股价脚踝斩、扣非净利连亏5年，福昕软件实控人“金蝉脱壳”？

作者 | 郝文

编辑 | 趣解商业资讯组

一家净资产不足2000万元的私募基金，却要掏出2.38亿元买下福昕软件5%的股份。

7月6日，福建福昕软件开发股份有限公司（以下简称“福昕软件”）发布公告，公司控股股东、实际控制人熊雨前先生及其一致行动人熊春云（以下简称“转让方”）拟通过协议转让的方式，将持有的457万股公司无限售条件流通股份（占公司总股本的5.00%）转让给中晟睿智（北京）资产管理有限公司（代表“中晟睿智策略转型1号混合型私募证券投资基金”，以下简称“中晟基金”），转让价格为52.00元/股，转让总价款约为2.38亿元。

本次权益变动前，转让方合计持有公司股份约3662万股，占公司总股本的40.08%。本次权益变动后，合计持有公司股份约3205万股，占公司总股本的35.08%。其中，熊雨前持股比例从39.85%下降至34.94%，熊春云不再持有公司股份，中晟基金则一举成为持股5%的第二大股东。

福昕软件强调，本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更，不触及要约收购，不会对公司治理结构和股权结构产生重大不利影响。

图片来源：公告截图

对于此次转让股份，福昕软件表示原因有二，其一，满足转让方的资金需求；其二，于公司而言，引入认可公司内在价值和看好公司未来发展的投资者。

但结合中晟基金的财务状况，这笔交易的合理性和履约能力引发外界疑问，与此同时，这样一家小型机构又能为福昕软件的长期发展提供多大助力，也要打一个问号。

福昕软件公告披露，中晟基金主营业务为资产管理和投资管理，2025年净利润仅为57.17万元，期末基金净资产为1157.17万元；今年一季度利润为-71.71万元，期末基金净资产为1985.45万元。

作为基金管理人的中晟睿智（北京）资产管理有限公司，实力同样有限。2025 年营业收入为28.91万元；净利润-45.04万元；总资产1032.66万元。

图片来源：公告截图

一个净资产不足2000万元的私募基金，如何筹措2.38亿元资金吃下这批股份？按照协议约定，中晟基金最迟应在取得交易所无异议确认函且完成尽职调查后20个交易日内支付80%转让款，即1.9亿元。

尽管福昕软件在公告中特别强调“本次交易不存在股价对赌、股份代持、保底保收益、超额收益分成、附回购条款以及其他利益分割安排或者补充协议”，但如此悬殊的资金体量差距，

让市场对本次交易是否涉及“代持式减持”的安排，存在一定关注。

站在实控人的角度，这或许也并非一次普通的减持。事实上，这是福昕软件自2020年9月登陆科创板以来，实控人熊雨前及其一致行动人首次减持首发前股份。

2023年8月27日，证监会发布《进一步规范股份减持行为》，核心规定之一即是：若公司股票处于“破发”状态，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持股份。

而福昕软件发行价为238.53元，上市首日收盘报309.27元/股，总市值148.9亿元。但上市即巅峰，此后股价长期处于破发状态。截至2026年7月6日收盘，股价报58.35元/股，较发行价下跌75.54%，总市值53.31亿元，较上市首日蒸发近百亿元。

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实控人此番启动减持动作，或与公司上市后的业绩表现不无关系。

福昕软件是全球PDF和电子签名解决方案提供商，简单来说，就是给客户提供文档的生成、转换、显示、编辑等产品技术和解决方案，目前，直接用户超过7.5亿，企业客户达到42.5万，遍布世界200多个国家和地区。

近年来，福昕软件确立了订阅优先转型增长战略，从一次性授权为主的模式转向订阅模式，即“用户由买变租”。但是转型期间，福昕软件的业绩面临增长压力。

2022年，福昕软件由盈转亏，归母净利润由2021年的0.46亿元降至-0.02亿元，2023年亏损扩大至0.91亿元。2024年福昕软件归母净利润0.27亿元，虽然同比扭亏，但与2021年0.46亿元的盈利水平仍有一定差距。

2025年福昕软件实现营业收入10.67亿元，同比增长49.99%，首次突破10亿元大关；归母净利润3023.64万元，实现扭亏。

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然而，最能反映主营业务盈利能力的扣非净利润已连续五年为负。2021年至2025年，其扣非净利润分别为-2219.36万元、-7800.48万元、-1.79亿元、-2.02亿元、-920.86万元。这意味着公司主业在扣除政府补贴、投资收益等非经常性损益后，仍未实现真正意义上的盈利。

福昕软件2025年营收增长主要来自两大驱动因素，一是核心文档业务订阅转型成果显现，年度经常性收入（ARR）达5.86亿元，较上年末增长42.5%，订阅收入占文档业务营收比例提升至61.29%，成为收入主要来源；二是通过并购通办信息拓展数智政务业务，新增收入1.56亿元，为营收带来增量。

分地区来看，境外市场为福昕软件带来大额收入。2025年公司境外收入达8.28亿元，占总营收的77.6%。同时，境内市场毛利率同比大减25.33%至64.96%，显著低于境外市场的94.57%。

但是，福昕软件也坦言，在国际市场，海外主要竞争对手仍处于竞争优势地位，在国内市场上也与公司形成竞争之势。

进入2026年，情况有所改善。一季度公司实现营收2.32亿元，同比增长14.92%；归母净利润1126.65万元，同比增长293.15%；扣非净利润577.44万元，同比扭亏为盈。不过，一季度经营活动产生的现金流量净额为-165.08万元，现金流状况仍需关注。

这笔交易引发关注，主要是因为受让方的资金实力与交易金额之间反差太大。但即便交易顺利完成，福昕软件面临的真正挑战也不会改变，扣非净利润连年亏损，营收增长与利润改善之间的落差，才是公司真正需要面对的挑战。