英诺基金创始合伙人李竹:“重投重管” 捕捉智能时代的千亿级机会

2026年6月，英诺基金旗下科创三期基金完成首轮关账，规模达15亿元。作为国家创业投资引导基金首批签约的4支子基金之一，这支定位早期、硬科技投资的基金得到政府母基金、上市公司等青睐，愿意参与的机构LP出资额远超计划募资额，英诺科创三期基金最终将目标规模定格在18亿元。

“大幅超募的背后，是一级市场对‘投早、投小、投长期、投硬科技’导向的共识，更是市场对英诺过往投资业绩和策略的高度认可。”英诺基金创始合伙人、北京前沿国际人工智能研究院院长李竹近日表示，英诺将重点布局前沿科技及人工智能领域，瞄准未来能跑出一批千亿市值公司。

超募背后：政策东风+业绩背书+生态优势三重共振

在李竹看来，英诺科创三期基金能够快速完成大额超募，是多重因素共同作用的结果。首先是行业环境的系统性利好，当前国家层面大力推动硬科技早期投资，国家发展改革委等部门设立的国家级母基金明确向早期机构倾斜，一级市场资金加速流向硬科技赛道，早期投资机构的募资环境得到了根本性改善。

其次是英诺科创系列基金的历史业绩形成了强说服力。2020年推出的科创一期基金规模仅3.6亿元，逆势布局的项目中已有珂玛科技登陆创业板，2026年还有2家被投企业有望上市；2023年成立的科创二期基金规模达10.5亿元，业绩在LP合作的所有子基金中稳居前列。成立至今，英诺已累计投资超500个创新项目，多个项目实现IPO，多年积累的退出成绩让LP对英诺的投资能力形成了稳定预期。

第三则是英诺在大院大所成果转化领域的长期积累形成了独特的生态优势。作为清华校友发起的投资机构，英诺深耕清华等顶尖院校的成果转化多年，仅科创二期就有超过60%的项目创始人来自清华大学，同时覆盖了全球多个顶尖科研院所的创业项目，恰好契合了当前硬科技创业主力来自大院大所的行业趋势，这一优势也成为LP选择英诺的核心原因之一。

“18亿元对于一个早期基金来说，看上去不小，但实际上因为现在整个大的环境发生了变化，很多公司一出来融资就是一个超级天使项目，如果基金规模小了，可能还真投不进去。”李竹说，一级市场欣欣向荣，英诺科创三期基金也是顺应时势的变化和发展。

策略迭代：从“撒网式天使”到“重投重管”的专业早期机构

李竹介绍，英诺近年已经完成了从传统个人天使机构到专业早期投资机构的转型。这一转型的起点是2019年的一次全面复盘：当时团队梳理了过往所有投资项目，发现回报最高的均为科技创新类项目，因此明确将能力圈锁定在硬科技早期投资，放弃了此前多赛道分散布局的模式。

目前，英诺已经完成了品牌分拆，形成两大独立品牌并行的架构：英诺天使基金聚焦种子期项目，单笔投资在1500万元以下，延续“给创业者第一张支票”的初心；英诺科创基金则聚焦超级天使、小A轮项目，单笔投资1500万元起，优质项目可持续加注，单项目累计投资最高可达1亿元。

“与架构调整同步的是投资策略的升级，英诺科创三期基金采用‘两端投资+持续加注’的打法。”李竹说，一端更早切入从0到1的孵化期项目，在技术商业化的最早期介入；另一端对确定性高、市场空间大的优质项目持续重仓，在“重投重管”的策略下，为被投企业对接产业资源、订单、场景验证机会，大幅缩短技术商业化周期。

李竹表示，这种“非共识期持续支持，共识期重仓加注”的模式，既保留了早期投资的高回报潜力，也通过确定性加注提升了基金整体的DPI，也契合了当前“超级天使”项目估值普遍抬升的市场现状。

“过去行业认为早期投资风险极高，需要靠少数项目的百倍回报覆盖失败成本，但现在专业早期机构的项目成功率已经明显提升，即使没能独立IPO，也有大量产业资本愿意并购优质硬科技项目，这也是越来越多保险、上市公司等机构LP愿意布局早期基金的核心原因。”李竹说。

赛道判断：重仓智能革命，不惧短期估值波动

当前AI赛道是一、二级市场最受关注的赛道，也有不少声音担忧出现类似2000年的互联网泡沫。李竹认为，当前AI行业的泡沫远远小于互联网泡沫时期，两者的核心差异在于，AI已经在两三年内找到了清晰的盈利模式，从AI编程、科研应用到企业服务，大量场景已经能够产生稳定收入，部分头部应用的年化收入已经达到百亿美元级别。

在他看来，当前AI带来的智能革命是堪比历次工业革命的产业跃迁，仅具身智能赛道就有几十万亿美元的市场规模，未来10年我国将诞生上百家千亿级人民币市值的公司，这也是英诺当前最核心的重仓赛道。同时英诺也在布局未来计算(太空算力、量子计算)、生物制造、可控核聚变、脑机接口等前沿未来产业。

“我们选择项目的核心标准，是项目对未来的改变有多大，公司一旦做成能够成为细分领域头部，市值达到150亿元以上，其中重点挖掘的链主型企业市值要在500亿元以上，有冲击千亿元的潜力。”李竹说。

针对当前资本市场出现的“AI”与“非AI”企业估值分化的K型走势，李竹认为这是中国科技资产重估的必然过程：AI相关的技术、硬件、材料企业因为有明确的增长预期，获得更高的估值溢价，本质是市场对科技资产价值的重新认知，未来10年AI的渗透率还将快速提升，所有行业都需要拥抱AI实现升级，才能适应新的估值体系。

区域布局：深耕四大创新高地，助力西部创投生态建设

李竹表示，除了京津冀、长三角、粤港澳三大传统创新高地，英诺也将成渝地区双城经济圈作为区域布局的核心落点，专门在成渝设立了本地化基金，LP包括重庆潜能集团等本地企业，同时与重庆大学、明月湖实验室、渝富控股集团等合作，开展项目孵化。

“重庆智能制造、汽车产业链完备，现代制造业集群形成了全体系竞争优势，让成百上千家企业高效协同、紧密协作，非常适合硬科技项目落地。”李竹介绍，英诺投资的射频芯片企业锐石创芯落户重庆后，从Fabless模式转向Fab-lite模式，完成了从芯片设计、滤波器制造到模组封测的全环节布局，目前已经成为国家级专精特新“小巨人”，正在申报科创板;智能汽车抬头显示系统(HUD)供应商未来黑科技在重庆设厂后，2025年底出货量已经突破100万台;无人驾驶企业智行者也在重庆布局了生产基地，当前正在筹备上市。

对于重庆打造西部创投高地的方向，李竹也提出了三点建议：一是充分发挥智能制造长板，对接具身智能等新兴产业的制造需求，同时推动智能技术进入本地工厂形成应用场景，实现产业双向赋能；二是完善早期投资生态，适当提高种子基金的单笔出资上限，匹配早期创业团队的启动资金需求；三是加大人才引进力度，从源头吸引科技人才落地创业，夯实创新的底层基础。

“英诺的定位始终是创业者‘相识于微时’的长期陪伴者，在国家硬科技发展的东风下，我们会继续深耕早期投资，挖掘更多大院大所的成果转化机会，陪伴更多硬科技企业成长为细分领域的龙头，共同推动中国科技产业的升级。”李竹说。(重庆市委金融办)