晋景新能的算力入场券：22亿港元跨界豪赌与估值博弈

观点网 一家动力电池回收企业，正试图通过一笔高溢价收购切入当前炙手可热的AI算力赛道。

近期，港股上市公司晋景新能发布公告，拟以22亿港元基础代价（最高不超过25亿港元）收购离岸控股平台YV CLOUD Limited及旗下核心运营主体上海有孚云计算全部股权。目标集团净资产却仅4330万元，2025年亏损超3800万元。

这笔看似夸张的收购，背后是晋景新能押注的转型蓝图。

这家主业为动力电池回收、香港楼宇修缮的港股上市公司，将承接有孚体系内云计算业务，正式切入AI算力赛道。

晋景新能于公告中认为，收购事项有助于公司从绿色能源及循环经济基础设施拓展至算力基础设施、云计算及人工智能算力服务领域，目标集团现有的云计算能力、客户群及营运经验，预期将提供一个直接进入快速增长的人工智能基础设施及运算能力服务市场的切入点。

高估值收购

本次交易卖方Yovole Cayman实控人为安柯，其同时为上海有孚网络创始人及第一大股东，直接持有该公司57.81%股权。

公开资料显示，有孚网络成立于2001年，主营业务涵盖IDC服务和云计算服务，旗下拥有分布于北京、上海、广州、深圳等城市的云计算数据中心，总建筑面积超过30万平方米，客户覆盖大型互联网、人工智能、金融、教育、能源等行业。

云计算服务方面，有孚云是有孚网络基于OpenStack开源套件，结合自有CMP研发的自主可控的专有云平台，符合可信云、三级等保、ISO系列等标准规范要求。

此次交易的市场关注焦点在于估值。公告显示，采用折现现金流量法得出的评估价值约为24.7亿港元。然而，截至2025年末，目标集团净资产仅约4330万元，总资产为2.76亿元。

2024年，目标集团实现营收9951.9万元，税前净利润600.4万元；2025年，营收下滑至7697.1万元，全年税前亏损3877.2万元。

这一估值建立在目标集团未来新增算力业务的预期之上。据悉，目标集团业务核心为云计算服务，已持有相关许可证，在互联网数据中心（IDC）和云计算领域拥有广泛网络及人脉，并具备采购高效能GPU的资格。

晋景新能表示，收购对价已综合考虑评估价值、目标集团财务表现、业务前景及市场环境等因素。

根据协议，晋景新能将以现金加股份组合支付收购代价。其中包括发行约3305.7851万股代价股份（发行价每股6.050港元），相较协议日期联交所所报每股6.050港元收市价无折让；较协议日期前最后五个连续交易日每股4.874港元的平均收市价溢价约24.13%。

高估值收购一家还在亏损的公司，晋景新能是在为收购后的算力故事“买单”。

收购完成后，晋景新能能够在人工智能运算产业中开展全生命周期业务，涵盖基础设施工程、采购及建造、高效能算力租赁，乃至产品生命周期结束后的数据中心机房及IT设施的退役电池回收。

跨界中发展

“公司可将服务范围从绿色基础设施延伸至云计算、AI算力基础设施及算力租赁，形成‘绿色能源+数字基础设施’的全生命周期商业模式。这意味着，收购将使公司得以在人工智能运算产业中开展全生命周期业务——从基础设施工程、采购建造、高效能算力租赁，到产品生命周期结束后的数据中心退役电池回收。”

晋景新能在公告中列举了收购的多项考虑因素：一是集团朝向绿色能源、循环经济及可持续基础设施的策略转型；二是目标集团在云计算、数据中心及人工智能运算能力方面的优势；三是目标集团的产业链接，以及高性能GPU云端及运算能力租赁服务的未来发展潜力；四是储能、绿色电力解决方案与数据中心营运之间的潜在协同效应；五是香港、大湾区及中国更广泛市场的潜在机遇；及集团收入来源多元化及提升其长期增长前景的潜力。

产业科技连线了解到，晋景新能起家于香港楼宇修缮业务，随后向智慧建筑延伸。2020年，该公司抓住新能源风口，协同布局智慧能源后战略性切入动力电池回收赛道，完成从传统建筑EPC向循环经济平台的转型。

近年来，该公司业绩逐渐向好。从2024财年(截至3月31日止12个月)的4.52亿港元一路飙升至2026财年的24.62亿港元，三年复合增速133.39%，同期利润端实现扭亏为盈，并在2026年录得净利润6103.1万港元。

有分析指，交易对价上限25亿港元，截至2026年3月末，晋景新能账面货币资金仅2.3亿港元。交割前两笔资金合计6.6亿港元，将对其现金流和资产负债结构带来一定压力。

晋景新能于公告提及到，预期收购事项将支持集团多元化营收基础及提升长期成长潜力的整体策略。“本集团现有的建筑及修葺、维护、改建及加建业务均以项目为基础，且受市场周期影响；而其逆向供应链管理及环境相关服务则已成为关键的成长动能。”

该公司认为，目标集团的云计算及人工智能运算能力服务，有望开创一个具备经常性或按使用量计费收入特征的科技驱动业务板块。预期将进一步多元化集团的业务组合，并随着时间推移降低对任何单一业务分部的依赖。

不过，该收购是否能否真正完成仍具备不确定性。值得关注的是，此次收购总代价分四期支付，第三笔6.6亿现金设置设置业绩门槛：新业务合约年度产生额外年度化息税折旧摊销前盈利不低于4.8亿元，合约总规模不低于24亿元。

这意味着，收购对价一部分与未来的盈利能力直接挂钩。此外，公告还显示，卖方须完成一系列重组步骤，且目标集团关键员工须订立期限不少于五年的雇佣、保密及竞业禁止协议。

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