基金忠言｜诺安基金量化遇困，孔宪政泰极否来

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　　来源：蓝鲸新财富

　　今年上半年，主动量化基金出现严重分化，中盘量化基金表现相对较好，而微盘量化则寒意阵阵。

　　孔宪政现任诺安基金多资产投资部总经理，量化类基金投委会委员。他管理诺安多策略曾是微盘股基金的热门基金。2026年上半年，该基金最大回撤达22%，上半年的收益率为-10.76%。

　　作为一只主动量化基金，根据基金合同，在诺安多策略的业绩比较基准中，沪深300指数占75%的权重。其设计的初衷是大盘蓝筹的均衡策略，风险收益特征应该对标沪深300指数。

　　不过，多年来，该基金主要投资微盘股，极致的风格暴露让投资者承受了远超基金合同约定的风险，相当于“挂羊头，卖狗肉”。

　　诺安多策略的上述做法，与诺安明星基金经理蔡嵩松前几年押注芯片单一赛道，在本质上有相通之处，都是违反基金契约，通过严重的风格漂移追求高波动，并将贝塔包装成基金经理的“主动管理能力”，误导投资者。

　　这种做法违反了“卖者尽责”的基本原则：赌对了，基金经理功成名就，基金公司收取巨额管理费；赌输了，则统统由基民买单。

　　从2019年2月至2023年9月，蔡嵩松担任诺安成长的基金经理。他通过押注式投资而一赌成名。基金净值大幅上涨时，人称“蔡经理”，急剧回落时又被骂为“蔡X”。大量基民在诺安成长基金净值的巨大波动中，追涨杀跌，整体却是亏损的。

　　年报数据显示，从2019年至2023年的五年里，该基金有四年净利润为正，但2022年亏损129亿元，导致五年合计亏损37.44亿元。

　　从蔡嵩松押注芯片赛道，到诺安多策略投资小微盘股，它们实际上是“一条藤上的瓜”。而违反契约所带来的所谓”超额收益”，本质上是风险的伪装，掩盖着损害投资者利益的深坑。从行为金融学角度看，它们都在肆意利用普通投资者看重短期业绩，并容易追涨杀跌的人性弱点。

　　诺安基金成立于2003年12月9日。根据我们对于该公司的长期跟踪研究，诺安基金缺乏基金契约精神，守法合规意识淡薄，企业文化不够健康。从前总经理奥成文，到前投资部执行总监兼基金经理邹翔，再到前基金经理蔡嵩松、曲泉儒、张堃等，他们从衣着光鲜的金融证券精英，沦为法律审判的对象，其教训至为沉痛。

　　2023年9月底，蔡嵩松因“个人原因”卸任诺安成长、诺安和鑫、诺安积极回报等三只产品的基金经理。2024年3月27日，在浙江金华中级法院，蔡嵩松已站在被告席上。当年5月8日，案件再次开庭并当庭宣判，宣判他的罪名是“非国家工作人员受贿罪、对非国家工作人员行贿罪”。

　　另据媒体报道，2020年前后，在蔡嵩松管理的基金合计规模达到400亿元时，曲泉儒牵线，把一只中小市值公司的操盘方法和好处费告诉蔡嵩松。两人各自用自己管理的产品买入这只股票，持有小半年，帮助相关方“接盘”。事后，曲泉儒收了约100万元好处费，蔡嵩松收到了数十万元。

　　蔡嵩松于2001年考入中科大少年班计算机专业，当时年仅15岁。25岁时，他以中科院芯片设计方向博士的身份毕业。这样一位妥妥的人生赢家，却在诺安基金任职期间，“一失足而成千古恨”。

　　上周五（2026年7月3日），诺安基金又添一起“老鼠仓”案例，据深圳证监局发布的行政处罚决定书显示，基金经理张堃在2015年至2023年担任诺安新动力、诺安先锋等基金的基金经理期间，先后分时段实际控制、使用七个他人证券账户，进行趋同交易，违规时间跨度长达八年。

　　上梁不正下梁歪。诺安基金前总经理奥成文是公司的创立者之一。2002年，他参与公司筹备，2003年，在公司成立后，他担任督察长。2006年，他担任公司总经理，至2019年被免职，他在公司任职前后近17年，其中有13年担任公司总经理。

　　2022年9月，奥成文因“涉嫌严重违纪违法”接受上级纪检部门调查。2023年1月，据中国中化通报，经查，奥成文违反工作纪律，不正确履行职责，给公司造成较大损失；违反生活纪律；违反国家法律法规规定，利用职权为他人谋利，非法收受他人所送巨额钱款，涉嫌受贿犯罪。

　　除了前总经理奥成文外，前董事长秦维舟的违法犯罪行为也令人大跌眼镜。

　　在2003年公司成立后，秦维舟就担任副董事长。从2008年6月至2021年6月，他一直担任公司董事长。2021年6月，他因涉嫌重婚罪被告上法庭，当年7月，被法院正式宣判犯重婚罪。后因他认罪态度好，自愿赔钱等，而被免予刑事处罚。

　　法庭查明的事实显示，从2016至2021年的五年里，秦维舟同时维持两个婚姻登记状态。期间，他一直担任诺安基金董事长。在2019年8月奥成文被免职时，他还曾代任总经理。

　　在诺安基金的近23年历史上，有董事长、总经理、投资部执行总监、基金经理等多人因违法犯罪被告上法庭，他们的罪名也五花八门，诸如职务侵占、基金经理“老鼠仓”、非国家工作人员受贿罪、向非国家工作人员行贿罪、重婚罪等。其中董事长、总经理两个涉案高管在公司的任职时间都长达十几年。

　　这些问题高管和基金经理在任期间对于公司的企业文化是否造成毒害，是否曾损害股东和持有人的合法权益，以及公司是否曾采取有效措施去肃清余毒，诺安基金一直讳莫如深。

　　诺安基金管理着约2000亿元公募基金资产，其中非货币基金合计规模近760亿元。公司历史上有这么多高管、基金经理违法犯罪，这是否与深层次的企业文化土壤不健康有关呢？我们诚恳地希望诺安基金认真总结和吸取沉重教训，守住遵守法规的底线，铲除可能会导致从业人员腐败堕落的土壤，洁身自好，并有效保护基金持有人的资产安全。

　　注：观点仅供参考，不构成投资建议或承诺

　　市场有风险，投资需谨慎。