花样年因募集资金违规划转遭监管通报，潘军等3名高管被点名

坚守合规底线，才是企业走出困境的唯一正途。

赖苏婷 中房报记者 李叶 北京报道

在境外债务重组方案被迫二度延期、流动性危机尚未解除的至暗时刻，花样年集团再次遭遇监管重拳。

7月1日，花样年集团（中国）有限公司（以下简称“花样年”）发布公告，披露其于近日收到上海证券交易所（上交所）下发的纪律处分决定书。这距离5月12日深圳证监局对其采取责令改正措施，仅过去不到50天。

“这一事件必然会对花样年的市场信誉造成进一步的压力与负面影响。”国家高端智库CDI研究员宋丁在接受记者采访时表示，“当前，花样年正处于债务重组与修复的关键期，如何在合规整改与正常运营之间取得平衡，是其面临的核心难题。”

3名高管被通报批评

根据花样年发布的公告，上交所于2026年6月21日作出《关于对花样年集团（中国）有限公司及有关责任人予以通报批评的决定》（〔2026〕90号）。

决定书查明，花样年在2018年12月至2020年11月期间发行的“18花样年”“19花样年”“20花样01”等公司债券存续期内，暴露出三大核心违规问题：募集资金被违规划转、信息披露严重滞后以及财务核算不规范。

具体表现为：公司将部分债券募集资金及其他应收款划转至关联方或第三方后长期未归还；重大事项未及时披露，定期报告内容不准确；同时存在其他应收款会计核算不正确及坏账准备计提不充分等问题。

基于上述违规事实，上交所决定对花样年集团及其时任法定代表人、董事长兼总经理潘军，以及时任信息披露事务负责人陈新禹、王士源予以通报批评。该处分将通报中国证监会，并记入诚信档案。

就在5月12日，深圳证监局曾向花样年下发行政监管措施决定书（〔2026〕84号），直指其存在“非市场化发行公司债券”“募集资金违规划转至关联方长期未归还”等违规行为，并对公司采取责令改正措施，要求其在3个月内完成整改。同时，深圳证监局对潘军、陈新禹、王士源3名直接负责的主管人员出具了警示函。

“此次对花样年董事长及相关高管的处罚合情合理合法，这也向所有正处于出险困境、面临保交楼与债务压力的房企敲响了警钟：绝不能以困难为由，利用上市公司的融资优势进行违规操作或‘小动作’。”宋丁表示。

宋丁进一步分析认为，如果试图绕过监管来缓解困境，只会让企业面临更大的风险，难上加难。出险房企若遇到资金难题，应通过合规途径解决，例如与政府相关部门沟通，借助国债、地方债等政策平台来化解保交房与债务问题。坚守合规底线，才是企业走出困境的唯一正途。

债务重组延期

自2021年10月发生美元债实质性违约以来，花样年便开启了漫长且充满荆棘的自救之路。

监管的连续重拳，折射出花样年当前在合规整改与资金枯竭双重承压下的艰难处境。

在境外债务化解方面，尽管其覆盖46.55亿美元未偿还债务的重组计划已于今年3月获得相关法院批准，但6月30日的最新公告显示，因预期无法及时取得所有必要的监管批准，重组的最后截止日期被进一步延长至2026年8月31日。这已是该重组方案在短短一个月内的第二次延期。

与境外重组延期相伴的，是花样年控股持续承压的财务状况。

根据花样年控股发布的2025年年度业绩公告，公司全年实现营业收入约49.25亿元，同比增长约7.7%；但利润端依然承压，归属母公司净利润亏损高达91.86亿元。

在行业下行周期下，待售物业减值、投资物业公允价值变动以及高企的融资成本成为导致亏损扩大的主因。其中，2025年公司融资成本高达44.60亿元，较上年进一步增加6.4%。

截至2025年末，花样年控股资产负债率高达130.9%。流动性紧张依然是悬在花样年头顶的“达摩克利斯之剑”。截至2025年末，公司银行结余及现金总额约15.31亿元，较上年末约17.24亿元减少11.2%；同时，部分现金为受限制银行存款，主要限于房地产开发使用。

“目前，花样年境内五只债券刚展期至2026年底，境外重组支持协议签署率超84%，且香港计划聆讯刚刚通过，正处于重组落地的关键窗口期。此时旧账被翻出并记入诚信档案，对出险房企而言无疑是雪上加霜。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示。

成于并购，困于杠杆

花样年的故事，是中国房地产“高杠杆、高周转”时代的样本之一。

1998年，曾宝宝在深圳创立花样年，在当时行业普遍追求规模扩张的背景下，公司确立了差异化的产品定位，注重建筑设计与社区环境的品质。其项目常引入艺术元素，尝试将公共艺术与居住空间相结合，以提升整体居住体验。

2000年前后，花样年首个住宅项目“碧云天”落成。此后，“花好园”“花郡”等住宅项目以及“香年广场”等商务项目陆续推出。这些项目在设计风格与空间规划上形成了一定的产品特色，帮助公司在深圳市场建立了品牌认知，并吸引了部分注重居住品质的客群。

转折发生在2006年。曾在万科历练多年的潘军加入花样年出任集团总裁，后于公司上市之际接任董事会主席。他的到来，标志着花样年正式从“创始人驱动”迈向“职业经理人驱动”的新阶段。

2009年，花样年控股成功登陆港交所主板。借此资本契机，公司从深圳区域品牌正式开启全国化扩张，业务版图逐步延伸至粤港澳大湾区、成渝、华中、长三角及环渤海等核心都市圈。2014年前后，公司坚定推进“地产开发与社区服务”双轮驱动战略，同年6月，旗下彩生活服务集团成功分拆上市，进一步拓展了花样年的版图。

2017年，花样年重新加大地产开发投入，并在2018年提出对标全国TOP20、重回行业前列的目标。2019年上半年新增土地投资额约10亿元，到2020年全年提升至约116亿元；截至2020年底，公司在建及待建项目土地储备建筑面积约1150.93万平方米。

规模的膨胀伴随着债务的滚雪球。公开数据显示，花样年负债总额从2016年的366亿元明显上升；2019年总负债约750.08亿元、流动负债约463.78亿元；2021年流动负债约826.52亿元，且计息负债违约压力显著。

2021年下半年，房地产调控政策骤然收紧，“三道红线”压顶，叠加融资环境急剧恶化与销售回款放缓，房企现金流普遍承压。同年10月4日晚间，花样年公告未能如期支付一笔2021年到期优先票据的剩余未偿还本金，金额约为2.06亿美元。

这纸公告，成为公司债务风险集中暴露的起点，也宣告了花样年“高杠杆游戏”的终结。

如今，随着监管罚单的落地和重组期限的延长，花样年正站在合规整改与债务化解的关键十字路口。花样年能否在重重压力下真正恢复造血功能，仍有待市场与时间的检验。