10年后，我们可能都无法抵制日货了，因为日元汇率开始暴跌！

你有没有发现，近些年买日本产品的时候，明显感觉钱包压力小了好多。十年前去日本玩，换十万日元要掏六千多人民币，现在换同样多的日元，四千出头就搞定。2026年6月的外汇市场，美元兑日元直接冲破161关口，人民币兑日元也站到了23.8的高位，这个放在五年前根本没人敢信。

日元越来越便宜这事，要从外汇市场上一个玩了几十年的老套路说起。全球外汇市场每天成交有7.5万亿美元，日元是仅次于美元欧元的第三大交易货币，每天流转的日元就超过一万亿。这么大的活跃度，大半都是那个老套路撑起来的。

这个套路说穿了一点都不神秘。日本几十年都是超低利率，甚至一度负利率，借日元的成本基本可以忽略不计。全世界的投机客都抢着借便宜日元，换成别的高息货币去买高收益资产，赚差价就能躺赢。

这不就相当于你办了一张零利息的信用卡，刷出钱去买高收益理财，只要有收益就是纯赚。这个玩法火了二十年，也直接把日元长期压在弱势位置，市场早就习惯了这个结果。谁都没想到，2024年春天，整个剧本直接被改写了。

当年3月，日本央行把利率从负的上调到0，看起来只是小小一步，对被压了几十年的日元来说，这就是完全不一样的分水岭。按市场常识，央行加息本币都会走强，之前美联储那轮激进加息，美元直接飙到历史高位就是最好的例子。当时全球各大央行都在因为通胀回落准备降息，日本偏偏反向操作往上加息，直接把全球市场整蒙了。

紧接着美国就公布了远差于预期的就业数据，市场都怕美联储降息太晚，恐慌情绪直接拉满。华尔街的恐慌指数VIX一下子涨到新冠疫情以来的最高位。2024年8月5日，日经225指数直接迎来1987年以来最大的单日跌幅。

全球对冲基金经理那天都盯着屏幕回不过神，这波大跌的根，就是之前说的套利交易大规模平仓。日元突然走强，堆了几十年的套利头寸一下子变成烫手山芋。之前躺着赚钱的买卖，瞬间变成最危险的赌注，所有人都忙着往外跑，越跑越挤越乱，跌势就越来越强。

这波踩踏里，美国科技股是重灾区，刚好那段时间几家科技巨头的财报也不及预期，多重利空撞在一起，就成了金融史上都要反复复盘的“大平仓”。之前为了套利被抛售的日元集中回流，币值一下子猛涨，投资者又不得不抛掉手里的股票债券补保证金。日元的一点小变动，直接就在全球市场掀了滔天巨浪。

很多人不知道，日本有全世界规模最大的散户外汇交易者群体。新宿的理发师白天给客人剪头发，晚上回家就打开电脑炒外汇，退休老人在家炒股盯盘一整天是常态。这个庞大的散户群体，还会给日元的波动再添一把火。

有个88岁的老人叫藤本茂，19岁就一边开宠物店一边做交易，66岁才开始上网做日内交易，据说累计赚了差不多20亿日元，折合1300多万美元。他经历过好多次市场崩盘，最近一次就是日本央行加息之后。他接受采访时说，日本央行行长植田和男的处境其实挺难的。

事实也确实是这样，市场动荡之后，日本央行赶紧出来安抚投资者，说市场不稳就不会再加息了。这时候全球才反应过来，日本央行的一个小小决定，居然能撬动整个世界的资产价格。日本经济的基本盘，并没有因为几次操作就彻底变好。

过去几十年，日本的工资、物价、增长几乎全是停滞状态。直到2024年，日本工资涨了5%，这是三十年都没见过的幅度，通胀也稳稳站在了2%的目标线上。看起来经济要复苏了，可日元偏偏越来越弱。

原因其实很好懂，日本基本没什么能源资源，石油天然气煤炭全靠进口，粮食自给率也一直不高。国际能源价格一涨，日本就要花更多外汇买同样的东西，本币贬值又把进口成本再推高一圈。贸易逆差早就从偶尔出现变成了常态。

过去撑着日元走强的日本制造业，现在正被后来者一点点追上来。新能源车赛道日本走慢了，生成式AI浪潮里日本拿不出叫得出名字的大模型，量子计算生物医药这些前沿领域，日本的存在感也越来越低。最近日本股市涨得不错，涨的基本都是半导体产业链的公司，老牌巨头股价一直不温不火。

这根本不是日本经济整体复苏，只是被全球AI热潮带起来的结构性行情而已。现在日本股市里外资持仓已经超过三成，交易占比更高，日本人自己反而不怎么买本国股票。日本政府推了NISA免税账户，给每人每年差不多360万人民币的免税额度，不少日本人拿到额度转头就买了标普500，把日元换成美元投美国公司。

本质上这就是集体抛售日元。日本日常生活早就被美国科技公司渗透了，手机系统、办公软件、云服务全是美国的东西。日本人买个苹果手机，订阅个Office，用一次AWS，都是把日元换成美元，这些支撑日元的外汇来源，就这样一点点变得越来越单薄。旅游业本来是少数能赚钱的亮点，日元弱，外国游客钱袋子显得更鼓，愿意花的钱更多，日本很多中小企业都靠这个受益。京都有家传统旅馆叫东屋，总经理太田佳子在这做了三十年，她们行业就能吃到日元贬值的红利。

零散消费加起来，流出的外汇就是天文数可日元一旦走强，这个红利直接就没了，利率上升还会抬高依赖游客现金流的中小企业偿债成本。今年4月日本旅游收支顺差同比降了25.2%，新华社2026年6月的报道就说了，这个数字已经让日本旅游业开始发冷。日元贬值最直接的结果，就是日货在国际市场上变得越来越便宜。

字。放到中国消费者这边，日本的相机、化妆品、家电现在性价比越来越高。这个时候再说抵制日货，说服力自然就弱了好多。可反过来想，日本能在新赛道跑出来的产品越来越少，逛电子产品店，翻来覆去能挑的日本品牌还是那几个老面孔。

按现在这个趋势走下去，再过十年，值得掏钱买的日货可能真的没剩多少了。这是市场规律作用的结果，和情绪没什么关系。一个没能源资源，产业竞争力慢慢被蚕食，人口还一直在萎缩的国家，货币很难找到长期走强的支撑点。

回头看我们中国，产业升级一步步走得很稳，从新能源车到AI，从光伏到无人机，正在把过去的产业空缺一点点补上。早年大家都预测，中国要到2035年前后人均GDP才能追上日本。最近这两三年变化太快，早就超出了之前的预期。

中国人均GDP一直在稳步往上，日元贬值又把日本以美元计价的人均GDP往下压了一截。一个往上走，一个往下滑，原本预计要走十年的过程，可能五六年就走完了，还有分析说2030年之前中日人均GDP就会交叉。这不是什么谁赢谁输的叙事，就是两个经济体重新回到各自该在的位置。

日本最鼎盛的时候，人均GDP曾经是中国的几十倍，那本来就是特定历史时期的特殊情况。任何想把那段时期变成常态的想法，最后都会被经济基本面无情校正。日元接下来还会不会继续往下探，从基本面看，日本的核心问题不解决，日元就很难真正翻身。

其实“抵制日货”这个话题的语境，用不了多久就会自己变了。不是大家愿不愿意抵制的问题，是能被抵制的东西本身就在越来越少。日本正在慢慢回到它历史上常规的位置，我们中国也正在回到那条延续了几千年的领先轨道上。

这个过程用不了太久，我们这一代人，都能亲眼看着它发生。

参考资料：新华社 日元汇率波动影响报道