北京
9亿营收、1.3亿负现金流——永磁电驱隐形冠军嘉轩智能递表港交所
江苏嘉轩智能工业科技股份有限公司近日递表港交所，独家保荐人为东兴证券（香港）。这家国家级专精特新“小巨人”企业，主营工业永磁电驱解决方案，在全球工业永磁电驱解决方案市场拿下11.1%的份额排名第一，核心产品永磁直驱滚筒更是拿下全球超80%的市场份额——在一个足够细分的赛道里，嘉轩智能已经站到了最前面。
工业永磁电驱并不是一个大众赛道。它解决的是矿山、港口、水泥等重工业输送系统中的动力问题——用永磁直驱技术替代传统的“电机+减速机”方案，实现更节能、更低维护成本的驱动。在这个极其垂直的领域，嘉轩智能建立了相当深的护城河。
不过，嘉轩智能正在走出舒适区。2023年至2025年，永磁直驱滚筒的收入占比从63.6%降至52.1%，而内转子永磁电机从6.0%快速攀升至15.4%，变频驱动器也稳定贡献约12%的收入。这个变化背后是整个工业电气化加速的大趋势——从矿山输送到工厂自动化，从新能源装备到智能制造，下游应用场景在快速扩展。嘉轩智能正在将永磁电驱的核心技术能力向更多元的产品矩阵延伸，试图
复制在细分赛道的优势。
从财务面看，嘉轩智能过去三年营收从7.62亿元增长至9.36亿元，保持稳健。毛利率也从24.1%逐年提升至25.7%。但利润端的故事没那么顺畅——年内利润增速从2024年的94.4%驤降至2025年的1.8%，绝对额仅从4084万元微增至4157万元。原材料成本占营业成本的89.9%，核心原料钱铁磼永磁材料的价格波动，是压缩利润空间的主要因素。
更值得关注的是现金流。2023年至2025年，经营活动现金流持续为负，分别为-7963万元、-2395万元和-1.31亿元。截至2025年末，贸易应收款高达7.71亿元，而账上现金仅0.78亿元。同期银行贷款从3.25亿元翻倍至6.28亿元。对于一家年营收不到10亿元的企业来说，回款周期长、资金缺口大，是扩张
期必须直面的现实挑战。
嘉轩智能的掌舵人付杰今年49岁，从姐姐付宇手中接过公司，姐夫张春晖目前担任执行董事兼副总经理。2025年7月最近一轮增资后，公司投后估值约20.86亿元。
在工业永磁电驱这个不算热闹的赛道上，嘉轩智能已经是全球玩家中的头部选手。接下来的考验在于，能不能在拓展产品边界的同时，把现金流和回款这两个核心问题逐步解决。
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