嘉实基金王贵重：拥抱长期产业趋势，重点关注AI算力、存力、运力

步入2026年下半场，科技板块颠簸程度有所加大。不过，嘉实基金大科技研究总监王贵重在7月3日举行的嘉实基金“嘉友记”媒体沟通会上表示，仍对中国科技资产以及国内AI加速追赶趋势持积极乐观的态度。

“投资科技就是投资美好未来，而科技泡沫的产生往往源于想象力快于产业发展的速度。但结合产业基本面的发展趋势来看，我们认为AI相关的科技方向，现阶段或并未出现系统性风险，目前还得不出看空的结论。”

在科技投资热度渐起的当下，王贵重明确指出，投资科技需要先强调风险，因为高波动是科技与生俱来的“基因”，投科技必须在承认和应对波动的基础上构建策略。对于如何在行情分化中扛住波动干扰，王贵重分享了团队的应对方案，并对投资者关心的后市投资机遇和投资技巧进行了深度解析。

行情极致分化中拥抱长期产业趋势

回顾今年上半年市场行情，呈现极致的结构性分化，硬科技持续走强，部分传统板块却在承压。在王贵重看来，极致分化的背后，首先是对AI的价值和未来得到更广泛的市场认同。越来越多人对全球AI产业趋势和价值达成共识，对于优质科技资产或不再是“投不投”的问题，更关键是“如何理性投资、如何扛住波动”的问题。

其次是产业基本面景气度的反差。一方面，AI相关的景气度都非常高，尤其是硬件方面。AI产业由“模型推理”向“Agent”的大规模扩散正在持续深化，在广度上催生了新的硬件变革，带宽和存储成为当前AI发展在物理意义上的硬卡点。而另一方面，5月份社零数据暂为负增长。都说股票短期是投票器、长期是称重机，特别在有量化、游资等市场参与主体下，短期股价更偏向追随基本面的景气度。

面对情绪、交易面的不确定性，王贵重建议以拥抱长期产业趋势来对抗短期扰动。“作为专业投资者，我们也将不断深入产业一线，动态评估与校准中期判断，包括关注代表性AI应用的ARR边际增长趋势是否放缓、Capex投入和云厂商现金流可持续性是否出现走弱趋势，同时密切关注科技低位的静态低估值资产。”

半导体“超级上行周期”或持续 重点关注三大细分方向机遇

针对本轮科技行情中扛鼎的半导体板块，根据王贵重的介绍，嘉实基金早在2017年就将半导体作为核心看好的科技方向之一。行至当下，他认为，当前我们正置身于AI驱动的半导体“超级上行周期”，叠加国产替代趋势进入深水区，其“长度、烈度、久度”或远超历史上任何一次由消费电子或汽车拉动的需求复苏。

展望后市，王贵重及团队对半导体产业基本面仍比较积极和乐观。这种判断建立在三大支撑逻辑上。首先从产业基本面看，增长趋势仍较为坚挺。WSTS预计2026年全球半导体市场将实现90%的增长，总规模达到1.51万亿美元；到2027年AI投资或仍然保持较高增速成长，半导体销售额有望到达1.9万亿美元。

其次，自主可控主线下，国产化率正加速攀升，国产DRAM目前已正式切入大厂AI基础设施供应链。

最后，受AI技术爆发驱动产能重构影响，海外半导体大厂超预期退出成熟制程，国内半导体承接外溢需求，成熟制程稼动率接近满载，供不应求局面下，下半年有希望迎来密集涨价潮。7月1日起，全球近20家半导体企业开启新一轮涨价潮也印证了这点。

基于多年产业研究，王贵重及团队判断AI对硬件的需求拉动有明确的节奏差和扩圈效应——算力先行，存力跟进，运力后至。其中算力（GPU）是“铲子”，存力（存储）是“金库”，运力（光模块/互联）是“高速公路”，分别对应着底层更高效率的计算、更大容量的存储、更低延时的传输。

科技行情演绎至今，后市哪些细分方向仍值得重点关注？王贵重较为看好光通信与高速率升级、涨价产业链以及半导体设备。在他看来，在光通信与高速率升级领域，无论是AI集群内部的互联需求（Scale-up/Scale-out），还是光模块从800G向1.6T的迭代升级，CPO/NPO等新产业趋势，都驱动着行业需求持续放量，是算力基础设施中增长确定性更强的环节之一。而诸如存储、光芯片、PCB上游等涨价链，其核心逻辑在于供需错配与景气周期。在AI驱动的高带宽存储需求爆发下，行业供需结构已经反转，价格进入上行通道，这一高景气度有望延续到2028年，也有望给上游设备材料零部件，带来历史性扩产机遇。此外，半导体设备或将迎来全球共振。从缺货到扩产，从涨价到放量，下半年至明年，存储、先进逻辑缺货涨价将逐步催生扩产，半导体设备将是更早受益环节。

解锁科技投资的“定投、长投、逆向投”秘笈

“相信科技带来的生产力进步、相信科技能够指数级做大蛋糕、相信未来会更好”，这是嘉实基金科技投资的底层信仰。王贵重希望将这种知行合一的认知分享给更多人、汇聚成共识：“相信，才能坚定持有；认同，才能穿越波动”。

科技投资历来是市场的热门话题，但科技创新的复杂性与演进维度，天然地令科技投资具备高壁垒、高弹性、高难度属性。王贵重认为，未来市场或将博弈加剧、波动性上升，后续想获取超额收益，将更依赖于对产业节奏的精准把握和个股的深度甄别。

投资方法上，王贵重推崇“定投、长投、逆向投”。“第一，不要追高，在连续大涨中保持克制甚至适度止盈；第二，大跌大买，尤其在地缘、利率等宏观“黑天鹅”导致急跌时，只要基本面不变，便是难得的机遇；第三，坚持定投，这是对普通投资者更友好的平滑波动、均摊成本方式”。

工具选择上，王贵重建议，如果投资者希望追求市场的整体收益水平，或可以选择宽基指数ETF；若投资者对细分赛道（如光通信、存储、设备等）有深度了解，行业主题指数工具或是锐利的矛；若看好趋势但不愿深研、想当“甩手掌柜”，或可选择值得信赖的基金管理人和基金经理。

嘉实基金从全球化、长期化的投资视野出发，持续深研科技创新的内涵和外延、产业应用的发展和动态，不断提升科技投资的能力，始终致力于将“产业深耕”的认知优势转化为“主动管理+被动工具”的产品矩阵。目前嘉实基金已构建了较为完善的科技产品货架，有望为不同风险收益需求和投资审美偏好的投资者提供丰富多元的科技投资工具和解决方案。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的有效理财方式。