足基本的电气性能外，对阻水性能、机械抗拉性能、防腐蚀能力以及抗海洋生物侵蚀能力都有着极高的要求，以确保长久使用寿命。

2007年，东方电缆便成功交付了国内首条110kV交联聚乙烯海缆；2010年，又交出了国内首条220kV交联聚乙烯海缆。

2013年，东方电缆又推出了国内首条±160kV及±200kV的柔性直流光电复合海缆。

如今，公司已完全具备从中压到超高压、从交流到柔性直流的全矩阵生产交付能力。

此外，脐带缆领域，东方电缆成功研发了中国第一代3000米级超深水脐带缆光连接器并实现工程应用。这一突破彻底解决了国外技术封锁带来的“卡脖子”问题，抢占了深海脐带缆光连接器的全球技术制高点。

三、业绩背书。

在海洋工程领域，招标往往需要具备两张通行证。一个是技术能力，另一个就是历史业绩。

由于海缆位于海底，一旦发生故障，不仅排查困难，维修成本还高。

因此海上风电等大型项目对供应商的项目经验和业绩记录比较看重，为保险起见，项目招标通常要求企业具备近3年内的历史业绩和多个成功案例背书。

截至目前，仅有东方电缆、中天科技、亨通光电等少数企业具备500kV交流海缆生产交付能力。

2025年，东方电缆实现大长度三芯500kV海缆全球首次应用，同时交付了全球首根海上风电用±500kV大长度柔性直流海底电力电缆。

这些高技术含量、高附加值的标杆项目，不仅成为东方电缆的招标名片，也反映在了其近年不断上升的业绩中。

2025年，东方电缆实现营收109.43亿元，同比增长19.26%；净利润12.71亿元，同比增长26.11%。

2026年一季度，东方电缆营业收入同比增长34.28%至28.83亿元；净利润同比增长32.36%至3.72亿元。

业绩的持续兑现，进一步巩固了公司在招标市场上的信用背书，形成了“标杆项目→业绩增长→获取订单”的正向循环。

不过，业绩增长背后，并非全无隐忧。

2025年，公司海缆业务的成本构成中，直接材料占比高达94.42%。其中，铜是主要的原材料。这也意味着，铜价的波动在一定程度上会影响公司的毛利率。

近年来，受全球能源转型、电网升级以及AI基建需求等多重因素驱动，铜价一路上扬。

2023年，国内电解铜价格基本维持在7万元/吨左右，到了2026年，这一价格已多次突破10万元/吨。

面对原材料成本的持续走高，东方电缆通过套期保值的方式来对冲铜价剧烈波动，但盈利能力还是不可避免地受到影响。

2023-2025年，东方电缆海缆业务的毛利率已经从49.14%下降至33.36%。

若未来铜价继续保持高位波动，公司海缆业务的毛利率仍有可能会受到影响。

最后：

当前海上风电进入高景气周期，下游需求旺盛。

这240亿的订单，既是行业景气度提升带来的市场馈赠，也是公司多年技术积累和业绩口碑沉淀的结果。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。

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