营收调减7900万遭监管“双罚”，*ST未名基本面失守、退市危机高悬

近日，ST未名（SZ002581，即未名医药）接连收到监管部门的“罚单”。公司因2025年三季报信息披露不准确，被山东证监局出具警示函；与此同时，深交所亦对公司及相关当事人给予公开谴责处分。一系列监管重拳，将深陷业绩亏损、被实施退市风险警示的ST未名再度推向风口浪尖。

监管“双罚”落地涉信披违规与业绩“变脸”

6月26日，*ST未名发布公告，披露了山东证监局下发的行政监管措施决定书。

图片来源：公告

决定书显示，2026年4月29日，公司在披露《关于前期会计差错更正及追溯调整的公告》时承认，因部分中药饮片业务采用总额法确认收入依据不足，决定对2025年第三季度相关业务进行差错更正，由总额法改为净额法，导致2025年三季报的营业收入、营业成本各调减7902.10万元。

山东证监局认定，上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》关于信息披露真实、准确、完整的硬性要求。时任董事长兼总经理岳家霖、时任财务总监周婷因未勤勉尽责，对财务核算及信息披露差错承担主要责任，均被采取出具警示函的监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

同日，深交所发布的处分决定书指出，除了上述会计差错外，*ST未名还存在“业绩预告违规”行为。

图片来源：公告

深交所查明，*ST未名于2026年1月30日披露的《2025年度业绩预告》显示，预计2025年度净利润为亏损0.55亿元至0.9亿元，营业收入为3.55亿元至3.98亿元，扣除后营业收入为3.5亿元至3.93亿元。*ST未名于2026年4月29日披露的《2025年年度报告》显示，公司2025年度营业收入2.75亿元，扣除后营业收入2.72亿元，净利润-1.16亿元。

“*ST未名未按规定披露真实、准确的业绩预告和公司股票交易可能被实施退市风险警示的风险提示公告，未在披露年度报告前至少再披露两次风险提示公告。”

北京市京师（青岛）律师事务所李烨律师向风口财经表示，监管机构已明确认定公司2025年三季报披露不实，属于上市公司信息披露违法行为。依据《证券法》及相关司法解释，在2025年10月29日至2026年4月28日期间买入并持有*ST未名股票，并在2026年4月29日及以后卖出或继续持有而亏损的投资者，具备提起民事赔偿诉讼的资格。

连续四年亏损核心子公司停产重创基本面

监管处罚的背后，是公司基本面的持续恶化。2022年至2025年，公司归母净利润分别为-1468万元、-3.32亿元、-1.37亿元、-1.16亿元，已连续四年陷入亏损。

2025年4月22日，天津市药品监督管理局对天津未名采取暂停生产、销售的风险控制措施，原因是该公司药品生产行为不符合《药品生产质量管理规范》要求。值得注意的是，天津未名是*ST未名的核心子公司，主要从事人干扰素药品的生产与销售。

这一“致命伤”直接摧毁了公司的营收结构。作为公司曾经的明星产品，人干扰素产品在2024年营收高达2.17亿元，占总营收的60.09%。然而，受停产影响，2025年干扰素业务营收骤降至601万元，占比仅剩2.19%。

*ST未名营业收入构成。来源：2024年年度报告

为弥补干扰素空缺，公司于2025年并表了四川固康药业，新增“中药饮片”业务营收8307万元（占比30.23%），但体量仍远不及已失去的干扰素业务。

*ST未名营业收入构成。来源：2025年年度报告

由于持续经营能力存疑，公司股票于2025年7月被实施“其他风险警示”（ST），并在2026年4月29日年报发布后，因2025年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元，公司股票交易被实施退市风险警示（*ST）。

图片来源：公告

截至目前，天津未名复产尚未出现实质性进展。今年5月12日，*ST未名在投资者平台回应称，关于公司控股子公司天津未名复产进展，目前仍在整改推进中，尚未恢复生产，公司将积极推动相关工作。

经营现金流净流出增逾37倍、短期借款激增10倍

公司的资金面也亮起了红灯。

截至2025年末，*ST未名经营活动产生的现金流量净额为-2.54亿元，相较于2024年的-655万元，流出额激增3775.5%。这也导致公司2025年现金及现金等价物净减少3亿元（2024年末为净流入3.53亿元），期末货币资金余额仅剩2.20亿元（去年同期为5.06亿元），大幅下降56%。

图片来源：2025年年度报告

更令人担忧的是，面对资金缺口，公司不得不依赖短期借贷维持。年报数据显示，截至2025年末，公司短期借款为3253万元，而去年同期仅为277万元，增幅为1074%。

此外，*ST未名年审会计师事务所和信会计师事务所（特殊普通合伙）对公司2025年度财务报表出具了保留意见的审计报告。保留意见涉及的事项主要为2019年原控股股东未名集团抵债资产的价值确定问题，该问题已连续多年困扰公司财务报表的公允性。

据公司2025年年报披露，该抵债事项已经在2019年度进行了账务处理，2019年至2024年年审会计师对该抵债资产的价值确定对未名医药公司历年财务报表均发表了保留意见。

针对投资者补偿、持续经营能力修复以及现金流补充计划等问题，风口财经联系了*ST未名董秘部门，截至发稿，对方未作回应。

来源：大众新闻·风口财经