浦银安盛赛道押失利，长期价值仍可期？

出品|中访网

审核|李晓燕

2026年上半年A股走出极致结构性行情，算力、半导体等AI上游产业链持续领跑，大批聚焦科技硬件的主动权益基金斩获翻倍收益，市场赚钱效应高度集中。但与此同时，市场风格分化下，不少坚守非科技赛道的产品净值大幅回撤，其中银行系公募浦银安盛旗下两只主动权益基金半年跌幅突破30%，成为上半年市场风格错位的典型样本。透过产品业绩表象，既能看见极致赛道投资的短期风险，也能读懂基金公司、投研团队在震荡行情中的迭代成长空间。

从行业统计数据来看，上半年全市场共计11只主动权益基金半年净值跌幅超30%，浦银安盛独占两席，分别为浦银安盛策略优选、浦银安盛周期优选，回撤幅度分别达31.10%、30.54%。两只产品分别由徐博、陶阿明、高翔三位基金经理管理，在科技主线贯穿上半年的市场环境中，与头部科技基金形成鲜明业绩反差。作为浦发银行控股的中法合资银行系公募，浦银安盛长期优势集中在固收赛道，权益投资板块本就属于业务短板，两只产品大幅回撤，短期对公司权益品牌口碑形成一定冲击，但拉长周期看，这也是中小权益团队完善投研体系的一次实战试炼。

AI应用长线逻辑未破，调仓取舍埋下短期业绩伏笔

浦银安盛策略优选作为一只契约定位全市场均衡配置的混合型基金，产品基准覆盖沪深300、恒生指数与债券资产，理论上应当分散布局多行业、平滑波动。但2026年一季度持仓披露后，市场发现基金持仓高度向AI应用赛道集中，彻底偏离均衡框架，成为净值大幅回调的核心诱因。

2025年末，该基金重仓布局中际旭创、新易盛、天孚通信三大海外算力光模块龙头，这批标的在2026年上半年涨幅全部突破65%，是全年市场核心收益来源。但进入2026年一季度，基金经理大幅调仓，将算力硬件标的全部调出十大重仓，转而大举加仓蓝色光标、易点天下、值得买等AI应用个股。彼时市场短期炒作AI落地场景，应用板块迎来一波脉冲行情，基金经理在季报中明确表达长期看好AI应用赛道：算力成本下行、国产大模型出海、产业数字化融合三大逻辑支撑行业长期成长，计划持续深耕AI营销、AI医疗细分赛道。

只是市场资金节奏与基金判断出现阶段性错配。上半年行情主线从下游应用快速切换至上游算力基础设施，AI应用板块热度快速降温，仅少数个股小幅收涨，其余标的持续走弱。持仓结构高度集中单一赛道，让基金失去对冲市场风格切换的缓冲垫。更值得关注的是，一季度末基金已触发迷你基金预警，连续六十个工作日资产净值低于五千万元，管理人同步向监管报送整改方案，迷你基金流动性约束进一步放大净值波动。

从两位基金经理背景来看，徐博过往长期管理FOF产品，擅长大类资产配置，直接操盘纯权益成长股属于全新挑战；陶阿明深耕指数基金管理，主动选股实战经验相对有限。两位基金经理选择押注AI应用，本质是基于自身产业判断做出的长期布局，短期业绩失利不等于赛道逻辑失效，算力基建火热之后，AI商业化落地仍是产业长期发展主线，只是市场资金兑现存在时间差。

宏观周期框架坚守黄金资源，港股持仓放大波动损耗

另一只回撤超30%的浦银安盛周期优选，定位周期主题基金，业绩基准绑定周期指数、港股与债券资产，现任基金经理高翔拥有宏观周期研究背景，博士学历叠加多年券商宏观、公募周期投研经历，擅长从流动性、地缘环境角度研判大宗商品机会。2026年初，团队判断流动性存在阶段性宽松预期，有色金属估值处于低位，因此持续加码黄金、电解铝板块，同时大幅提升持仓集中度，重仓布局多只港股资源企业。

这套宏观投资逻辑具备中长期合理性：全球地缘冲突持续、去美元化趋势延续，黄金的避险保值价值长期存在，供给约束也让有色资源品具备重估空间。但上半年市场交易逻辑出现反转，通胀数据扰动美联储货币政策预期，贵金属板块持续承压，港股市场整体走弱进一步加剧个股跌幅。截至半年末，基金重仓的港股黄金标的多数年内大跌，招金矿业、山东黄金港股跌幅均突破40%，组合内8只港股资源股集体拖累净值，单一板块、单一市场双重集中，放大了组合回撤幅度。

值得一提的是，高翔同期新管理的浦银安盛景气优选，上岗百天年内跌幅接近30%，在五千余只同类基金中排名垫底。多只产品同步遇冷，侧面反映其周期投资框架在当前科技主导的市场中，短期难以获取超额收益，但宏观周期投资本身具备独立行情周期，7月初国际金价大幅反弹，港股黄金板块集体大涨，也印证资源赛道并非彻底失去价值，只是上半年市场风格暂未轮动至此。

复盘业绩分化：银行系权益成长的机遇与改进方向

两只基金短期大幅回撤，折射出银行系公募权益投资普遍存在的共性痛点：其一，固收为本的业务结构下，权益投研团队规模、行业覆盖深度不及头部纯权益公募，细分赛道跟踪存在滞后性；其二，部分基金经理存在风格极致化倾向，为追逐短期收益放弃产品契约均衡定位，单一赛道押注放大波动；其三，部分投研人员存在能力圈短板，FOF、指数、宏观周期背景转型主动权益，需要更长时间适配成长股交易节奏。

但客观来看，浦银安盛并非完全缺失优质权益产品，公司旗下科技创新优选、科创板100指数增强等产品上半年斩获可观正收益，证明投研体系具备挖掘科技主线标的的能力，只是不同基金经理的赛道判断、调仓节奏出现分化。此次两只基金业绩承压，也将倒逼公司完善多重风控机制：一方面强化持仓集中度约束，避免全市场基金极致押注单一细分；另一方面搭建投研交流平台，打通宏观周期、科技成长研究壁垒，让基金经理更全面捕捉市场主线切换信号。

站在投资者视角，本次案例也提供清晰配置启示：均衡型主动基金不应偏离契约定位进行赛道豪赌，迷你基金、高港股占比产品波动风险显著更高；市场极致结构性行情下，单一赛道投资短期收益与回撤风险对等，均衡分散配置更适合普通持有人。而对基金经理而言，短期业绩失利是完善投研框架的必经过程，AI应用、大宗商品的长期产业逻辑并未消失，只是需要等待市场风格轮动兑现价值。

整体而言，2026上半年浦银安盛两只权益基金的大幅回撤，是市场极致风格下的阶段性结果，不能简单等同于投研能力全面失效。三位基金经理基于自身研究框架做出独立赛道判断，虽踏空上半年科技主线，但各自坚守的投资方向仍具备中长期产业支撑。对于浦银安盛这家银行系公募，此次业绩波动也是优化权益投研体系、平衡赛道布局的重要契机，随着投研风控、行业覆盖持续完善，其权益产品线有望逐步走出短期业绩低谷，为持有人带来更平稳的长期持有体验。